中国如何保持全球电动汽车市场的繁荣-彭博社
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在深圳举行的媒体活动中，比亚迪方程式宝宝5款运动型多用途车。
摄影师：祁来申/彭博社
4月22日在哥伦比亚大学的示威者。摄影师：斯蒂芬妮·基思/彭博社 感谢阅读 Hyperdrive*，彭博社关于汽车世界未来的新闻简报。*
销售依然强劲
尽管有许多头条新闻称全球电动车市场陷入了重大困境，但中国最新数据并不支持这一结论 — 至少目前还不支持。
根据中国乘用车协会的数据，插电式乘用车销量在第一季度跃升了34%，达到180万辆。2月份有所下降，但这主要是因为今年农历新年的时间安排，导致与2023年的比较出现偏差。
彭博社Hyperdrive凯迪拉克的Lyriq正在成为美国电动车战争中的黑马中国的廉价电动汽车正在重新绘制汽车生产地图特斯拉调整营销团队，扭转马斯克的广告策略本田接近与加拿大达成协议，以提升电动车产能另一方面，内燃机汽车的销量下降了10%。这意味着在全球最大的汽车市场中，约40%的汽车现在是电动汽车。
中国电动汽车销量挑战中国市场放缓
中国乘用车销量按动力系统年同比增长
来源：BloombergNEF，MarkLines，中国乘用车协会
注：电动汽车包括纯电动和插电混动汽车。
中国成功保持电动汽车销量增长不仅仅是因为政策支持。政府确实设定了长期目标，并通过供应要求和激励措施推广电动汽车。但补贴计划在一年多前就已到期，现在明显的是，消费者之所以涌向这项技术，是因为新的电动汽车型号变得更好更便宜。
电动汽车在入门级和豪华级别领域已经表现得非常出色。关键问题是汽车制造商能否说服中等收入的购车者转向电动汽车，因为他们可能因为价格原因仍然抗拒电动汽车。
中国每年有320亿美元的紧凑型轿车和SUV市场，价格低于3万美元，到目前为止只有四分之一的销量是电动汽车。尽管紧凑型电动汽车的续航里程和效率正在稳步提高，但更高的价格和充电时间过长仍然是这一细分市场普及的障碍。
为了刺激大众市场需求，像比亚迪这样的领先电动汽车制造商自2月以来已大幅降低了畅销电动车型的价格。例如，比亚迪的紧凑型秦Plus现在的起售价约为15,200美元（109,800元人民币），比降价前便宜大约2,800美元。BloombergNEF估计，这一举措可能将潜在市场规模扩大近三分之一。
插电混合动力车为消费者提供了更便宜的选择，减轻了对续航里程和充电的担忧。在中国，紧凑型插电混合动力车的价格已接近传统内燃机车型，而纯电动车仍然要贵大约16%。虽然比亚迪主导了这个市场，但吉利和长城汽车等本土制造商也推出了针对大众市场的新插电混合动力车型。插电混合动力车在插电车销量中所占比例从去年的32%上升到了今年第一季度的42%。
尽管更多价格实惠的电动车的推出对需求有利，但中国经济增长放缓可能最终会给注重成本的买家蒙上阴影。彭博新能源财经预计，中国今年的电动车销量将接近1000万辆。这仍将代表20%的年增长，尽管这将是自2021年以来最小的增长。
2024年之后的局势取决于汽车制造商是否能够继续推出续航更长、效率更高、充电更快且价格实惠的电动车。并非每家汽车制造商都能承受延续的价格战，因为大多数公司生产电动车尚未盈利。中国电动车销量增长在短期内可能放缓，这也将拖累全球需求。
2023年中国汽车出口激增62%，受电动车推动
中国按动力类型划分的乘用车出口
来源：彭博新能源财经、中国海关、中国乘用车协会
注：电动车包括纯电动车和插电混合动力车。
对于那些正在撤回他们的电动车计划的国际汽车制造商来说，中国市场增长乏力可能不会提供太多喘息空间。欧洲和其他地区销量停滞的原因之一是缺乏实惠的电动车型。中国品牌已经拥有一系列价格实惠、拥有许多高科技功能的电动车，并在出口了超过100万辆电动车后加快了全球扩张。
欧洲可能会对进口的中国电动汽车征收更高的关税，以保护国内制造商，这可能对消费者和欧盟的气候目标都有害。最重要的是，来自中国的增加竞争应该会迫使全球老牌车企生产更好的汽车，这有助于刺激新需求。
