不要为联邦储备局担心，工资增长是一个净正面因素 - 彭博社

辩论加薪难。

摄影师：Kamil Krzaczynski/AFP via Getty Images

保险

寿险在财务上是一种对你早逝的赌注。如果你购买了一份20年期寿险，保额为500万美元，年保费为2.5万美元，1 如果你再活21年，那么你总共支付50万美元的保费，但在福利上一分钱也拿不到。如果你购买同样的保单，并在购买后的第二天去世，你支付的保费大约为0美元，但可以获得500万美元的保险金。你死得越早，你的财务状况就越好。仅仅是财务上。其他方面，你更希望死得晚一点。

Bloomberg观点亚马逊AI全面投入正在取得回报有时候退出者会成功，而有时候赢家会放弃富士康的人事变动听起来像朋克摇滚日本应该将日元大炮留在家里当然，保险单如果真的赔付了500万美元，你拿不到。你已经死了；这是获得这笔钱的前提。别人会得到这笔钱。通常情况下，这个人会是你的继承人：你的配偶、孩子，或其他人。你希望他们也希望你死得晚一点，即使这意味着他们拿不到500万美元，2 但这并不总是真实的，为了保险金而谋杀配偶在小说和现实生活中是一个相当常见的情节。

另一方面，如果你走进一家保险公司，要求购买一份价值500万美元的邻居人寿保险，他们可能会拒绝出售给你。在保险公司看来，你与邻居没有特别的情感联系，他们认为你可能会更愿意看到他死了拿到500万美元，而不是他活着但没有钱。他们不一定认为你计划谋杀他，但会怀疑。这就是所谓的“可保利益”要求。3

有一些细微之处。其中两个重要的是：

1. 你可以为自己购买人寿保险，当你去世时会得到赔偿，并且你可以在去世之前决定谁会得到赔付。通常会是你的配偶或孩子，但你可以在遗嘱中写入任何你想要的人。（更实际的做法是，在你还活着时建立一个信托，当你去世时保险金支付到信托中，并将信托的受益人设定为你心中所愿。4）如果你想把你所有的财产留给哈佛大学，那么当你去世时哈佛将得到这500万美元，而且很可能会因为你去世（和钱）而变得更好，而不是你活着（没有钱）。许多人在遗嘱中写入哈佛，据我所知，哈佛并没有去谋杀他们，尽管这在小说中可能是一个很好的情节。
2. 如果你有一份人寿保险单，你可以出售它。近年来有许多人购买人寿保险单后意识到自己的情况发生了变化，决定现在获得一些钱，而不是等到去世时获得全部赔偿。5 存在一种“寿险转让”业务，投资者购买这些人的保险单，支付他们的保费，并在他们去世时获得赔偿。这对于出售保单的人来说可能是有利的：他们可以出售保单以获得现金，而不是让保单无偿失效。对于投资者来说也可能是有利的：他们可以获得一个（人死亡）风险，这个风险可能与他们其他投资无关。（这对保险公司是不利的，因为这意味着他们必须支付一些在没有转售市场的情况下会失效的保单。6）这仍然存在争议，但这是一个价值数十亿美元的业务，目前似乎没有任何报道称投资者谋杀被保险人。

事实上，寿险交易业务似乎非常不错，以至于对保险政策作为投资资产的需求超过了供应：很多投资者想要这种投资，但如今想要摆脱的寿险政策并不多。

但是，如果将这两种细微差别结合起来，就会出现一个解决方案：人们可以购买新的寿险政策专门出售给投资者。7 去找一家保险公司，购买一份500万美元的保单，让它支付给一家信托，让投资者成为信托的受益人，让投资者支付保费，并向投资者收取曝光费。这被称为“陌生人发起的寿险”，或STOLI，它在很大程度上是不允许的。它做得太过分了。它太恶心了，离传统的保险目的太远。这是2010年美国联邦存款保险公司关于“高龄寿险交易：一个警示故事”的文件，对此发出了警告：

在湿墨政策（即在签发后立即出售的新寿险政策 - 在墨水干燥之前），申请人通过声称需要寿险进行财产规划来在申请表上欺诈。湿墨政策的一种类型是STOLI。

STOLI有许多变种，但只有一个目的：允许没有保险利益的投资者发起并从陌生人的寿险政策中获利。主流保险业强烈反对STOLI，认为一个人只出于获利而不是保险动机购买保单是欺诈。STOLI在许多州被禁止或受到法定限制。

