泰晤士水务：出了什么问题，账单可能会涨多少？- 彭博社

4月19日，泰晤士河水务南伍德福德泵站的工程师货车。

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社帕特里克·德拉希摄影师：丹尼尔·皮尔/努尔照片/盖蒂图片社通常沉闷的水务业不应成为新闻头条。但是关于污水泄漏和漏水管道的丑闻正在对英国对这一公共资源的管理投下严厉的光，同时也引发了关于三十年前私有化时建立的商业模式的更深层问题。情况变得如此糟糕，以至于为英国约四分之一人口提供服务的泰晤士水务有限公司因股东拒绝为其急需的投资提供资金而面临可能的暂时国有化。

1. 泰晤士水务出了什么问题？

英国水务企业享有来自付费家庭和企业的稳定收入，但许多企业背负沉重债务。泰晤士水务的债务与股本比率是英国水务公司中最高的，多年来监管机构对其未投资足够而加以罚款使其困境加剧。

此外，根据信用评级机构穆迪的数据，截至2023年9月，泰晤士水务超过一半的债务和与衍生品相关的负债是与通货膨胀挂钩的。因此，在疫情后英国通货膨胀飙升时，其债务服务成本激增。

英国最大的供水和污水供应商陷入了麻烦。以下是泰晤士水公司陷入这种境地的解释，如果公司倒闭会发生什么，以及这一切对客户意味着什么。

2. 什么引发了当前的危机？

公众对将生活污水大规模系统地泵入英国水道的强烈抗议迫使监管机构解决根本原因 —— 几十年的投资不足。泰晤士水公司单独需要在2030年之前花费198亿英镑（244亿美元）来修复漏水问题，增加污水处理能力，并使该国的水网络更具抗御全球变暖引起的极端天气的能力，部分费用由消费者支付更高的账单来承担。欧洲最大的供水和污水公司在英格兰和威尔士拥有最糟糕的漏水记录，并面临着最大的清理账单之一。

这一丑闻导致其首席执行官于2023年辞职，其所有者在随后的几个月里一直在努力制定一个对行业监管机构Ofwat和自己的股东（其中大部分是海外养老基金和主权财富基金）都可以接受的投资计划。

事情在3月底达到了顶峰，当时这些投资者拒绝向企业注入5亿英镑现金，称Ofwat要求的条件使该计划“不值得投资”。一周后，泰晤士水公司的控股公司违约了大约14亿英镑的债务，因未能支付利息。

3. 这对消费者意味着什么？

为了摆脱困境，泰晤士河提议在本十年结束时将账单提高56%。在生活成本危机中，以及对水务公司的信任降至新低的情况下，这一计划不太可能得到消费者的认可。提议。低。

4. 泰晤士水公司负债多少？

1989年泰晤士水公司私有化时，其债务被清零。直到2006年被澳大利亚麦格理集团管理的基布尔集团财团收购之前，其负债一直低于行业平均水平。麦格理利用一种名为整体业务证券化模型的结构化金融产品，使公司的债务增加，同时支付股息。负债超过同行，并在随后的几年中差距进一步扩大。如今，其借款为160亿英镑，资本为190亿英镑，是行业中债务资本比率最高的公司。

伦敦的泰晤士水公司事故现场。摄影师：何塞·萨门托·马托斯/彭博社### 5. 泰晤士水公司为什么负债如此之多？

泰晤士水公司的所有者通过创建外壳公司，发行债务并利用核心业务的支付来偿还债务，将其有价值的基础设施和稳定收入流动化。运营公司多年来定期发行债务，其中不乏用于投资网络以解决漏水管道声誉的资金。

私有化的批评者称，该体系允许公司赚取数十亿英镑的利润，同时导致国家的水利基础设施陷入失修。其他人则指责Ofwat，称其未能采取行动，当泰晤士水公司在基础设施支出上拖延时，债务激增。

6. 其他水公司是否陷入困境？

Ofwat使用一种称为资本杠杆的指标来衡量不同水公司的债务占其受监管资本基础的比例，并判断一家企业是否处于坚实的财务基础上。

截至2023年3月，泰晤士水公司面临最大风险，但其他公司也不甚乐观。2023年7月，南方水务有限公司被迫暂停派息，因为Fitch下调了其债务评级，借款成本激增。鉴于水利公司面临加大支出的压力，行业的债务问题可能会进一步恶化。水利公司计划在2025年至2030年间至少支出960亿英镑，比前五年增加了88%，用于他们所称的维多利亚时代以来最大规模的下水道现代化。

泰晤士水公司是英国水利公司中负债权益比最高的

公司债务与其监管资本基础相关的比率

来源：Ofwat

注：数据截至2022年年底或3月31日

7. 泰晤士水公司将被国有化吗？

如果泰晤士水公司无法在私人市场上找到额外的股本，政府可能会被迫向法院申请启动破产程序，将其纳入“特别管理”。这是一个专为战略部门公司量身定制的流程，将涉及政府介入资助泰晤士水公司，以确保其能够继续运营并确保服务不会中断，就像2021年发生在陷入困境的能源供应商Bulb时那样。

当前政府对将泰晤士水公司完全收归国有并不感兴趣。首相里希·苏纳克向投资者明确表示，他们需要解决自己的财务困境，环境大臣史蒂夫·巴克利拒绝了肯布尔投资者要求干预与Ofwat的谈判。

泰晤士水公司表示其拥有24亿英镑现金，足以维持至2025年7月。届时英国可能会有一个新政府，因为根据计划，最迟到2025年1月将举行选举，民意调查显示反对党工党领先。工党领袖基尔·斯塔默也不愿将泰晤士水公司国有化。这样做将耗费数十亿英镑的纳税人资金，这些资金本可以用于资助其他优先事项。

那些在债务成本几乎为零时积累财富的亿万富翁们，如今受到借贷成本上升和投资者对行业前景持谨慎态度的影响，财富受到挤压。

Altice创始人帕特里克·德拉希的财富今年已经下降了近18%，降至44亿美元，而乐天集团的三木谷浩史在2021年推出移动业务后，公司亏损增加，财富已经缩水了69%。查尔斯·厄根在不到三年的时间里，随着Dish Network Corp.试图从付费电视转型为无线服务，他的财富已经缩水了近80%。