当特斯拉于2018年进入中国并开始筹建其上海工厂时，它激励了当地企业进行创新。如果中国的汽车制造商现在可以在全球舞台上扮演同样的角色，电动汽车销量应该会保持强劲。
— 作者 米思怡
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盈利预期
通用汽车首席执行官玛丽·巴拉。摄影师：杰夫·科瓦尔斯基/彭博社通用汽车 上调了全年盈利预期，因为第一季度收入增加了约30亿美元，超出了预期。国内皮卡和SUV的需求已经超过了全球其他地区的不足，包括中国，中国国内制造商正在夺取市场份额。特斯拉将是下一个，在美国交易结束后。跟随 埃隆公司播客背后的人们，他们将进行 盈利宾果。
新闻简报
您离开之前
通过全玻璃天窗俯瞰凯迪拉克Lyriq的图像。来源：通用汽车对于一个有一只名叫埃尔维斯的狗的人来说，购买凯迪拉克是相当符合品牌形象的。但对于加里·罗伯茨来说，一个居住在北卡罗来纳州阿什维尔西部的退休牙医，购买凯迪拉克Lyriq也意味着决定投资他的第一辆电动汽车。“我们只是想尝试一些不同的东西，”他说。“我不喜欢特斯拉的外观，而这款看起来比宝马、奥迪甚至奔驰都要好。” 罗伯茨并不是唯一一个被Lyriq的外观和手感说服的美国汽车买家：尽管电动汽车市场的光芒逐渐褪去，凯迪拉克的Lyriq已经成为一颗新星。根据考克斯汽车数据，通用汽车在第一季度卖出了近6000辆Lyriq，超过了几乎所有德国豪华竞争对手以及一些更普通的电池动力车型。
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这是一个不可抗拒的说辞。雷·达里奥的 桥水联合 和其他对冲基金的高管们说，把钱交给我们，我们将把它投入到一个长期稳赚不赔的策略中。但是现在，经过五年的低于预期回报，许多将大笔资金投入所谓的风险平价基金的机构投资者正在要求退还资金。
包括新墨西哥州、俄勒冈州和俄亥俄州的公共养老金在内的投资者已经撤出资金，自三年前峰值以来，这些基金的规模估计已经减少了约 700 亿美元。对于许多人来说，公司要求更多时间的请求 —— 下一个十年的市场不太可能像过去那样 —— 是空洞的。
“长期以来令人失望，”新墨西哥州约 170 亿美元公共雇员养老金的顾问 Verus Investments 的董事总经理 Eileen Neill 说，该养老金在去年 12 月取消了其风险平价配置。“风险平价真正成功的时候只有在大金融危机时期，那时是它的鼎盛时期。”
在后疫情时代的繁荣与萧条中，达里奥开创的一种资产配置方法的表现平平，这动摇了人们对这种方法的信心。达里奥将布里奇沃特打造成了全球最大的对冲基金。该策略侧重于根据每种资产的波动性进行多样化配置，并经常利用杠杆来优化收益相对于承担的风险。
在2008年金融危机后，这种策略蓬勃发展，因为投资者寻求一种方式来保护自己免受下一次重大灾难的影响。但随着投资者继续涌入股市，他们在繁荣年份表现不佳。然后，当市场在2022年崩溃时，像美国国债这样的安全资产遭受重创，他们受到的打击更加严重。
令人失望的表现
最近几年，风险平价基金大多落后于简单的60/40投资组合
资料来源：彭博社、对冲基金研究、彭博社报道、养老基金记录
注：60/40指数包括60%的MSCI ACWI IMI指数和40%的彭博全球综合指数
总的来说，根据行业的广泛指数，自2019年以来，风险平价基金每年都落后于全球60/40基金。
这导致投资者纷纷撤资，根据Verus根据eVestment数据编制的估计，到2023年底，这类基金的资金规模从2021年的约1600亿美元下降到约900亿美元。
1996年首次推出，用于管理达里奥的信托资产，它被宣传为利用深入的经济研究来打造最佳投资组合，而不是试图预测下一个大事件。
而不是为了追求高回报而增加风险，这种策略通常涉及在更广泛的资产类别（如大宗商品和债券）之间进行分散投资，并使每种资产对投资组合波动率的贡献相等。为了保持风险平衡，可以根据价格波动的程度调整敞口，使这种策略成为华尔街最喜欢的“替罪羊”。