但这似乎是一个相当庞大的业务，有代理商和经纪人四处寻找年长客户购买保险单，然后转售给投资者。8 在许多地方，他们似乎处于摇摇欲坠的法律地位。但如果你是在二级市场购买人寿保险单的投资者，你不一定知道 这份保险单的历史。也许被保险人购买这份保险单是为了合法的财产规划目的，后来改变主意，将其出售换取现金。或者也许是经纪人说服她购买这份保险单，特意为了转售。如果是前者，那么你可以继续购买并领取死亡保险金。如果是后者，那么就不行。

无论如何这里有这个：

阿波罗全球管理公司通过收购非法人寿保险单并通过壳公司进行支付，押注老年人的长寿，根据一项新诉讼。…

“阿波罗一直在进行一场广泛的欺诈性人寿押注阴谋，旨在不仅隐藏其参与，而且制造其所拥有的保单似乎合法的虚假外观，”根据诉状称。“更糟糕的是，当阿波罗察觉到将会提出索赔时，它试图解散其壳公司，为自己再增加一层保护。”

阿波罗的发言人并未立即回应周一的置评请求。

这起诉讼是4月26日在特拉华州的法院由玛莎·巴罗茨的遗产提起的，据称她在2018年去世后，其保单支付了500万美元。该案源于巴罗茨遗产与阿波罗关联信托之间的早期诉讼，以及遗产随后试图收回其赢得的近700万美元判决的尝试，根据新的诉状。

据称，这份保单最初是在2006年由当时70多岁的巴罗茨同意让一个名为Life Accumulation Trust III的企业承保，以换取相当于死亡保险金的3%的支付。根据诉讼，来源于陌生人的保单经常被证券化为大型投资组合，使得这些细节对“猎物”不可见。

“通过这种方式，老年人不知道谁拥有他们的人寿保单，谁希望他们死去，”诉状称。“这正是这份保单发生的情况。”

玛莎·巴罗茨于2018年去世，享年83岁，没有理由怀疑阿波罗谋杀了她。这里是投诉书，这里是早期法院裁决。据我所知，情况是，2006年，巴罗茨签订了一份价值500万美元的人寿保险单，专门用于出售：一家寿险公司向她提供15万美元，签订了一份500万美元的保单，并将其车辆Life Accumulation Trust III列为受益人。这里是早期裁决描述的情况：

LATIII，一家成立于2005年的特拉华信托公司，运营寿险积累计划（“该计划”），邀请某些“合格”的老年公民创建特拉华法定信托，然后用于代表他们获取人寿保险单。LATIII提供所有资金给信托，用于支付保单的保费。此外，LATIII成为信托的最初“唯一受益人”，有权将保单转让给其他二级市场购买者。参与该计划的老年公民通过特拉华法定信托获得所购买的人寿保险单面值的3%。

显然，Barotz经常这样做：她拥有多份人寿保险单她出售的，而这里的投资者“将Barotzs描述为‘二级人寿保险市场的老手’。”9 她得到了15万美元，投资者支付了保费，她签署了一份承认“第三方投资者对Barotz女士的死亡有‘经济利益’可能拥有通过该计划获得的任何人寿保险单”的披露声明。那有点像是“我们有经济动机谋杀你”？不过，再次强调：没有谋杀！

2011年，Life Accumulation Trust III将该保单出售给了Financial Credit Investment，一个Apollo实体。根据控诉：

William Sullivan，一名Apollo员工，曾在2010年至2019年至少担任FCI基金套房的董事总经理，在庭审中表示“FCI主要专注于长寿风险资产”，这些资产“对人们活得更久或不活得更久的风险最为敏感…通过购买人们不再需要并且本来会将其归还给承保方的人寿保险单。”…

由于“FCI投入了大量资本”，该基金套房不涉足个别保单市场，而是“仅购买来自已有投资者的保单组合…已经聚合了一个组合”的，也就是所谓的“三级市场”。

Apollo据称大量购买寿险保单，而并非必须知道哪些是（1）合法有效的正常寿险保单，其持有人最终决定出售，或者（2）像这样的虚假保单。但后来Barotz去世了，保单赔付了，Apollo基金要求获得利益，Barotz的遗产起诉要求返还款项，称这是一份虚假的保险单。10

投资者辩称实际上Barotz对他们进行了欺诈：她拿走了15万美元为投资者设立保单，然后她的遗产试图拿回这笔钱：“被告提出论点称Barotz女士据称是‘欺诈计划’的唯一推动力，以使自己和家人受益，她的遗产不应该从Barotz女士的‘不洁之手’中获益。” 他们为保单支付了钱，支付了保费，而她的遗产却可以保留这笔钱，这似乎有点奇怪。但法院对投资者的论点并不表示同情，去年它判决将钱给了她的遗产。现在她的遗产正在起诉Apollo试图收回。

