交易商以一年多来最快的速度撤出美国股票和垃圾债券-彭博社

行人走过纽约证券交易所。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社2024年的大市场反弹看起来危险地接近崩溃，因为华尔街曾经无敌的牛市队伍开始撤回他们的赢利。

随着国债收益率上涨，美联储鹰派势力上升，以及中东地区的冲突加剧，资金以一年多来最快的速度撤出股票和垃圾债券。抄底者被压制了。标普500指数本周每天下跌，七大科技巨头收盘下跌近8%，股票波动率上升。

推动这种逆转的是紧张局势的加剧，牛市可能不太愿意在自去年10月以来创造数万亿美元交易利润后轻描淡写地对待。首要原因是有证据表明通货膨胀已经取代了衰退成为央行家的主要敌人。随着大宗商品价格飙升和经济数据顽强地保持热度，由鲍威尔主席领导的发言人们打消了对货币政策长期期待的幻想。

这一切都构成了一个值得防守的背景，StoneX Group首席市场策略师凯瑟琳·鲁尼·维拉表示。

“在一个地缘政治风险高涨的世界中，大宗商品价格上行风险，通胀上行风险，我认为我们在配置上必须更加保守，”鲁尼·维拉通过电话说道。“我会从目前的高飞股票中调整，将资金投入真正高收益的短期票据。”

这一观点表明，资产之间常被忽视的估值失衡开始再次变得重要。随着政府债券抛售，10年期国债收益率回升至4.6%以上，约比标普500的所谓收益率高出40个基点。这一差距，作为被称为联储模型的估值工具的粗略基础，可以被视为相对而言自2002年以来对股票最不利的情况。

标普500指数自上周五开始下跌六天，创下自2022年以来最糟糕的连续下跌纪录，使其四月份的损失超过5%。两年期国债收益率周二曾短暂突破5%，这是固定收益市场的一轮暴跌，已经抹去了本月高收益和投资级债券的涨幅。

本周交易员感觉到央行行长有意遏制对即将放松的押注。鲍威尔周二表示，获得降息所需的信心可能需要“比预期更长的时间”。一天后，联储理事米歇尔·鲍曼警告称，通胀进展可能已经停滞。周四，当被问及整年保持利率不变是否合适时，明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里回答：“有可能。”

鹰派的姿态加剧了投资者中正在积累的卖压。根据美国银行援引EPFR Global数据，截至周三的两周内，从股票基金中赎回的资金达到了211亿美元，创下了自2022年12月以来的最高纪录。根据LSEG Lipper的数据，投资者以14个月来最快的速度从垃圾债券中提取现金。高盛集团的Prime Brokerage数据显示，对美国交易所交易基金的空头头寸增加速度是自2022年以来最快的。

“有弱势的卖家，他们会继续卖出，因为他们一开始并不热衷于购买，”Academy Securities Inc.宏观策略负责人Peter Tchir说。“人们被吸引追逐涨势，以高估值购买股票，现在，一个月左右后，这些交易并不奏效。”

过去两周，市场对货币宽松预期已经崩溃，交易员预计今年的降息次数不到两次。这比2024年早些时候的六次要少。

中东地区的紧张局势加强了更为谨慎的立场。据报道，以色列周五早上对伊朗进行了报复，尽管最新的紧张局势得到了控制，但人们仍然担心中东地区已经因以色列-哈马斯冲突而动荡，可能会导致油价超过每桶100美元。

今天的投资者面临着一堆风险，但由于坚韧的企业盈利和充满活力的经济增长，他们已经表现出能够应对这些风险。自哈马斯袭击以色列以来，标普500指数上涨了16%，自10年期国债收益率在2023年达到峰值以来上涨了17%，自美联储两年前开始加息以来上涨了约20%。

然而，市场涨幅之巨如今可能会对风险资产产生负面影响。

在股票生态系统内部，特别是在纳斯达克100中，估值担忧正在积累，其七大成员看到了自2022年11月以来最严重的周跌幅。看起来更便宜的公司又开始胜过其常常受人工智能增强的增长对手。与其增长对手相比，罗素1000价值指数上周下跌了0.7%，而其增长对手下跌了5%。

富兰克林富时投资解决方案的MosaiQ投资策略负责人Max Gokhman表示：“人们对人工智能进行了大量基于信仰的投资，推高了许多大型科技公司的估值。价值股的超配看起来越来越有吸引力，这是我们正在积极讨论的事情。”

全球最大的科技公司的抛售打击了股市，华尔街交易员正准备迎接这个推动牛市的行业大量业绩公布。

股市从历史最高点继续下跌，标普500指数跌破5000点，纳斯达克100下跌超过2%。超过一半的“七巨头”科技巨头将在下周公布业绩报告 —— 令投资者想知道这些公司是否能达到人们对人工智能设定的高期望。就在上周五，两家人工智能宠儿 —— 英伟达公司和超微电脑公司 —— 股价至少下跌了10%。