印度选举：国家自豓，印度教至上，经济困境可能帮助莫迪赢得胜利 - 彭博社

莫迪竞选集会的参与者。

摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg行人走过纽约证券交易所。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg纽约纳斯达克市场。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg 欢迎来到印度版，我是Menaka Doshi。每周与我一起，深入了解印度崛起为新兴经济强国背后的亿万富翁、企业和政策决策。

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本周：关于印度第18届大选的一切，从选民需求到股票、网络迷因和投票机器，尽在4月19日星期五开幕。

骄傲（而非工作）能帮助莫迪创造历史吗？

在面临 高青年失业率、日益扩大的不平等、竞选资金争议和所谓的民主制度的侵蚀 — 国家骄傲可能会确保莫迪总理的第三个任期。

我们正在看印度政治中一个非常不同的时刻，经济问题不再决定人们的投票选择，发展研究中心教授桑杰·库马尔说，我们讨论了这些问题如何导致过去的选举失败。

尽管种姓和阶级仍然重要，但崛起的中等收入选民有抱负，正在为不同的事物投票，政治策略家和评论员阿米塔布·蒂瓦里说，当我问他这次选举带来了什么变化时。

大多数印度人非常担心 就业不足和物价上涨。

但预选民调显示，这些焦虑被莫迪总理的个人崇拜政治、他修建的拉姆神庙和印度的崛起在世界秩序中的地位所超越，这些可能提升人民党的选票份额。

“这种自豪感（印度教至上主义和民族主义）比失败更重要，”库马尔说。

一篇最近的文章，由卡内基国际和平基金会的米兰·瓦伊什纳夫和卡罗琳·马洛里撰写，还分析了印度在世界舞台上崛起对莫迪来说是许多印度选民眼中的巨大胜利。彭博观点的米希尔·夏尔马称之为莫迪的让印度再次伟大的主张。

作为一位永远处于竞选模式的领导人，提醒公民过去政府的经济失败，并用高调宣传政府的福利计划，莫迪似乎已经说服选民，尽管有一个努力工作的政府，但他们的困境仍然存在。

在德里学生的一项小调查中，更多的年轻人责怪自己找不到工作，而不是中央政府。莫迪试图改变叙事 — 成为创造工作机会的人，而不是找工作的人 — 这可能导致人们认为他们也对自己的失业负有责任，关于调查结果，库马尔如是说。

有趣的是，政府在印度独角兽吸引了世界的关注和资金的时候，将创业浪漫化。

印度总理纳伦德拉·莫迪在竞选集会上收到了《罗摩衍那》中印度教神祇拉玛的雕像作为礼物。摄影师：阿比舍克·钦纳帕/盖蒂图片亚太 腐败在选民关注中的排名较低，因为没有政党可以声称拥有更高的道德立场。

莫迪在一场持续的腐败和裙带关系指控的竞选活动中上台执政，对印度国大党领导的政府提出指控。但是，类似的指控 — 与亿万富翁商人（阿达尼和安巴尼一直否认此事）的关系密切以及通过不透明的选举债券购买政治好处 — 尚未影响莫迪的声望。事实上，莫迪试图将在债券案中的惨败转变为透明度辩护。

库马尔表示，人民现在认为政党从大企业家那里接受资金是可以接受的，因为这种情况已经持续了很长时间。

展示而非告知是选民希望从主要反对党国大党获得的。

如果人民党宣言更多地关于莫迪及其成就，那么国大党，其选票份额也预计会增加，提出了更大的承诺，包括学徒计划、政府工作、现金转移、全面医疗保障和其他社会保障。

他们来得太迟了，对于一个（在结构和财务上）虚弱的政党如国大党，在选票投出之前将这一信息传达到选区层面非常困难，Tiwari说。

还有可信度的问题，他说。即使在执政地区，国大党也未能发展出一个模范州或甚至选区 —— 就像莫迪声称的古吉拉特邦或Sharad Pawar为Baramati所做的那样。“工作证明一切，“Tiwari说。

国大党领袖拉胡尔·甘地（中）和主席马利卡尔琼·卡尔格（右中）与2023年12月其他议会成员一起抗议反对派议员的停职。摄影师：Arun Sankar/AFP除了关于工作的形象外，印度第18次大选还标志着其他分歧。学者们担心该国的民主式微和选举过程的完整性，但并没有多少选民感到不安。

尽管莫迪希望他的“让印度再次伟大”的口号将赢得超过543个席位中的400个以上，但没有一家民意调查机构敢打赌。

上次选举的数据显示，仅有三分之一的印度选民忠于一党，而几乎有同样多的人在投票前一两天才选择他们的政党和候选人。

这将是一个漫长而悬疑的炎热夏季。

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数字统计：世界最大选民群体

• 9.69亿 这是根据选举委员会2月的数据，印度注册选民的人数。与2019年选举相比增长了8%，其中有2000万年轻人（18-29岁）加入选民名单。并非所有人都会出席。五年前，选民投票率创下了67.11%的纪录。鉴于今年夏季的天气预报，可能很难超越。

在上周的通讯中，当提到Sebi案件数据时，我错误地写成了2024年11月，而不是2023年11月。感谢一位警觉的读者指出。请继续将所有反馈发送至 [email protected]。 祝投票顺利。— 门卡。

