英国进行地方选举，可能考验苏纳克的领导能力 - 彭博社

成千上万的政治家争夺超过2500个议会席位、伦敦议会的25个席位和10个地区市长职位，选民可以在早上7点至晚上10点之间投票。

摄影师：Tejas Sandhu/SOPA Images/Getty Images

英国央行政策制定者似乎自去年结束加息周期以来最为分歧，显示出行长安德鲁·贝利在未来几周引导同事们可能降息面临的挑战。

贝利在英国首次Covid封锁前几天就任职，经历了一系列危机，导致基准利率达到16年来的最高水平，公众对英国央行的信心也创下历史新低。

英国央行行长安德鲁·贝利摄影师：Julia Nikhinson/Bloomberg现在，他面临来自执政的保守党的压力，要在今年晚些时候的大选前提供更低的借贷成本 —— 正如财政大臣杰里米·亨特所说的“令人感到良好的因素”。

这位65岁的行长已经度过了八年任期的一半，最近几周来，他似乎越来越愿意放松。然而，包括贝利自己的首席经济学家在内，央行法定独立机构的其他官员表示，除非有更清晰的迹象表明基础通胀压力得到缓解，否则他们不愿采取行动。这一结果让投资者和经济学家们对贝利将在英国央行九名货币政策委员会成员宣布下次利率决定时传达的指引感到困惑。

“我们看到新的分歧出现，倾向于在辩论中心的MPC成员改变了他们的观点，”杰弗里斯的经济学家莫杜佩·阿德格本博说。“我们认为观点的分歧证实了我们对逐步降息周期的预期。”

英国银行担忧的通胀指标

来源：英国国家统计局

交易员削减了对央行降息的押注

利率政策变动的基点由掉期暗示

来源：彭博社

截至周三，投资者预计英国央行将等到9月份才进行首次四分之一百分点的降息，英国的利率赌注受美国市场变化的影响很大。然而，一些经济学家继续预测最早在6月份就会降息。尽管广泛预计MPC将在下周的会议上将利率维持在5.25%不变，但它可能会透露出6月份是否会降息的线索。

对于首相里希·苏纳克来说，降息再合适不过，因为他试图抵御凯尔·斯塔默领导的再起的工党。政府将在周四的地方政府选举中面临考验，并且必须最迟在2025年1月寻求新的授权。苏纳克在上周的新闻发布会上列举了利率下降的前景，作为他的经济计划有效的证据。

彭博经济学的看法…

“随着通胀即将下降至接近2%，我们认为政策决定可能会有更多的支持降息的票数。新的预测也可能表明央行倾向于在今年比市场预期的更多地放松。我们的基本情况是，第一次下调将在6月份进行。”

—彭博经济学的丹·汉森。

随着欧洲央行表示愿意放松政策，美联储暗示其利率可能需要维持较高水平更长时间，英国央行官员对他们的观点发出了混合信号。贝利本人表示，他认为英国的路径更接近欧洲，指出通胀方面有“强有力的证据”。

央行官员预计通胀率，曾经高达11%以上，将在本季度回落至2%的目标水平，但下周将提供新的预测，显示通胀率是否会保持在这一水平。

这使得市场对英国央行决策者的言论变得极为敏感，尤其是在这个信息变得更加模糊的时刻。这种不确定性部分反映了美国和英国通胀数据强于预期，以及对强劲工资增长将对价格施加多大上行压力存在不同判断。

投资者在年初曾押注今年将有六次每次0.25个百分点的降息，现在只完全定价了一次。贝利在二月敞开了降息的大门，并表示他对通胀前景相对放松。但有迹象表明委员会其他成员尚未准备好。

交易员削减了对央行降息的押注

利率变动的基点移动由掉期暗示

来源：彭博社

首席经济学家休·皮尔在八月份访问开普敦时为英国央行的展望定调，他警告称利率可能会沿着“桌山”的路径走，维持较高水平的时间比许多人期望的要长。更最近，他表示降息“更近了一些”，但同时也表示在他确信基础价格压力得到控制之前，还有“相当长的路要走”。

英国央行首席经济学家胡皮尔摄影师：格雷姆·斯隆/彭博社“皮尔没有跟随贝利行长的鸽派立场，”汇丰银行的英国经济学家伊丽莎白·马丁斯说。“这可能表明内部货币政策委员会成员并不完全意见一致。”

保守党议员们的不耐烦正在增加，他们渴望在大选之前启动降息周期，缓解选民财务压力。财政大臣杰里米·亨特一再提出英国央行可能降息的可能性，称降息将给选民带来“良好感觉”。

市场对英国央行暂停宽松政策的押注已经导致抵押贷款利率再次上升，房价降温，威胁到亨特和苏纳克声称经济在去年轻微衰退后正转好的说法。

对贝利来说，赌注也很高。行动太晚可能面临更多来自威斯敏斯特的干预，而此时英国央行正试图在双位数通胀和前美联储主席本·伯南克对英国央行预测和沟通的尖锐批评之后恢复其信誉。

然而，行动太早可能导致通胀控制不力，因为紧张的劳动力市场推动工资增长和服务业通胀。

为了在六月采取行动，货币政策委员会可能需要在下周调整其对投资者的指引，从“审查银行利率应维持多久”转向更坚定地暗示即将降息。

最后两只英国央行鹰派放弃了加息

自2021年9月以来，没有任何货币政策委员会成员投票支持加息

来源：英国央行

然而，贝利最近的评论并没有像美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近几个月那样在市场上引起轰动。相反，在英国，更多的关注点在于货币政策委员会的个别成员。

鹰派阵营包括凯瑟琳·曼、乔纳森·哈斯克尔和梅根·格林，他们都引起了人们对持续通胀压力和劳动力市场紧张的关注。贝利和副行长戴夫·拉姆斯登的讲话更具鸽派色彩，指出通胀下降使得英国不再是国际上的离群值，更接近欧元区的通胀动态。

来源：彭博经济学这可能使皮尔成为关键的摇摆选票，经济学家对他最新言论的解读存在分歧。一些人认为首席经济学家与贝利和拉姆斯登保持一致，而另一些人认为皮尔更像鹰派。

“休宁愿不在五月份削减，但希望人们认为，如果货币政策委员会不久不削减，那是因为他们在对抗通胀，而不仅仅是在追随美联储，”牛津经济学高级顾问、前英国央行利率制定者迈克尔·桑德斯说。

伦敦国王学院经济学教授、另一位前货币政策委员会成员马丁·威尔表示，皮尔和拉姆斯登的讲话“就像半满的杯子和半空的杯子之间的区别。”

英国通胀率自2022年以来首次低于美国率

来源：统计机构

注：欧元区消费者价格指数。英国CPI以一致的方式制定。2024年3月英国通胀率是一个预测值

英国央行本月的一轮新预测也可能是展示倾向于降息的机会。

“贝利和副行长拉姆斯登似乎已经准备就绪，根据3月份的会议记录的语气，我们怀疑至少部分内部成员也支持他们，”马丁斯说。“如果货币政策委员会想要为6月份的降息留下空间 - 我们认为会这样做 - 它将需要在5月份发出信号。”

英国人将在周四参加一场地方选举，这可能会使首相里什·苏纳克处于危险的位置，如果执政的保守党遭受重大损失。

成千上万的政治家争夺2500多个议会席位，伦敦议会的25个席位和10个地区市长职位，选民可以在早上7点至晚上10点之间投票。预计结果将在周五早些时候开始出现，一些地区的计票工作将持续到周日。