美联储鲍威尔重新考虑2024年降息以应对通胀问题 - 彭博社

华盛顿特区的马里纳·S·埃克尔斯联邦储备大楼。

摄影师：塞缪尔·科伦/Bloomberg伊朗官方电视证实伊斯法罕省中部发生“大规模爆炸”。

摄影师：安纳多卢/Anadolu一连串令人失望的通胀数据迫使美联储重新设定首次降息的时钟，并重新评估价格增长的轨迹。

主席杰罗姆·鲍威尔在本周强调了这一信息，他表示可能需要“比预期更长的时间”才能获得降息所需的信心，打破了2024年进行两次以上降息的希望。一些人担心可能根本不会有降息。

“这证实了美联储愿意等待的立场，”毕马威LLP的首席经济学家黛安·斯旺克说。“人们担心刺激经济所需的成本太低，仍然存在很多需求。”

顽固的高通胀

不包括食品和能源的CPI连续第三个月超过预期

来源：劳工统计局，彭博社

鲍威尔调整利率的缺乏紧迫感呼应了他的同事们的立场。但经济和劳动力市场的持续强劲表现，以及年初市场的反弹，也重新引发了有关货币政策到底有多严格的辩论。

Fed官员越来越担心高借贷成本可能不足以控制需求，这增加了投资者和分析师之间的焦虑，他们担心央行可能需要进一步提高利率。

大多数决策者已经明确表示他们认为利率已经达到峰值，但一些Fed官员表示，如果有必要控制价格增长，他们愿意考虑这个想法。

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯将当前政策描述为限制性，并表示周四提高利率不是他的基本预期。但他补充说，如果经济数据需要提高利率以达到Fed的通胀目标，这是可能的。

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波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯在最近的一次讲话中为去年的快速通货紧缩欢呼，但表达了担忧，认为如果没有降低需求，价格将继续受到上升压力。

“这意味着需求需要适度减少，以便Fed实现其价格稳定目标，”柯林斯在4月11日的讲话中说道。“因此，尽管经济活动弹性良好是好消息，但这也引发了关于货币政策立场实际上是否在抑制需求的问题。”

根据彭博调查的中位数估计，经济学家现在预计今年将有两次降息，而不是三次，这是从三月份的预测中调整的。

政策是否具有限制性？还是不那么限制性？

决策者对利率如何影响经济持有不同观点

来源：彭博社

去年看到的许多通胀进展可以归因于经济供给端的改善：纠缠不清的供应链终于解开，大量移民涌入填补空缺职位 帮助填补 空缺职位。

与此同时，需求仍然强劲。在2023年下半年，经济以两年来最快的速度连续增长。就在上个月，零售销售 增长了0.7%，超过了经济学家的预测。

但由于需求是货币政策发挥作用的主要渠道，其持续性正在引发对政策对经济限制程度的怀疑。

富国银行高级经济学家Sarah House表示：“如果你不知道自己有多具限制性，你几乎必须等着看。”“对政策限制程度的不确定性可能延长当前政策设置的时间表。”

金融状况

金融状况也发挥了作用。去年年底美联储官员开始更多地谈论降息时，市场上涨。

标普500指数上涨，而与价格相反的10年期国债收益率从去年10月的接近5%下降到2024年初的4%以下。在最近几周，由于令人失望的通胀数据，收益率有所上升。

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“我们开始担心金融条件再次放松以及通胀进展可能在高水平停滞，不幸的是，看起来情况正在发生这种情况，” 巴克莱银行首席美国经济学家、前美联储经济学家马克·贾农尼(Marc Giannoni)说。

美联储理事米歇尔·鲍曼周三也提出了类似的看法，她表示通胀进展可能已经停滞。鲍曼描述政策为限制性，但补充说，“时间将告诉我们它是否足够限制性。”

鲍曼表示：“如果政策足够紧缩，我们不会预期有如此多的金融市场活动和持续增长。”

但也存在一个问题，即美联储最终将降低利率多少。

高利率将继续

一些决策者越来越倾向于认为，后疫情时代的经济与之前几年存在根本性差异，无论是潜在的更高生产率还是远程办公的兴起。基本上不同。

但这也可能导致一个比许多美国人习惯的更高借贷成本的经济。

克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特表示，她在上个月的中央银行会议上上调了她对长期联邦基金利率的估计。她提到了经济在面对较高利率时的韧性，以及对所谓的中性利率或r星的估计不断攀升，这是既不刺激也不限制活动的贷款成本水平。

另外八名决策者预测长期联邦基金利率将超过2.5%，这是大多数过去五年的中位数。这比一年前的四名官员有所增加。

“为什么他们告诉我们他们要降息，当我们有通货膨胀和良好的经济？”罗格斯大学经济学教授迈克尔·博尔多说。“联邦储备可能并不需要真的大幅度降息。可能是r星上升了。”

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本周早些时候，回报点将中东的情况比作希腊悲剧中的复仇循环。不幸的是，这个类比似乎是恰当的。