美联储延迟降息的解释：对美国和世界意味着什么 - 彭博社

跑步者经过华盛顿特区的马里纳S.埃克尔斯联邦储备大楼。

摄影师：安德鲁·哈勒/Bloomberg华盛顿特区的马里纳S.埃克尔斯联邦储备大楼。

摄影师：塞缪尔·科伦/Bloomberg美国联邦储备委员会及其庞大的全球观众原本认为2024年将是一个降息的盛宴。但随着价格通胀证明比几乎任何人预测的都要顽固，这些期望正在迅速消退。联储主席杰罗姆·鲍威尔在4月16日确认了这一点，当时他表示，决策者们将比先前预期的时间更长地等待削减利率，这是在一系列令人惊讶的高通胀数据之后。比之前预期的时间更长。联储主席杰罗姆·鲍威尔在4月16日确认了这一点，当时他表示，决策者们将比先前预期的时间更长地等待削减利率，这是在一系列令人惊讶的高通胀数据之后。

交易员现在认为今年只会发生一两次降息。这与他们年初预期的大约六次以及联储官员最近在三月份提出的三次相比，是一个巨大的失望。一些投资者和经济学家表示，今年可能根本不会有任何降息。

延迟放松货币政策——并使利率“更长时间保持较高”——对美国经济有着重大影响。这也在全球范围内产生了影响。

1. 什么导致通胀居高不下？

当2022年通胀率超过7%时，这反映了商品和服务价格的广泛上涨。但现在，随着总体通胀率再次降至3%以下，价格上涨主要是由住房短缺引起的。商品价格和汽车保险费也导致通胀保持在联储2%的目标之上。

一些人也指责鲍威尔本人过早透露了降息的意图，这激发了金融市场的乐观情绪并推动了经济活动。以下是对这些因素的更详细分析：

• 住房占消费者价格指数约三分之一，一直是最顽固的类别。尽管劳工统计局、Zillow集团和Apartment List提供了一些更及时的数据，显示新租赁的租金增长有所放缓，但消费者价格指数中对应的组成部分尚未反映出来。
• 能源价格 — 特别是 石油 — 在去年大部分时间下跌后，第一季度上涨。中东战争的升级威胁将使其进一步上涨。这一涨势导致汽油价格更高。电力价格 也在上涨。尽管央行宁愿关注剔除能源价格的所谓核心通胀指标，因为能源价格波动较大，但石油和其他原材料价格的飙升已经不容忽视，因为这可能导致运输和商品成本更高。
• 保险费用是高通胀的另一个推动因素。租户和房主保险的涨幅是九年来最快的，而 汽车保险 在截至三月的一年中飙升了22.2%，是自1976年以来最高的。一个关键原因是：现在的汽车更 技术复杂，因此维修成本更高。
• 鲍威尔在去年12月表示，降息“显然”是联邦储备委员会讨论的话题，这激发了市场对降息的大规模投注。根据彭博经济学首席美国经济学家安娜·王的说法，这些 评论的影响 相当于将利率降低0.14个百分点 —— 今年还将使消费者价格指数上涨约0.5个百分点。现在鲍威尔“正在考虑通货紧缩的可能已经停滞，降息门槛可能已经提高，” 王说。“这增加了今年可能不会降息的风险，如果失业率与今天相比几乎没有变化的话。”（当前的3.8%失业率在历史标准下是低的。）

2. “长期维持较高利率”对国内的影响是什么？

美联储的基准利率影响整个利率体系的借贷成本。鲍威尔暗示美联储可能会将利率维持在5.25%至5.5%的水平较长时间，这意味着购买房屋和汽车的贷款将继续比美联储在2022年开始加息之前更加昂贵。

事实上，美国的抵押贷款利率本周首次超过7%。融资成本阻碍了房地产市场最近的增长势头，因为潜在买家会等待融资成本降低。此外，库存仍然偏低，因为许多房主不愿放弃在基准利率接近零时获得的廉价抵押贷款。这有助于保持挂牌价格高企。

3. 美联储政策如何影响世界其他地区？

本周，来自世界各地的央行行长齐聚华盛顿参加国际货币基金组织和世界银行的春季会议，鲍威尔最新的政策转变给他们带来了困惑。如果欧洲央行、英格兰银行和澳大利亚储备银行等央行跟随美联储进行宽松周期，这可能会导致它们的货币贬值，提高进口价格，破坏降低通胀的进展。但不进行宽松可能会冒失去增长的风险。

欧洲央行正在计划在他们的六月会议上首次降息。英格兰银行转向降息可能需要更长时间，交易员预计首次降息将在秋季进行。加拿大央行官员表示，加拿大央行即将降息，但在没有从美联储获得更明确信号之前，它的行动幅度和速度存在限制。

“风险在于，随着这些大型央行等待降息的时间越长，对基础经济的风险就越大，”花旗集团全球研究主管露西·鲍德温在彭博电视台上说。

长期保持较高水平使美元对其他货币保持强势，因为持续高企的美国利率前景使投资美国证券在相对价值基础上更具吸引力，导致美元升值。因此，随着美元每次上涨，对发展中国家变得更加困难 — 尤其是对那些以美元计价的债务而言，随着本币贬值，偿还债务变得更加昂贵。

印度尼西亚银行在货币持续疲软后不得不在10月份加息。央行表示，在印尼盾首次在四年内跌破16000之后，它 干预了货币市场。从马来西亚到越南等国家，经济学家现在预计降息幅度会减少。对于马来西亚来说，这是因为 其产出 数据表明经济正在恢复势头。越南央行也不得不 出售美元 来支撑本币。

参考书目

• 彭博观点专栏作家马库斯·阿什沃斯写道，美元的强势可能 破坏全球贸易，现在是时候取消 美联储2%的通胀目标了。
• 彭博智库分析师现在预计今年美国将降息 半个百分点，而之前的预测是整个百分点。
• 彭博商业周刊的一篇文章探讨了为什么今年年初 租金价格高于预期 是美联储犹豫降息的主要原因。

一连串令人失望的通胀数据迫使美联储推迟首次降息，并重新评估价格增长的轨迹。

主席杰罗姆·鲍威尔在本周强调了这一信息，他表示可能需要“比预期更长的时间”才能获得降息所需的信心，打破了2024年进行两次以上降息的希望。一些人担心可能根本不会有降息。