埃隆想要拿回他的钱 - 彭博社

John Sage

穆迪评级本周给私人信贷投资者更多的理由担心繁荣的1.7万亿美元行业的信用质量。

这家评级公司周一将由BlackRock Inc.、KKR & Co.、FS Investments和Oaktree Capital Management管理的直接放贷基金的前景展望分别下调为负面，从稳定。这三家上市的商业发展公司，总资产超过200亿美元，每家都增加了非应计贷款的数量，这意味着它们有可能在这些投资上亏损。

“我们一直预计随着利率上涨，非应计贷款会增加，”Callodine Capital Management的创始人兼首席执行官詹姆斯·莫罗说，该公司是公开BDC的投资者。“如果公司已经陷入困境，它们将开始从车队后面掉下来。”

尽管这些BDC保持了它们的Baa3评级，即投资级别的最低级别，但穆迪对负面前景的调整是自2020年以来穆迪在私人信贷领域的首次举措。该评级机构表示，这三家BDC管理其流动性状况良好。

穆迪将负面前景定义为公司在中期面临评级下调的可能性，市场参与者通常认为这需要18至24个月。一旦评级下调，这些基金将成为穆迪在直接放贷行业中唯一具有垃圾评级的基金，可能会提高它们的借款成本并损害回报。

对于FS KKR Capital Corp.和Oaktree Specialty Lending Corp.来说，非应计贷款金额在第四季度翻了一番，分别占组合的6.4%和4.5%，远超过穆迪在2023年底对BDC同行的中位数约为0.4%。自2月披露其恶化投资组合以来，FS KKR和Oaktree基金的股价已下跌。

BlackRock TCP Capital Corp.的非应计贷款比例从1.2%上升至2.2%，穆迪表示。自公司2月公布业绩以来，其股价已下跌约9%。

非应计贷款上升

第四季度，一些人面临损失的金额激增

来源：穆迪评级，SEC文件

注：非应计贷款按债务投资的公允价值计算。Oaktree的计算不包括合资企业

Oaktree最大的非应计贷款是向Thrasio LLC发放的4700万美元贷款，Thrasio LLC是一家在线商品销售商，根据证券文件，其贷款人包括贝恩资本、黑石集团、高盛集团、HPS投资合伙人和Monroe Capital。

随着在Amazon.com上的销售放缓，以及公司开始应对不断上升的利率，Thrasio在2月申请破产保护。Oaktree在12月将其贷款转为非应计，其他贷款人也采取了类似行动。申请了第11章破产。

BlackRock和KKR的代表拒绝置评。Oaktree的代表未置评，而FS Investments未回复置评请求。

穆迪的展望修订是关于一些私人信贷借款人的最新警告，这些借款人通常是由私募股权公司拥有的高度杠杆化的借款人，在利率较高的环境中难以偿还债务。监管机构和投资者对私人领域的审查越来越严格，这些公司通常不会公开其投资组合中公司的财务表现。

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一个问题贷款可能不仅会影响到任何一家投资公司的BDC，因为直接放贷人通常会将风险分散到他们的几个投资组合中，包括私人投资组合。

“私人信贷的较容易部分是放贷，较困难的部分是收回资金，”Morrow说。“管理团队区别于他人的地方在于他们管理逾期贷款和避免信用损失的能力。”

交易

  • 支持制药制造商Catalent Inc.收购的 42亿美元贷款 的利率是比担保隔夜融资利率高525个基点
  • Riverside Co.正在探讨战略选择，包括出售其直接放贷部门Riverside Credit Solutions
  • PIB Group正在与私人信贷基金进行谈判，以降低15亿英镑贷款的借款成本
  • 贝恩资本已同意将英国工资软件公司Zellis Group出售给Apax Partners。该交易估值Zellis约12.5亿英镑，部分资金将来自 私人信贷基金的4.5亿英镑
  • 越南主要企业集团Vingroup JSC的债券持有人已同意 展期其6.25亿美元可转换债券的一半
  • Vedanta Ltd.已委托摩根大通协助其通过卢比计价债券筹集250亿卢比（3亿美元）。这些 投资者包括全球私人信贷基金
  • 黑石集团领导了大约20亿美元的融资包，用于Park Place Technologies的债务再融资，并 为其私募股权所有者提供资金
  • 布鲁克菲尔德资产管理公司正在就收购 私人信贷管理公司 Castlelake的多数股权进行深入谈判
  • RevSpring获得了 6.5亿美元的私人信贷额度，与Frazier Healthcare Partners收购该软件公司有关
  • 黑石集团、高盛资产管理、Sixth Street Partners和新加坡政府投资公司领导了一个贷款联合体，向Iris Software提供了15亿英镑的贷款包，利率是 私人信贷中见过的最便宜的
  • 拖累20多亿美元债务且失去客户的卫星电视提供商Dish Network Corp.已 收到私人信贷公司的融资提议
  • 法国电信公司子公司Orange Bank SA正在 出售约19亿欧元的贷款，因为该公司退出金融服务业务
  • Blue Owl Capital Inc.击败其他所有放贷人，向天然气服务商Dresser Utility Solutions提供了3.35亿美元的信贷额度，因为它能够提供更低的定价
私人信贷交易更多信息
来源：彭博社彭博新闻正在追踪全球私人信贷公司发起的公司贷款，内容涵盖在《私人信贷贷款监视器》中。订阅《私人信贷周报》获取有关1.7万亿美元市场的更多新闻和分析。

筹款

  • AGL信贷管理公司，与巴克莱银行合作进入私人信贷领域的放贷人，推出了一家商业发展公司
  • 麦格理集团有限公司已与潜在投资者就一项专注于基础设施债务的新基金进行初步谈判，该基金被称为麦格理专门基础设施全球债务基金，目标超过15亿美元

您错过了吗？

特斯拉公司是一家电动汽车公司，但可以说其最重要的使命是为埃隆·马斯克赚取现金。这不仅仅是我在说。2017年，马斯克告诉一位特斯拉董事，他需要数十亿美元来“尽可能多地减少通过将资金用于火星来降低存在风险”。一位特拉华州上诉法院法官今年写道：“殖民火星是一项昂贵的事业。”“马斯克认为他有道义义务将他的财富用于实现这一目标，而马斯克认为他从特斯拉获得的报酬是资助这一使命的手段。”也许火星更多是2017年的事情，在2024年，马斯克有了竞争性的优先事项（人工智能、脑植入物、Twitter），但重点是：

我不想暗示特斯拉纯粹是埃隆·马斯克的个人存钱罐，因为那不是真的。它制造电动汽车。它继续投资新项目。历史上，它为特斯拉股东创造了很大价值，除了埃隆·马斯克之外，尽管最近并不多。（自2021年高峰以来，它已经损失了超过60%的价值。）但特斯拉也是马斯克的主要存钱罐，他有很多需求。马斯克解决了（困难、资本密集型）电动汽车问题，现在特斯拉是他解决其他许多困难、资本密集型问题的主要财富来源。