伊朗-以色列导弹交换引发双方谨慎-彭博社
Marc Champion
对以色列在伊斯法罕的袭击在德黑兰的反应。
摄影师：ATTA KENARE/AFP
伊朗官方电视证实伊斯法罕省中部发生“大规模爆炸”。
摄影师：Anadolu/Anadolu
随风飘荡。
摄影师：Andrea Verdelli/Bloomberg现在以色列已经对伊朗进行了反击，这一轮以导弹信息传递为代价的互报互击可能已经结束，从德黑兰的“这里没有什么可看的”回应来看。如果是这样，而且这是一个重要的“如果”，那么要问的关键问题是发生了什么变化，同样重要的是，什么没有变化。在我们知道这些问题的完整答案之前还需要一段时间，但我认为有一些可能的基线，所有这些都支持更多而不是更少的克制。这对于两个意识形态驱动且在国内不受欢迎的政府来说是一个很大的要求，这也说明，即使目前地区战争升级的直接风险暂时减轻了，整体威胁并没有消失。第一个重大变化是，随着伊朗上周六对以色列的直接袭击——以及可能也是触发这一袭击的以色列对大马士革的伊朗外交建筑物的打击——已经跨越了一个不可逆转的界限。这在根本上令人不安，因为它表明了下一次这些国家感到有必要使用武力传递信息时，可能会出现一个新的更危险的门槛。而且下一次肯定会发生。第二个变化是，约旦和沙特阿拉伯，以及美国、法国和英国，都参与了击落伊朗导弹的行动。这种合作可能是整个交流中最重要的收获，对双方来说，它表明，无论他们对巴勒斯坦问题和加沙的看法如何，阿拉伯国家在局势变得太高的时候会与以色列合作对抗伊朗。伊朗最高领袖阿里·哈梅内伊会注意到这一点。分析人士对伊朗导弹袭击的军事教训意见不一，各个军队本身当然也没有直言不讳。对一些分析人士来说，这是一个彻底的失败，显示了伊朗的弱点，因为很少有导弹达到了目标。其他人警告说，伊朗通过提前通知、分批次袭击以及使用少于200枚弹道导弹和巡航导弹（估计库存至少包括3000枚）的方式，并不是试图最大程度地造成破坏，而是为了发出威慑性的信号，这意味着下一次可能会截然不同。正如主张克制的华盛顿智库国防优先事务的研究员迈克尔·迪米诺告诉我的那样，如果这次袭击旨在造成真正的破坏，那么至少会包括来自真主党的弹道导弹袭击以色列的北部边境。此外，据报道，击落350架无人机和导弹的成本约为13亿至15亿美元，不仅远远超过了伊朗发射它们所需付出的代价，而且在美国拦截器需求旺盛的时候，这种成本也很难维持。这不仅仅是为了重新补给以色列的防御系统，还包括乌克兰和台湾的。与此同时，我们没有足够的数据来判断：以色列的军火库中有多少拦截器，美国在该地区还有多少准备好发射的拦截器，以及伊朗有多少最强大的导弹可供使用。所有这些未知因素可能在幕后加强了威慑力，因为双方都在重新评估如果冲突升级时自己的脆弱性。但我对未发生变化感到悲观**：** 伊朗和以色列之间的基本关系。如果伊朗从这次经历中得到了什么，那就是它已经证明，如果受到足够的激怒，它并不会被阻止直接袭击以色列。这是新的。在这些直接袭击之前，这两个国家一直在进行一场影子战争，他们之间的深刻敌意仍然存在。在这场更广泛的冲突中，我们看不到任何合理的减缓方式，伊朗高度可疑的核燃料浓缩计划不断提供潜在升级的动力。如果报道属实，以色列的回应包括对伊斯法罕市外的一个空军基地发动袭击，这次袭击是由从伊朗境内发射的小四旋翼无人机进行的，这可能意味着以色列希望将冲突重新带回到阴影之中。鉴于以色列政府中的激进分子，这种表现值得赞扬。例如，他们没有袭击伊斯法罕的核设施。然而，这一先例将会留下，并且正如战争著名学者劳伦斯·弗里德曼本周在一篇文章中所说，通过军事行动进行这种精细信息传递的成功在历史上成功率参差不齐，因为另一方往往会有不同的看法。
