美国通胀实际上在延伸到两位小数时有所上升 - 彭博社
Molly Smith, Christopher Condon
核心PCE，不包括食品和能源成本，在三月份第二个月保持在0.3%。
摄影师：Angus Mordant/Bloomberg
观望模式：美联储主席杰罗姆·鲍威尔。
摄影师：Justin Sullivan/Getty Images North America肉眼看，一个关键的美国通胀指标在三月份保持稳定。但是如果仔细看两到三位小数点，你会发现它实际上有所上升。
这种差异很重要，因为个人消费支出价格指数是美联储决策者青睐的通胀衡量标准之一，最终将影响他们何时降息的看法。
核心PCE，不包括食品和能源成本，在三月份第二个月保持在0.3%，根据经济分析局数据四舍五入到一位小数。再深入挖掘，增速从0.27%加快到0.32%，而且一月和二月的数据都有所上调。
从月度基础来看，这种差异可能看起来微不足道，但对于年化率——美联储的目标——影响更大。例如，0.25%和0.34%的月度增长都四舍五入为0.3%。但在12个月内，这两个速度将分别产生3.04%和4.16%的通胀率。
这些年化数据将对货币政策产生显著不同的影响，尤其是现在，EY首席经济学家格雷戈里·达科说。
“美联储非常依赖数据，可以说过分专注于根据每一份报告制定政策，以至于任何报告的性质都会被过度解读，仅仅基于头条数字，”他说。“对每一份数据发布的增加关注使得了解数据显示的内容以及通胀走势变得更加重要。”
最近的数据表明，通胀最多是横向移动，或者可能再次抬头。核心PCE指标在年度基础上在3月份连续第二个月上升了2.8%。
但周四的一份报告显示，第一季度核心PCE从上一个时期的2%上升到了3.7%。这高于经济学家的预测，导致国债暴跌，交易员进一步推迟了对降息的押注。当3月份的数据符合预期时，国债有所反弹。
经济学家并不总是如此详细地审查通胀数据，FHN Financial首席经济学家Chris Low说，他从事这一行业已有35年。他和他的同事在2022年底开始预测PCE以及另一个备受关注的通胀指标——消费者价格指数，将其精确到小数点后两位，他说这是CPI数据首次比就业报告更重要的时候。
尽管美联储将其通胀目标基于PCE数据，但CPI也很重要，因为它提前几周公布，与国债通胀保护证券（TIPS）相关。这意味着更重要的是将CPI读取到三位小数点，而PCE“可能可以用两位小数点”，Inflation Insights LLC的创始人Omair Sharif表示。
Sharif说：“对于三位小数点以下的数据，我不会为之而醒来”，并补充说他至少已经估计通胀到了这个程度至少十年，甚至更长时间。“这对于您如何看待预测以及围绕预测的风险有很大影响。”
Low表示，对小数点的关注是由交易员的后续问题引起的，他们想知道一个月的数据与上一个数据相比如何。在像现在这样的时候，这些信息至关重要，因为预计美联储首次降息的时间似乎每天都在变化。
Low说：“仅仅告诉他们通胀高还是通胀低是不够的 — 他们需要知道动量是如何的。”“如果你不到两位小数点，经常你就无法判断。”
最新的通胀数据有几种可能的走向，而周五的结果显然是不太好的潜在结果中最积极的。在周四发布了一个炽热的季度通胀数据后，投资者从月度数据中了解到大部分热度是在年初产生的。换句话说，昨天的消息。尽管如此，市场似乎必须为接下来几个月的失望做好准备，并且数据可能会导致美联储的政策利率在2024年的大部分时间保持在当前的5.25%-5.5%。
美国经济分析局周五表示，其核心个人消费支出物价指数（美联储首选的通胀指标）从上个月的0.32%上涨到了3月，1月的数据修正为0.5%，2月略高于0.27%（我将数据保留到小数点后两位，因为这些数据受到了如此严格的审查和担忧）。从动量的角度来看，令人欣慰的是，问题的最糟糕阶段现在已经过去了整整三个月，使得年度核心个人消费支出指数达到了2.8%（比美联储的2%目标高出约80个基点）。并非超通货膨胀危机！