通货膨胀的最后一英里将考验杰罗姆·鲍威尔和美联储 - 彭博社

这并不变得更容易。

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谁害怕强劲的美元？

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美联储的困难任务突然变得更加艰巨。中央银行的目标一直是充分抑制需求，使通胀温和地回到2%的目标，而不会使经济陷入衰退。到目前为止，它的策略运作良好：通胀已从疫情后的高峰急剧下降，经济强劲。然而，最近这一进展似乎已经停滞。

“最后一英里”的挑战即将考验美联储的决心。中央银行抑制任何对其实现既定目标承诺的怀疑至关重要。

2月份至3月份的一年内，主要消费者价格通胀率从3.2%上升到3.5%。所谓的核心消费者价格指数原本预计会下降，但保持不变，仍远高于目标的3.8%。美联储更看重个人消费支出价格指数，该指数仍以不到3%的年增长率上升。然而，朝向2%的进展也在放缓。随着有利的基数效应在统计数据中显现，核心个人消费支出价格指数很可能上升。

通胀减缓

消费者价格通胀是否停留在目标之上？

来源：劳工统计局

投资者吸收了新信息后，他们降低了对降息预期。最近，市场正在定价今年将有1.5个百分点的降息，从三月开始。现在他们预计将在九月开始进行一到两次四分之一点的降息。

十一月的选举只会增加不确定性。美联储坚称政治不会影响其选择，但保护其独立性的需要可能会使事情复杂化。在九月或之后降息可能被视为对拜登总统及其政党的帮助，就像决定在十一月保持利率不变（更不用说将其提高）会被批评为帮助特朗普和共和党一样。一些分析师预测，如果美联储在七月未能降息，那么在投票之后它将不会采取任何行动。

这种混乱并非美联储造成的，但唯一的解决方法是其明确和一贯。在整个过程中，主席杰罗姆·鲍威尔正确地强调中央银行将坚守其在通胀方面的承诺，并将根据数据指导其行动。他和他的同事应该拒绝在这两个方面偏离。

已经有呼吁美联储容忍更长时间甚至无限期的高于目标的通胀。听取这一建议将损害中央银行的信誉，并可能释放低预期通胀的锚，这种锚迄今帮助它完成了其工作。

美联储在数据上也应坚持立场。价格波动很大，因此一个或两个月的意外波动不应该决定断然行动。但是，通胀持续超过目标水平的迹象不应被忽视。在这种情况下，美联储不应排除将利率提高的可能性。鉴于劳动力市场异常紧张，在这种情况下降息是无法辩护的。完全有可能当前的政策利率并不像美联储所认为的那样具有限制性。无论如何，即将到来的选举不应对这些选择产生任何影响。

好消息是，根据最新的通胀数据，市场利率上升是对美联储信誉的一种肯定：投资者认为它说到做到。冒险破坏这种声誉将是一个严重错误。

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约翰·康纳利（John Connally）是尼克松政府的财政部长，曾经向一群央行家说过：“美元可能是我们的货币，但它是你们的问题。” 这句话至今仍然如此正确，强劲的美元在海外引发了一些头疼，但通常不会对美国经济造成影响。

目前的情况是，彭博美元现货指数接近五个月来的最高点，近几个月来对大多数主要货币，包括韩元、日元和瑞士法郎，都有大幅上涨。这促使韩国财政部长崔尚莫和日本财政大臣铃木俊一上周表达了“严重关切”。表达。但与过去的情况不同，最近一轮美元走强并不是美国或全球范围内普遍需要担心的事情。