中国债券避开全球债务抛售，收益差距扩大-彭博社

中国的主权债券再次避开了全球债市的暴跌，展示了它们经常被投资者提及的吸引力之一 — 与全球同行的低相关性。

今年以来，该国的基准十年期收益率下降了约23个基点，而同期美国国债收益率上涨了78个基点。中国的表现优于其他国家，这是由于经济周期不同：中国央行正寻求放松政策以支持增长，而世界上许多国家的政策制定者则保持利率较高以抑制通胀。

新加坡abrdn Plc的亚洲固定收益投资总监Edmund Goh表示：“大多数外国基金经理此刻可能会被美国国债收益率所吸引，但是，如果考虑到这些市场的波动性，我认为中国是一个很有意义的选择。”“我们仍然认为这是一个押注中国结构性增长放缓的好市场。”

中国债券今年下降，违背全球趋势

来源：彭博社

由于经济增长疲软和通缩风险推动了对进一步宽松政策的押注，中国债券近几个月来一直在上涨。这些证券还受益于避险需求，因为当地股市的抛售增强了固定收益资产的吸引力。

尽管中国债券长期脱离了全球同行，但目前的分歧 — 美国和中国十年期收益率之间的利差超过230个基点 — 是20多年来最大的。

除了不同的政策周期外，由于海外投资者出售市场，担心地缘政治紧张局势，中国债券与全球同行的相关性也降低了。根据官方数据，根据彭博社的计算，截至3月底，外国持有中国政府债务的比例降至7.5%，接近2018年以来的最低水平。

变得昂贵

一些投资者表示，与海外同行相比，中国债券的收益率已经大幅下降，现在看起来不那么具吸引力。

“考虑到美国国债出现的大幅调整，进一步增加中国政府债券头寸的吸引力正在减弱，”摩根大通亚洲外汇和利率投资组合经理Jason Pang在香港表示。“我们正在考虑将中国政府债券重新配置到美国国债或其他亚洲利率市场，以捕捉价值创造。”

高盛的观点

中国债券的涨势在上周出现了一些阻碍，此前一位中国人民银行官员在一家当地报纸上发表警告，称债券收益率下降趋势可能会出现潜在逆转。

尽管承认央行的影响，高盛集团表示，他们仍预计长期内收益率将保持相对较低。

“中国人民银行可能会在发行超长期中央政府专项债券和进一步经济复苏的情况下逐步引导债券收益率上升，但政策立场转向收紧模式的可能性仍然不大，”包括陈新权在内的该投资银行的分析师在一份研究报告中写道。

“从长期来看，我们预计利率将保持低位，鉴于长期的房地产低迷和持续数年的解决地方政府债务风险的努力，信贷需求疲弱，”他们写道。

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