多么奇怪的市场。这里有大量资金在流动：在这样的交易中，投资者必须支付保险费，必须支付被保险人3%的佣金以使她购买保单，必须支付代理人签约佣金，当然还必须支付律师费，并承担保单无效的风险。然而，显然还有足够的利润使其成为一个良好的、可证券化的投资。谁在出售所有这些定价过低的寿险？

法国兴业银行 Delta One

一个 Delta One 柜台 的基本理念是，你向客户出售 X 事物，并从市场购买 Y 事物，而 X 和 Y 恰好是等价的。因此称之为“delta one”：如果你出售股票期权，你通过交易股票对冲期权，而你需要买入或卖出的股票数量 — 期权的“delta” — 随着股票价格的变化而变化。但如果你出售指数期货合约，你可以通过购买指数中的股票（或交易所交易基金等）对冲它们，比例永远不会改变：始终是一对一，始终是一个 delta 为一。你以低价买入一样的事物，然后以理想情况下更高的价格卖出。

在某种程度上，这应该是一个相当低风险的业务：你持有的东西和你空头的东西完全抵消彼此，因此在市场波动时你不应该赚钱或亏钱。另一方面，你正在尝试赚钱，而赚钱的唯一途径就是承担 一些 风险。如果你没有承担市场风险 — 如果你的所有交易都得到充分对冲 — 而你正在赚钱，那么你就承担了一些其他略微更神秘的风险。你承担融资风险，或利率风险。你承担 X 事物与几乎但并非完全相同的 Y 事物之间的基差风险。你在你的掉期交易中写入一天的回溯，并承担监管机构会 因欺骗客户而对你处以罚款 的法律和声誉风险。

或者更大的风险。近年来一个重大的增量一失败是Archegos Capital Management与大型银行进行了数十亿美元的股票总回报掉期交易。这些银行完全对冲了他们的股价风险 — 他们持有数十亿美元的基础股票，同时对Archegos进行了相应数额的对冲掉期 — 但他们对Archegos承担了巨大的信用风险，当Archegos破产时，其中一些银行亏损了。

当然，近年来的重大增量一失败是2007年和2008年Jérôme Kerviel在法国兴业银行的操纵交易。他承担的风险更为简单：他为自己购买X物品，并假装将Y物品作为完美对冲出售。他进行了完全未对冲的定向交易，并欺骗计算机系统以为他在进行完全对冲的交易。当他购买的东西涨价时，这是好事：通过购买涨价的东西赚钱比完全对冲赚钱更容易。然后他购买的东西跌价，他亏损了52亿美元并被监禁。

我没有一个完全发展的增量一操纵理论，但它似乎有比平常更高的操纵发生率。它的技术性，通过买卖几乎但又不完全相同的东西来赚钱的纪律，可能会给人一些想法。尤其是在法国兴业银行：

一对在香港的交易员在法国银行Societe Generale SA发现了一批风险赌注后离开了，这些赌注没有被公司的风险管理系统检测到，知情人士称。

据知情人士透露，去年，该银行Delta One交易台的交易员Kavish Kataria和团队负责人Ken Ng在一次内部交易审查后离开了，因为交易细节并未公开，所以这些人要求匿名。

尽管SocGen没有从这些交易中损失任何资金，但如果市场出现剧烈下滑，这些交易可能会让总部位于巴黎的这家银行损失数亿美元，知情人士称。这一疏忽引发了对欧洲最大银行之一风险管理的质疑。

“我们严格的控制框架使我们能够发现2023年的一次交易事件，这并没有造成任何影响，并采取了适当的修正措施，”SocGen驻巴黎的一位发言人在一封电子邮件声明中表示。

关于操纵交易员的一个著名事实是，你只会听说那些亏钱的交易员。由此，你可能会合理地得出结论：（1）许多交易员冒着不太明确授权的风险使用公司的资金，（2）其中一些人赚钱并得到晋升，可能还会受到“做了一笔好交易但停止冒险，你可爱的淘气鬼”警告，（3）另一些人亏钱并因此被解雇。但在这里，我们看到了一个罕见的情况，交易员因冒着不太明确授权的风险而陷入麻烦，而没有亏钱。投资银行的风险管理足够复杂，也足够受到重视，以至于现在你可能会因为理论上的损失而被解雇，而不仅仅是因为实际损失。（尽管如果他们赚了数亿美元，而不是保持平稳，我想知道他们是否还会在那里。）

另外，不清楚第一次交易是如何进行的实际交易：

据人们称，Kataria押注印度股市指数的波动率保持低位，这是一种涉及期权交易的策略。人们称，SocGen的风险管理人员未能及时发现这些交易，因为与时间有关的故障。