印度版上周内容： 印度市场的世界第一无法掩盖Sebi的缺陷

2024年的大市场反弹看起来危险地接近崩溃，因为华尔街曾经无敌的牛市队伍开始撤回他们的赢利。

随着国债收益率上涨，美联储鹰派势力上升，以及中东地区的冲突加剧，资金以一年多以来最快的速度撤出股票和垃圾债券。抄底者被压制了。标普500指数本周每天下跌，七大科技巨头收盘跌幅近8%，股票波动率上升。

推动这一逆转的是紧张局势的加剧，牛市可能不再像自去年10月以来创造数万亿美元交易利润时那样不愿意轻视。首要的证据是通货膨胀已经取代了衰退成为央行行长的主要敌人。随着大宗商品价格飙升和经济数据顽强地保持热度，由鲍威尔主席带头的发言人们打消了对货币政策长期期待的希望。

这一切都构成了一个值得防守的背景，StoneX Group首席市场策略师凯瑟琳·鲁尼·维拉说。

“在一个高地缘政治风险、大宗商品价格上涨的上行风险、通货膨胀上行风险的世界中，我认为我们在配置上必须更加保守，”鲁尼·维拉通过电话说。“我会从高飞的股票中进行轮换，将资金投入真正高收益的短期票据。”

这一观点表明，资产间常被忽视的估值失衡开始再次变得重要。随着政府债券的抛售，10年期国债收益率再次上升至4.6%以上，约高出标普500指数的所谓收益率约40个基点。这一差距，作为被称为联储模型的估值工具的粗略基础，可以被视为相对于2002年以来对股票最不利的情况。

标普500指数自上周五开始连续下跌六天，创下自2022年以来最长的跌势，使4月份的跌幅超过5%。两年期国债收益率周二曾短暂上升至5%以上，这是固定收益市场的一轮抛售，已经抹去了本月高收益和投资级债券的涨幅。

本周交易员感觉到央行行长们有意限制对即将放缓的押注。鲍威尔周二表示，获得降息所需的信心可能需要“比预期更长的时间”。一天后，联储理事米歇尔·鲍曼警告称，通胀进展可能已经停滞。周四，当被问及整年保持利率稳定是否合适时，明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里回答：“可能是的。”

鹰派立场加剧了投资者群体中正在积聚的抛售压力。根据美国银行援引EPFR Global数据，截至周三，股票基金的赎回额达到了211亿美元，创下自2022年12月以来的最高纪录。根据LSEG Lipper的数据，投资者以14个月来最快的速度从垃圾债券中提取现金。高盛集团的Prime Brokerage数据显示，对美国交易所交易基金的做空头寸增加速度是自2022年以来最快的。

“有弱势的卖家，而且会继续卖出，因为他们一开始并不热衷于购买，”Academy Securities Inc.宏观策略负责人Peter Tchir说。“人们被吸引进入追逐涨势，以高估值购买股票，现在，一个月左右后，这些交易不再奏效。”

市场暗示的货币宽松预期在过去两周内崩溃，交易员将今年的降息次数定价为不到两次。这比之前在2024年初高达六次的降息次数要少。

中东地区的紧张局势加强了更为谨慎的立场。据报道，以色列周五早上对伊朗进行了报复，尽管最新的紧张局势得到了控制，但人们仍然担心中东地区已经因以色列-哈马斯冲突而动荡，可能会导致油价超过每桶100美元。在一个地区爆发更广泛的战争。

今天的投资者面临着一堆风险，他们以前已经表现出能够应对这些风险，这要归功于弹性的企业盈利和充满活力的经济增长。自哈马斯袭击以色列以来，标普500指数上涨了16%，自10年期国债收益率在2023年达到峰值以来上涨了17%，自两年前美联储开始加息以来上涨了约20%。

然而，市场涨幅之巨现在可能对风险资产产生负面影响。

估值担忧正在股票生态系统内积累，特别是纳斯达克100指数，其七大成员看到了自2022年11月以来最严重的周跌幅。看起来更便宜的公司又开始胜过其常常受人工智能增强的增长对手。与其增长对手相比，罗素1000价值指数上周下跌了0.7%，而其增长对手下跌了5%。

“有大量基于信仰的投资涌入人工智能，推高了许多大型科技公司的估值，”富兰克林富达投资解决方案的MosaiQ投资策略负责人Max Gokhman说道。“价值股的超配看起来越来越有吸引力，这是我们正在积极讨论的事情。”

大科技公司的收益报告将在下周出炉，正适逢寻求人工智能驱动的反弹的投资者，此前标普500指数经历了一年多以来最糟糕的一周。

微软公司，Meta平台公司，谷歌母公司Alphabet公司和特斯拉公司，它们都属于所谓的科技巨头七巨头集团，将在下周发布财报。科技股正在抛售，纳斯达克100指数在连续四周下跌中创下了自2022年11月以来的最大周跌幅，这也是自2022年12月以来的最长跌势。即使是人工智能宠儿Nvidia公司也受到冲击，周五暴跌10%，创下自2020年3月疫情以来最糟糕的一天，市值蒸发了2120亿美元。