BHP巨额出价和1万美元的铜暴露了矿业的最大问题 - 彭博社

智利北部的BHP斯潘斯铜矿的运营。

来源：必和必拓集团

埃隆·马斯克的私人飞机于4月28日抵达北京。摄影师：丹尼·李/彭博社在爆炸性消息传出几天后，铜价飙升至每吨1万美元， 必和必拓集团 正试图收购 英美资源集团，突显了该行业核心的一大矛盾：矿商们并未建设足够的矿山。

最大的生产商都希望增加铜产量，以利用电动汽车、电网基础设施和数据中心需求的增长。必和必拓提出了390亿美元的收购英美资源集团的提议，主要是因为这家全球最大矿商希望在铜业扩张。

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然而，这种乐观情绪仍未转化为开发新矿井、矿井和相关基础设施所需的巨额投资。成功收购将使必和必拓成为市场上最大的铜生产商，占据约10%的市场份额，但这并不会对满足全球供应需求产生任何影响。

未来几年现有矿山的产量将急剧下降，矿商需要在2025年至2032年间投入逾1,500亿美元，以满足该行业的供应需求，根据CRU集团的数据。

如果矿工不增加支出，铜供应将急剧下降

CRU表示需要大量投资来解决铜的供应缺口

来源：CRU集团

“铜看起来是电动汽车行业最后一个供应风险，”Natixis SA的高级大宗商品分析师Bernard Dahdah说道。“在净零情景下，我们将需要大量的铜，我们将需要一种不同的策略来增加供应。”

供应问题一直是铜今年16%上涨的推动力。与上次价格达到10000美元时不同，目前铜需求相对温和，实物市场供应充足。

阅读：铜市场正面临一个关键问题

相反，激增是由投资者押注即将出现的短缺和矿业高管及其股东尚未准备好为足够的新项目融资和建设，而是宁愿收购竞争对手所致。

供应紧张压倒需求不足
* 黑石集团表示需要12000美元的铜来激励新矿山 * 价值100亿美元的铜矿现在在丛林中闲置 * 中国铜指数为零向金属多头发出严重警告 * 中国购买停滞后，铜面临回调风险

投资不足背后的原因并不新鲜，但它们都在恶化：高质量的矿床越来越难找到，小型勘探公司也越来越难获得资金；社会和环境对采矿的抵制正在增长，劳动力、设备和原材料的成本也在飙升。那些一直在建设的少数矿商最近遇到了困难。炽热。

在本月早些时候举行的铜业年度Cesco Week聚会上发言 —— 就在BHP私下向安哥洛提出建议的一天后 —— BHP的铜业和钾肥战略负责人Laura Whitton评估了铜矿开采变得更加困难和昂贵的方式。

她说，世界现在更依赖于矿石品位较低的老矿山，比过去更多。“在供应方面，确实存在挑战。”

铜矿商需要大笔投资填补供应缺口

CRU表示，在未来八年需要逾1,500亿美元

来源：CRU集团

尽管目前铜市场供应相对充足，但投资银行分析师和越来越多的对冲基金投资者对未来前景日益看涨，他们相信随着市场面临日益严重的短缺，铜价格有潜力在未来几年达到前所未有的水平。

一个关键挑战是新矿山需要数年甚至数十年的时间才能建成，因此决策需要根据未来铜价是否能够证明投资的合理性。

矿工需要12,000美元的铜价才能证明在新矿上的支出是合理的，根据共同管理着黑石世界矿业基金的奥利维亚·马克汉姆说。即使那样，他们的投资者可能也不愿意资助他们。

“从地质层面来看，我们有项目 — 我们需要的是资金，”达达说。“上次铜价达到10,000美元时，矿工并没有增加支出，而是增加了股息。”

过去十年的经验表明，如果资金流动，可能会来自中国，但那里也存在阻力。根据麦肯锡公司的数据，过去十年，中国拥有的矿企负责净供应量增长的约40%，但在未来五年，这一比例预计将下降到16%。

中国对海外矿业资产的大规模投资已经颠覆了关键电池金属市场，如镍、锂和钴，将它们全部推向了过剩。铜也是电动汽车电池和电机的关键组成部分，但全球市场如此庞大，中国无法独自解决该行业的供应挑战。

“明显且迫切需要增加矿山产能，”CRU基本金属首席分析师威廉·坦卡德说。“矿工们面临着巨大的挑战，要实现这一目标将非常具有挑战性。”

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