艰难的环境
对于这种策略的支持者来说，就在股价创下新纪录时选择抛售反映了经典的投资错误。
“那实际上是从过去十年的情况推理出来的，我会说那是更为特殊的情况，”Man AHL的核心策略总监奥托·范·赫默特（Otto van Hemert）说，该公司管理着约150亿美元的风险平价资产。
那段时期以低利率为特征，这在很大程度上提振了股票和债券。风险平价策略取得了正收益，但几乎是默认情况下，没有像更多投资于股票的简单投资组合那样多。然后，当美联储在2022年开始加息时，债券在大多数模型能够做出反应之前暴跌。许多基金看到波动性超出了他们的目标水平，甚至超过了上次金融危机期间看到的最高水平，根据Markov Processes International，一家分析公司。
在九月份向印第安纳公共退休系统做的演示中，最大的风险平价管理公司Bridgewater承认其全天候基金的回报率低于预期。但该公司表示，尤其是考虑到股票涨幅可能停滞的风险，该基金仍然是在十年时间跨度内配置现金的一种优越方式。
“协助创造伟大股票涨势的重要长期力量正在减弱，”印第安纳发布的幻灯片显示，该机构保持其20%的风险平价配置。
全天候基金最受欢迎的版本，目标波动率为10%，2022年亏损了22%，幻灯片显示，落后于大多数同行。这似乎是因为它对短期市场波动和相关性变化的反应较弱，根据Markov Processes的Michael Markov说。Bridgewater拒绝置评。
更广泛地说，在去年大约获得两位数增长的情况下，全天候策略自推出近三十年以来，实现波动率约为10.7%，符合预期，据熟悉Bridgewater的一位人士称。
失去信心
一大批公共养老金正在撤出风险平价资金
来源：公共记录
资金管理人已经开始重新调整该策略，使其远离最初作为一种几乎被动的、长期的方法的起源。Fidelity Investments在2022年推出了一个风险平价基金，可以进行主动交易以利用市场错位，同时在调整敞口时考虑市场制度，合作组合经理Christopher Kelliher表示。
在Man AHL，目标风险基金自2014年成立以来每年都超过了HFR指数——这是其同行的一个衡量标准——van Hemert表示，关键在于更加灵活地应对不断变化的市场风险。这意味着在市场平静时增加敞口，甚至在最动荡的时候主要持有现金。
‘分散化的克星’
即便如此，风险平价正面临来自华尔街其他领域的激烈竞争，比如私人信贷基金和一直年复一年提供稳定回报的超级对冲基金。
“如果我的投资组合中有6%或8%的资金投向其他项目，我宁愿那个其他项目是一桶表现非常出色的对冲基金，”新墨西哥州公共雇员退休协会首席投资官Michael Shackelford表示，该协会在去年12月削减了其风险平价配置。
在俄勒冈州，州投资委员会得出了类似的结论。到2020年7月，该委员会已经将超过10亿美元转移到了由Bridgewater、Man Group和PanAgora Asset Management管理的风险平价基金中。但到2022年底，它改变了方向，取消了对风险平价的投资，因为该类别每年损失约6%。PanAgora没有回应置评请求。
对于该策略的支持者来说，这一举措可能证明是短视的，考虑到股票估值高企，而债券则提供了多年来最高的收益率。
“分散化的克星是FOMO——根据定义，你总是会有一些后悔，”AQR Capital Management的Jordan Brooks表示，该公司管理着137亿美元的风险平价投资。“投资者的工作最终是不要回头看，而是向前看，找到最佳的投资组合来应对未来十年。”
对学生们来说，这是最终的背叛：他们的大学召来了警察逮捕他们，原因是他们认为在校园内进行的抗议是正义的。
哥伦比亚大学领导上周采取的这一震惊举措旨在清除要求学校退出所有有利于以色列政府的投资的亲巴勒斯坦示威者。但是，这一镇压举措反而进一步激怒了学生们，他们继续占领校园的部分区域，并激发了其他精英机构如耶鲁大学和麻省理工学院等地的类似抗议活动。