彭博观点警告：禁烟可能危及您的政治健康中国正在推动风电革命金融要闻：播客，第2周拜登明天用阿拉斯加石油换取今天的进步选票同样不变且危险的是加沙战争，以色列总理本雅明·内塔尼亚胡仍然承诺对加沙与埃及边境上的拉法进行进攻，那里现在有100多万人，其中许多人在逃离该地带其他地区战争后住在帐篷里。
正如我之前所写的，以色列领导人现在面临抉择。他们可以接受在伊朗袭击时出现的事实上的联盟，并培养这种联盟，以制定撤军计划。或者他们可以继续扮演哈马斯去年十月为他们设计的角色，加深以色列的孤立。让我们不要假装这些选择中有任何一种是容易或好的，但只有其中一种有可能让以色列走上一个不再处于永久存在战争威胁下的时刻和地点。在拉法击毙哈马斯军事指挥官Yahya Sinwar，如果他确实在那里的话，不会实现这一点，特别是如果平民继续以他们目前的数量死亡。与阿拉伯联盟合作，为加沙找到一条新路或许会有所希望。
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今日要点：
热烈的复仇
本周早些时候，回报要点将中东局势比作希腊悲剧中的复仇循环。不幸的是，这个类比似乎是恰当的。
在撰写本文时，全球市场 — 目前正在亚洲交易 — 对伊朗伊斯法罕市发生爆炸的报道作出了警惕反应，伊斯法罕市是伊朗核计划的一些重要中心所在地。在这个阶段分析以色列似乎已经做了什么是否明智并不合适，但值得关注的是市场反应。这是自上周五以来布伦特原油价格的交易情况，当时伊朗打算在周末袭击以色列时情况变得明朗：
当时对仍然局限于社交媒体帖子的消息做出的反应将布伦特原油价格推高至每桶90美元。这是一个重大的变动。然而，仍未回到上周五达到的高点，当时有关伊朗即将发动袭击的报道。由于伊斯法罕的消息恰好是投资者担心的那种升级，使得伊朗难以不进行报复，石油市场的反应反而有些冷淡。
Bloomberg观点警告：禁烟可能危及您的政治健康中国正在推动风电革命财经新闻：播客，第2周拜登明天用阿拉斯加石油换取进步选票此外，美国国债也在交易，这是金融世界中最接近真正避险资产的。10年期收益率下降了12个基点。尽管如此，在已经看到美国失业率和通胀惊人强劲数据带来大幅上涨的一个月的背景下，初始反应可能会更糟。目前这种避险行为还没有开始削弱随着通胀数据而来的收益率急剧上升。尽管这个消息令人担忧，但它并不比热门宏观经济数据更让债券市场担忧：
至于股票，它们本来就有纠正的倾向。有趣的是看到美国（期货市场交易）和日本的反应如此密切地跟随彼此。更多地地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地缺乏地
随着这则消息发布几个小时后，原始FANG股之一Netflix Inc.宣布出色的第一季度业绩，并在盘后交易中仍然以5%的跌幅受到奖励，看起来交易员们似乎需要借口来抛售，而不是买入的理由。
接下来会发生什么？首要信息是找出以色列到底做了什么；造成的破坏越大，平民死亡越多，避免另一次升级就会越困难。然后我们需要听听伊朗当局会说些什么。他们会进一步提高赌注吗，并且会采取限制中东石油供应的行动吗？答案将决定这是否只是市场上的一次痉挛，还是真正危机的开始。
有一点似乎难以避免。以色列有一系列的选择，而且似乎选择了其中最激进的一个。这对以色列人的安全可能有好处，但这并不是市场所希望或已经定价的。当其他市场开盘时，这很可能会引起进一步的动荡。
