中国央行希望停止债券购买狂潮，而不是加入其中 - 彭博社

中国市场上充满了央行即将开始购买政府债券的传言。中国人民银行本身正在应对一个不同的问题：似乎有太多其他人急于购买这些债券。

由于没有其他地方可以借出或投资资金，银行们一直在押注北京发行的无风险债务。为期六个月的涨势将中国主权债券收益率推至20多年来的最低水平，使其成为全球熊市中的异常，并激励中国人民银行采取措施扭转这一趋势。

中国收益率下降抵制全球债券市场动荡

债券涨势引发央行对金融稳定的担忧

来源：彭博社

据知情人士透露，中国央行已警告至少两个省份的贷款人限制超长期债券投资。它还加大了对债券多头的口头反击。有迹象表明其产生了影响：中国的10年期收益率比上周低点上涨了约13个基点。

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对于中国人民银行来说，不喜欢公共债务超低利率有很多理由。这些利率增加了对人民币的下行压力，而央行正试图支撑人民币。它们反映了对经济的悲观情绪，而央行正试图刺激经济。而且它们也可能储存未来的金融稳定风险。

所有这些都表明，尽管最近有很多炒作，但分析师表示，央行不太可能很快将购买和出售主权债券作为管理流动性的主要工具。

“中国央行没有释放流动性的必要”，因为金融系统中已经有大量流动性在流动，Gavekal Dragonomics的经济学家何伟说。“现在购买主权债券没有意义。”

他说，未来几个月内进行购买和出售债券的任何实验可能是为了表明这样的交易是中国央行可以使用的工具，而不是因为目前需要这样做。

‘不协调’

中国央行的一个担忧是银行正在通过杠杆投注购买债券，如果收益急剧上升，可能会产生金融风险，类似于去年美国硅谷银行发生的情况。

中国央行还可能对市场对长期经济增长的悲观情绪感到不满，这反映在低收益率上。这增加了央行降息的压力，这是央行一直在抵制的举措，以保护人民币。

此外，尽管政府债券的收益率（无风险利率）一直在下降，但其他类型信贷的成本仍然居高不下。野村控股公司首席中国经济学家陆挺表示，这削弱了中国央行先前降息的效果。

随着收益率下降，中国的基准贷款利率仍然居高不下

银行寻求更安全资产，无风险利率下降

来源：中国人民银行，彭博社

本质上问题在于，货币刺激并没有通过额外信贷的形式传导到实体经济，以提振投资和消费。相反，在房地产市场低迷后，由于家庭和企业不愿借款，这些资金被用于购买金融资产，如债券。

近几个月来，北京一直专注于这个问题。中国人民银行已经发出警告，总理李强在三月份的年度报告中发誓“防止资金闲置或仅在金融领域内流动”。

中央银行和财政部之间也出现了紧张迹象。

财政部似乎渴望中国人民银行开始使用债券购买工具。从财政部的角度来看，推动收益率下降的央行购买可能有助于未来债券销售节省资金。

中国人民银行则通过暗示，财政部今年债券销售的缓慢推进，通过减少供应，是导致收益率暴跌的原因之一。央行支持的《金融新闻》上周在一篇文章中写道，需要更大规模的稳定发行，央行才能介入帮助融资，引述了未透露姓名的专家。

“中国人民银行更多考虑的是金融稳定，而财政部希望以更低成本出售债券，”嘉卫的何说。“至少目前，他们的需求不一致。”

埃隆·马斯克（Elon Musk）对中国的快速访问立即产生了回报，特斯拉公司（Tesla Inc.）获得了政府官员的初步批准，在全球最大的汽车市场部署其驾驶辅助系统。

据一位知情人士透露，这家美国汽车制造商在某些条件下获得了批准，该知情人士要求匿名，因为并不清楚所有标准的细节。特斯拉设法清除了两个最重要的障碍：与中国科技巨头百度公司达成了一项地图和导航协议，以及满足了处理数据安全和隐私问题的要求。