我想，如果你是指数交易员，也可以购买指数期权。（或者不可以：“在香港进行交易的人没有超出授权的交易金额，但下注了与印度股市指数相关的期权合约，这是未经授权进行的。”）我必须说，印度股票期权现在很火爆：首先是Jane Street Group显然在交易印度期权中赚了大钱，现在SocGen也因交易这些期权而面临数亿美元的损失。

CZ

“在美国联邦监狱服刑的有史以来最富有的人”是一个奇怪的称号，但似乎只有加密货币大亨才配得上。2024年有关加密货币的事情是：

1. 存在大量非法行为，从美国证券交易委员会对所有加密货币的打压，到美国司法部对加密货币洗钱的打击，再到2022年许多加密货币借贷平台倒闭中涉及的广泛欺诈行为。 很多 加密货币 大亨 真的被拘留了！
2. 市场仍然相当不错，人们仍然在加密货币中赚取财富。

如果监狱里最富有的人是黑手党老大、军火商或普通庞氏骗局骗子，那将会显得很奇怪和过时。所以：

据美国政府透露，币安加密货币交易所的亿万富翁创始人曾告诉他的团队，涉及遵守法律时，“宁可请求原谅，也不要请求许可”。现在轮到赵长鹏“CZ”请求原谅了，但检方并不急于给予。在周二的判决听证会前提交的法庭文件中，他们提到了此类轻率态度以及其他言论，作为他们建议法庭判处他三年监禁的原因之一 — — 超过指导方针规定的时间 — — 这是在他去年11月对违反反洗钱法的认罪后。

如果西雅图的法官同意检方的建议并下令拘留他，赵长鹏将成为美国联邦监狱历史上最富有的服刑人员，因为他对币安的所有权 — — 以及估计为430亿美元的个人财富 — — 仍然完好无损。随着币安业务在加密货币最新牛市中加速增长，他的财富可能会变得更加庞大。

我认为，如果传统金融公司的创始人兼直到一分钟前的首席执行官因该公司的行为被送进监狱，那通常会对业务产生不利影响。但在加密领域，情况并不那么明显；有可能，对美国政府的某种违抗意愿 — — 即使以亿万富翁入狱为代价 — — 对于加密交易所来说是一种良好的品牌推广。币安自与司法部达成和解以来，明确表示正在投资合规，并且现在是比大多数竞争对手更安全、更合规的交易所。但有可能有一些客户会觉得“嘿，我们的创始人因为协助洗钱而入狱”是一条吸引人的信息。

其他地方：“FTX百万富翁支付150万美元购买从泰坦尼克号上找回的金表，完美。

麦肯锡说唱

“麦肯锡试图通过说唱和摇滚来振奋合伙人的士气”是这里的不祥标题，但公平地说，麦肯锡的合伙人并不是在说唱：

麦肯锡公司在本月早些时候在哥本哈根试图通过欢快的宣言和摇滚和说唱音乐来振奋其合伙人，试图在这家巨大咨询公司动荡时期提振士气。

全球管理合伙人鲍勃·斯特恩菲尔斯在四月中旬的活动上告诉他的合伙人，麦肯锡预计在过去18个月的挑战之后会迎来2024年的好时光。知情人士称这是一个“翻开新篇章”的时刻。…

音乐背景音乐包括来自流行艺术家的热门歌曲，包括美国说唱歌手阿姆和歌手鲍勃·马利。前英国摇滚乐队Chumbawamba的“Tubthumping”也被播放，其中有着标志性的歌词：“我被打倒，但我会站起来。你永远无法让我倒下。”

显然，如果有麦肯锡顾问海洋的视频大声唱着Tubthumping，我想看看。

事情发生

可可暴跌最高，交易员大规模撤离引发巨大波动。汇丰的诺埃尔·奎恩结束了37年的首席执行官梦想，意外离职。 办公楼贷款违约接近历史水平，涉及数十亿美元。国债短缺可能会混淆美联储资产负债表收紧的结局。日本银行账户表明日本干预周一支持日元。 沃尔玛推出新的高端品牌，挑战Trader Joe’s和Whole Foods。高管乘坐公司飞机价值数百万美元比报道的更多。97岁的梅兹名人西摩·维纳听过你的笑话 — 他喜欢它们。在纽约市吃掉一桶芝士球的人承认他几乎呕吐。

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本周在华盛顿埃克尔斯大楼举行的货币政策神会议可能不太可能对2024年的前三个月感到满意。核心通胀加速，能源价格反弹，金融状况在强劲股市的支撑下有所缓解——这种组合不太可能导致美联储很快降息。雪上加霜的是：衡量补偿水平的黄金标准刚刚披露了第一季度的顺序加速，为那些认为工资和物价通胀速度与中央银行目标不一致的人提供了更多的弹药*。*

我仍然怀疑，但不可否认这些报告将对短期利率走势产生真实影响。