利率再次重要
在接近三个月的时间里，美国的债券收益率和利率预期稳步上升，然而股市仍在上涨。甚至在来自伊斯法罕的消息之前，这种情况似乎已经结束了。紧张感触手可及。
看看当纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯在周四表示实际加息不是他的基本情况，但假设地补充说“如果数据告诉我们为了实现我们的目标需要更高的利率，那么我们显然会这样做。” 这已经足以使债券收益率上升。
根据彭博社自己的世界利率概率功能，该功能从期货市场推导出市场对联邦基金利率的隐含预期，2024年的降息预期降至历史最低。一月份，预测今年将有六次降息。现在，即使联邦储备委员会最多降息两次的可能性也只有50%：
更高更久
今年对联邦基金降息的预期已经降至新低
来源：彭博社世界利率概率
这是一个相当大的变化，但并非全部归因于数据。去年十月，随着联邦储备委员会的信息传递变得更加轻松，股市出现了转机。到了十二月，主席杰罗姆·鲍威尔开始强调，他希望在通胀回到官方2%目标之前开始削减，以避免过度调整并将通胀拉低过多的风险。这是联邦储备委员会表示将如何对数据做出反应的关键变化，或者用技术术语来说是其“反应功能”的转变。正是这种信息传递，而不是数据本身，促使股市在那一点起飞：
联邦储备委员会自己的国家金融状况指数，由芝加哥联邦储备银行制作，使得承诺降息变得更加困难。指数高于零表示比平均水平更为紧缩，而负数则表明状况较为宽松。根据联邦储备委员会自己的指标，自疫情封锁初期以来，状况从未真正紧张过。它们正在放松，并在历史背景下看起来非常宽松。这张图表追溯到1971年：
“转向”推动了这种条件的放宽，这反过来使得降低通胀变得更加困难。很难坚持市场应该有信心预期降息的立场。 美国纽约梅隆银行的美洲宏观负责人约翰·维利斯指出，按照芝加哥联邦储备银行自己的衡量标准，现在的条件比2022年初更宽松，当时利率实际上为零，而美联储仍然正式表示通胀是暂时的。该银行对首次降息的预测现在已经从6月推迟到了9月。
在过去一周，几位其他经济学家也做出了类似的调整。他们通常关注数据，3月份出现的令人惊讶的高通胀数字成为了分水岭。摩根士丹利的艾伦·曾纳放弃了她对6月立即降息的预测，但仍然认为7月会有一次降息：
过去三个月的显著波动使得美联储难以从噪音中提取信号。到7月会议时，再有三个通胀数据将提供足够清晰的视角来实施首次降息。强劲的增长、支持性的金融条件以及谨慎行动的愿望支持了9月的跳过。
之后，她预测今年还会有两次降息（在总统选举之后），联邦基金利率最终会稳定在3.625%。人们还相信数据的漂移必将迫使美联储的反应机制发生变化。最近通胀数据对通胀是否仍在下降产生的怀疑程度将迫使更长时间等待以获取更多证据。长期关注美联储的标准特查特银行的史蒂文·英格兰德上周也改变了他的预测，将首次降息从6月推迟到了9月：
我们一直保持相对激进的联邦政策利率削减，因为我们认为一月和二月的消费者价格指数是异常情况，一旦季节性和其他异常现象消除，这些异常情况就会消失。但是，三月份核心和超核心读数的上升引发了一个可能性，即通胀可能比联邦储备委员会预想的更难控制。我们推迟了第一次削减，但也看到顽固通胀的可能性正在使问题由“何时”转变为“是否”。
在联邦储备委员会暗示希望给予市场一些降息的时代，市场大肆获利。将2024年的降息预期从六次减少到三次并不是太大的问题；利率走向清晰，向下。现在情况不再那么明朗，中央银行的反应也不明朗。利率再次变得重要。
火花渐逝
