USD/JPY日元观察者询问日本干预在货币贬值时在哪里-彭博社
Cormac Mullen
东京市中心的货币兑换店。
摄影师：理查德·A·布鲁克斯/法新社/盖蒂图片社
日元兑美元汇率已经跌破日本当局宣称的警戒线，交易员开始猜测当局何时会开始购买货币以支撑汇率，以及为什么他们还没有这样做。
周五，日元兑美元汇率跌至34年低点，此前日本央行表示金融条件将继续宽松，纽约尾盘交易时损失加剧。日本周一放假可能会减少外汇市场的流动性，并增加进一步急剧波动的风险。
决策者们一再警告称，如果汇率下跌得太快太远，将不会容忍，财政大臣铃木俊一在日本央行会议后重申，政府将对外汇波动做出适当回应。本月早些时候，他还向美国财政部长贾内特·耶伦表达了对日元贬值的担忧，市场参与者认为这是为干预汇率打下基础。
日本顶级货币官员神田正人举例说明，一个月内10日元的汇率波动是迅速的。日本的货币兑美元汇率在过去一个月内贬值了约7日元，但仅上周就下跌了超过2%，年初以来已经下跌超过10%。
“当局可能会说他们并不针对特定水平，但他们确实密切关注趋势和变化速度，目前的水平表明他们必须尽快采取行动，否则就会面临信誉危机，”Pepperstone Group Ltd.研究主管Chris Weston说。“外汇市场几乎像以前的债券维护者一样对待它们。”
日本似乎不愿采取行动的一个原因可能是单纯的干预无法改变部分推动日元下跌的利率差距。虽然日本银行已经将本地利率从负值区域拉出，但它们仍远未达到能吸引投资者放弃美国和其他国家提供的更高收益率的水平。
高盛集团的策略师表示，全球宏观经济背景指向日元进一步走弱，这可能会使干预难以成功。
“我们对强劲增长、渐进政策调整和未来利率上行风险的基本展望对日元非常不利，”包括全球货币、利率和新兴市场策略主管Kamakshya Trivedi在内的团队写道。“唯一的问题是日本政策制定者将在多大程度上抵制日元贬值，但我们认为工具有限。”
然而，如果日元继续表现不佳，就像上周五那样，高盛策略师补充说，干预的风险将显著上升。该货币当天下跌了1.7%，为六个月来最大跌幅，跌至每美元约158.30日元。
对于日本来说，日元走弱并不一定是坏事，德意志银行全球外汇研究负责人乔治·萨拉维洛斯表示。他在一封电子邮件中写道，日元的贬值并没有引起通货膨胀问题，反而推高了日本投资者持有的海外资产价值。
在上周五日本央行政策决定后的新闻发布会上，日本央行行长植田和夫淡化了日元走弱对通货膨胀的影响，称汇率继续通过刺激需求来促进经济。
“日本正在对日元采取一种温和的忽视政策，”萨拉维洛斯上周五表示。“如果市场出现混乱，干预的可能性不能被排除，但值得注意的是，植田行长在今天的新闻发布会上淡化了日元的重要性，并表示没有紧迫性加息。”
交易策略
就交易者而言，他们似乎对日本成功干预持悲观态度。在日本央行会议前，对冲基金和资产管理人对日元疲软的联合押注达到了有史以来最高水平，根据商品期货交易委员会2006年以来的数据。与此同时，上周该货币对隐含波动率的测量指标出现上涨，表明焦虑情绪正在上升。
尽管在当前水平做空日元存在风险，但看跌的投机者很可能计划在官员采取行动后再次以较低水平买入美元兑日元，Pepperstone的韦斯顿表示。
“我可以想象对冲基金设置算法，并在现货价格下方400-500点设置限价订单，以捕捉干预行动，”他说。“自然地，他们相信任何急剧下跌都会迅速反弹。”
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