波音的复苏路线图正面临时间和现金减少的考验（BA）- 彭博社

波音并非完全自由地规划自己的前进道路。

摄影师：SeongJoon Cho/Bloomberg波音在第一季度烧掉了近40亿美元现金。

摄影师：Kevin Dietsch/Getty Images

波音公司对于在接下来的三个月内能够整顿自己表示乐观，这引发了两个相互对立的问题：这是否是太短的时间来扭转局势，还是太长以承受财务出血？

首席执行官戴夫·卡尔霍恩在周三公布波音的收益报告时对备受困扰的公司前景进行了乐观解读，坚持中期现金流目标，并预测下半年将逆转命运。

按照波音的时间表，对质量的高度关注将产生成果，并有助于恢复其备受困扰的737型飞机的产量。尽管这家飞机制造商在第二季度面临着“可观”的现金使用，但波音首席财务官布莱恩·韦斯特表示，公司将在年底后期开始再次补充储备。

但高管们提出的快速复苏存在可能的风险，首当其冲的是公司的储备正在减少。波音在第一季度烧掉了39亿美元，结束头三个月时现金和短期证券为75亿美元，较年初的160亿美元减少。

资产购买

在波音高管们制定了他们的路线图几个小时后，穆迪评级将该公司的信用评级下调至距离垃圾级别仅一步的水平，且展望为负面，这意味着它可能很快会滑落至垃圾级别。穆迪认为阻力至少会持续到2026年，这与波音声称它可以在几个月内扭转局面的观点直接对立。

“时间在整个过程中是未知的，”Melius Research的分析师Robert Spingarn说。Calhoun“让这听起来像是一个六个月的中断，然后他们就会度过难关。我同意他们会度过难关，但我不同意这么短的时间。”

财务主管West表示，他打算维护公司的投资级信用评级，并且波音仍然可以利用100亿美元的未动用信贷额度来加强这一方面。

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但该公司还试图收购Spirit AeroSystems Inc.，这家陷入困境的供应商是其当前一些制造问题的核心。Calhoun表示，他认为波音可以在本季度完成这项收购，这将耗资数十亿美元，还需要额外投资来扭转业务局面。

波音737生产放缓导致现金流减少

自疫情爆发以来，第一季度的自由现金流燃烧是最严重的

来源：波音；彭博数据

此外，波音并非完全可以自行制定未来的道路。何时恢复生产的决定权在于联邦航空管理局，在一月份737 Max机身面板爆裂事件后，联邦航空管理局加强了对波音的监督。波音应在五月底前向美国监管机构提交一个90天的计划。

“这将是他们能够向联邦航空管理局证明他们可以安全增加生产的一个非常重要的部分，”交通部长皮特·布泰吉格周三告诉记者。“在他们满足联邦航空管理局可以安全进行生产的要求之前，我们不会让他们这样做。”

新领导者

卡尔霍恩描述了联邦航空管理局的监督为“非常勤勉和商业化的方式”。美国监管机构要求波音制定更好的监控和措施来评估其工厂和供应链的表现，以便波音不会过度扩大生产速率。

“如果情况失控，信号对联邦航空管理局和我们都是清晰的，”他说。

由于其努力，自从三月初实施更严格的质量控制措施以来，波音看到737机身有缺陷零部件的数量大幅下降，首席执行官表示。在接下来的60天内，进展将会“起伏不定”，因为波音正在处理在新的检查程序实施之前建造的剩余机身，他说。

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然而，第一季度的财报揭示了接替卡尔霍恩的人在今年年底他卸任后面临的艰巨任务，包括巨额现金流失、商用飞机子公司的巨额亏损以及大幅减少的飞机生产。

观看：波音公司第一季度每股调整亏损1.13美元，营收165.7亿美元，现金流失39.3亿美元。布鲁克·萨瑟兰报道。

公司报告称，前三个月每股调整亏损1.13美元，营收165.7亿美元。关键的737客机的生产仍远低于监管机构规定的每月38架的上限，而波音正在努力改进。

一些分析师仍然怀疑波音能否按照高管们制定的紧迫时间表扭转生产和财务状况。自新冠疫情加剧了全球737 Max飞机两次致命坠机事件导致其停飞以来，公司四年来仍未实现年度盈利。

“如果最近几年的模式继续，现金流不按计划进行，情况可能会有点尴尬，”Agency Partners的分析师尼克·坎宁安说。

飞机在空中发生爆炸性门塞堵塞如何成为一种意外的幸事？当那次近乎失事事故的警钟响得如此响亮，以至于波音公司愿意烧掉它需要的现金来最终整顿其供应链。

波音在第一季度燃烧了近40亿美元现金，而在本季度目前也在燃烧更多的现金（尽管不到40亿美元），部分原因是为了确保从斯皮里特航空系统控股公司收到的机身部件能够毫无问题或遗漏地运抵波音的737工厂。该公司还将花费资金建立零部件库存，并确保供应商能够按照适当的节奏交付零部件，然后才会将737 Max的产量提高到目前联邦航空管理局允许的每月38架的水平。如果不是在1月5日阿拉斯加航空公司的一次飞行中出现了那个可怕的事故，这些极端的、耗资巨大的措施都不会被采取。