比特币在三月份创下历史新高，主要是受到证券交易委员会批准交易所交易基金的推动，本应是更令人难以置信的事情的开始。按照这一脚本，减半——一种每四年一次的货币政策软件更新，将减少新代币的数量——将为比特币提供进一步的助力。
如果自达到峰值以来的表现是一个参考，那么减半——随时可能发生——未能提供期望的助推。相反，这种数字货币自创下73000美元的纪录以来已经暴跌约20%。尽管现在可能为时尚早排除减半的长期影响，但那些买入这种势头的新信徒们一定感到一些买家后悔：
比特币在减半临近时失去光芒
来源：彭博社
尽管减半前的表现令人失望，支持者指出，比特币今年迄今为止的回报仍超过50%。但在过去几周发生了什么？摩根大通和德意志银行的分析师认为，预期的提振已经被定价进去了。像Frnt Financial的Stephane Ouellette等人则认为，减半的影响最好在几个月后衡量：
我们在这次减半之前看到了比特币的涨势要强得多。事实上，直到2020年减半之后的几个月，比特币的历史最高价都没有受到威胁，而这一次，我们已经看到了历史最高价。将那个特定的时间框架叠加上去是不公平的。以前的减半通常与涨势同时发生，并且在完全指数牛市之前出现。对于任何市场来说，做小时或日常比较都是超出范围的，更不用说像比特币这样新生、全球化和混乱的市场了。
无论是什么解释，Google搜索中“减半”一词的激增表明这一变化已经引起了大众的想象力。下面的图表显示，这个术语从未如此受欢迎，这是合理的，因为这一事件即将发生：
谷歌搜索“减半”在事件之前达到峰值
来源：谷歌趋势
注：数字表示相对于给定地区和时间图表上最高点的搜索兴趣。价值为100表示该术语的最高流行度。价值为50表示该术语的流行度是最高点的一半。得分为0表示没有足够的数据来支持此术语。
当比特币陷入困境时，其价值存储的表兄金价创下了纪录。每盎司2400美元近在眼前，自伊朗袭击以色列后的上周末小幅抛售后，金价已经恢复。相比之下，比特币的下跌引发了人们对其作为避险资产的质疑 —— 而在对伊斯法罕新闻的直接回应中跌破60000美元的情况也不会有所帮助。
然而，自俄罗斯入侵乌克兰和以色列-哈马斯冲突开始以来，比特币分别上涨了75%和135%。区块链投资创始人马修·勒默尔认为：
比特币具有设计和货币政策，应该导致长期价格上涨。然而，我也认为所有资产都会受到短期外生、地缘政治和经济事件的影响。当市场剧烈下跌时，我们经常看到所有资产一起下跌。因此，我不明白为什么比特币会有所不同。
毫无疑问，加密资产仍然是新兴的。假设和模型将受到严格的考验。对于那些足够耐心等待的人来说，仍然有理由希望比特币能经受住时间的考验。
**—**理查德·艾比
生存贴士
我们有一个新的视频播客（我想这就是词），来自彭博观点。我的同事尼尔·凯萨主持了一系列名为“算一算”的视频。如果这听起来不是最令人兴奋的前景，您会发现他成功地使一些相当复杂的金融概念变得有趣。第一集可以在这里和这里找到。值得您花几分钟时间观看。祝大家周末愉快。
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在过去几年里，全球风电行业一直陷入低迷。随着利率上升和材料成本侵蚀开发商的利润率，政治和经济精英对能源转型的热情降温，新风机的安装一直停滞不前。即使电动汽车和太阳能行业加速发展，风电也遇到了困难。该行业被 深陷赤字，项目取消和拍卖失败。
这种情况似乎正在结束 — 但不要抱太大希望。如果 风电正在复苏，功劳归于目前正在围剿电动汽车和太阳能行业的国家：中国。