Citadel Securities领导起诉以削弱SEC交易监控 - 彭博社

插图：Jovana Mugoša

Optica总部位于华盛顿特区。摄影师：Samuel Corum/Bloomberg经过14年的辩论，证券交易委员会正处于将一种强大的新监控工具完全投入使用的最后阶段。但华尔街正在抓住理想的政治环境，试图最后一搏来摧毁它。

整合审计跟踪（Consolidated Audit Trail）是一个数据库，是有史以来创建的最大数据库之一，它将彻底改变该机构监控交易活动和发现潜在不端行为的方式。到5月31日行业合规截止日期，它将收集几乎所有的美国交易数据，每天多达5000亿条记录，并为证券交易委员会提供一个实时窗口，观察市场活动。

雪松证券正领导一项诉讼，试图让整合审计跟踪被宣布非法，而华尔街正在支持这一举动。尽管金融公司长期以来一直对该项目表示怀疑，但它们现在正与国会的共和党人结盟，将其描述为一个允许联邦政府监视每个美国人投资决策的反乌托邦噩梦。这场斗争也发生在美国最高法院暗示倾向于限制证券交易委员会和其他联邦机构的情况下。

‘奥威尔式监控’

肯·格里芬的做市公司拒绝就本文发表评论，但指出其2月8日法庭文件，其中指控证监会试图“让美国人对其前所未有的努力将国家证券市场置于奥威尔式监控体制中的不利影响保持在黑暗中”。

在2月15日提交的文件中，Citadel Securities得到了证券业协会、管理基金协会、另类投资管理协会和其他代表几乎所有主要美国银行、经纪商、对冲基金、私募股权和资产管理公司的贸易团体的支持 — 从高盛集团到罗宾汉市场。竞争对手市场做市商Virtu Financial Inc.单独签署，以团结一致对抗共同威胁。

证监会在4月15日的法庭文件中称这一挑战“毫无根据”，并表示Citadel Securities在去年秋季提出挑战之前从未反对过CAT。

监管机构称CAT是其监督权力的自然延伸，并表示在当今更快、更自动化的市场中，追踪订单的以前“繁琐、耗时且经常失败”的过程已经过时。该机构还表示CAT对个人数据的访问和使用存在限制，并谴责将该数据库用于“窥探美国人个人金融决策”的“漫画化”描述。

华尔街对SEC希望如何支付CAT有特定的不满 — 通过向经纪商征收数十亿美元的费用。该数据库实际上由CAT LLC拥有，该公司由股票交易所和行业支持的金融业监管局组成。当前的SEC计划是将CAT的开发和运营成本的三分之二分配给经纪商，而不是交易所和Finra。

但是，前SEC执法官员、现任北伊利诺伊大学法律教授大卫·罗森菲尔德表示，华尔街对增强该机构审查交易活动能力也显然存在担忧。

“这使得SEC不是实时地但接近实时地了解交易情况，”罗森菲尔德说。“这可以让他们在查找某些类型的不当行为方面获得巨大优势。仅仅通过查看数据，你可以发现很多事情。”

万亿分之一

在2010年“闪崩”之后首次提出，CAT的数据收集已分阶段进行，从2020年开始涉及股票交易和非复杂期权交易，然后在接下来的一年转向复杂期权交易。五月的截止日期是市场参与者向CAT提交客户信息。

2022年12月，SEC首次表示将如何利用CAT数据进行执法，悄悄地将该数据库归功于揭露有史以来最大的前瞻性交易计划之一。Nuveen交易员劳伦斯·比利梅克被指控向俄勒冈州退休人员艾伦·威廉姆斯透露了资产管理巨头计划购买的股票，从中获得了4700万美元的非法利润。

法律专家表示，如果没有CAT，这对内幕交易可能不会被发现。

主要的内幕交易案件通常集中在像并购公告这样的单一市场事件上。在Nuveen案件中，SEC利用CAT追踪了Williams进行的约1697笔股票交易，发现他在五年内有97%的“胜率”。SEC表示，这种情况随机发生的概率不到万亿分之一。

去年，两名男子都承认了刑事指控，Billimek定于5月20日被判刑。他面临最高20年的监禁。

“在CAT出现之前，SEC就像是19世纪的马车时代，试图抓住21世纪最快的赛车手，”金融改革倡导组织Better Markets的联合创始人丹尼斯·凯勒赫说。“我是说，这根本不是一场公平的比赛。这一切都改变了。”

最高法院诉机构

在芝加哥的一个十月会议上，SEC执法官拉赫尔·克拉克表示，该机构已建立了整个分析基础设施来处理CAT数据。她暗示更多的执法案件正在筹备中。

“敬请关注。未来将有更多的CAT，”她说。

但是，加强执法的承诺可能面临危险。

在11月，保守派的最高法院多数派表示可能禁止SEC使用内部法官来决定执法案件，迫使其在联邦法院诉讼所有行动。同样的法官在1月份暗示他们可能会推翻法院在1984年的判决中对Chevron v. NRDC的决定，该判决规定联邦法官必须听取SEC等政府机构的专业意见。

雪城证券在亚特兰大的联邦上诉法院提起了十月诉讼，该法院被认为比华盛顿的法院更保守。公司在诉讼中辩称，像CAT这样规模庞大且昂贵的项目，预计开发成本为10亿美元，然后每年维护成本为2亿美元，不能在未经明确国会批准的情况下由SEC强加于行业。

国会简报

大卫·斯洛维克，一位曾在巴恩斯和索恩伯格律师事务所工作的前SEC律师表示，最高法院关于机构越权的裁决可能会影响CAT案件中的法官。

“如果有赢的机会，”他说，“我认为是最高法院说，‘你正在超出你的监管权限范围，你需要回到国会井中，获得立法授权来做你试图做的事情。’”

雪城证券的论点已经在国会山找到了一个乐于倾听的听众。今年二月，由阿肯色州参议员汤姆·科顿和南卡罗来纳州参议员蒂姆·斯科特领导的国会共和党人提交了一份支持CAT挑战的简报。他们表示，“建立这样一个复杂和侵入性的结构涉及对个人自由、个人隐私、国家安全和执法等问题做出重大政策判断，应该成为国会的事务。”

‘核心价值观’

共和党人特别担心CAT数据可能被用来监视投资者的政治和宗教信仰。

“经济交易为人们最深层的思想和核心价值观提供了一个窗口，”前总统唐纳德·特朗普任命的SEC委员赫斯特·皮尔斯在一封反对信中写道2020年5月的信，敦促该机构重新考虑这个项目。

“一些投资者无疑在我们的金融市场中从事不端行为，但这并不能证明积累这些信息的合理性，”她补充道。一个保守派智库上个月在德克萨斯州联邦法院提起了诉讼，挑战CAT作为侵犯隐私的违宪行为。

但斯洛维克表示，对投资者隐私的担忧是夸大的，因为这些数据已经被交易所和Finra收集。在他看来，金融行业正在利用政治论点来掩盖他们反对CAT的真正原因。

“这让SEC的负担变得更轻松，”斯洛维克说。“他们对华尔街的案件将会更有效，当然，华尔街不喜欢这一点。”

华为技术有限公司，这家被美国列入黑名单的中国电信巨头，正在通过一个独立的总部位于华盛顿的基金会秘密资助美国大学，包括哈佛大学在内的尖端研究。

自2022年成立以来，华为是一个研究竞赛的唯一资助者，该竞赛已经发放了数百万美元的奖金，并吸引了来自世界各地科学家的数百份提案，包括那些已经禁止其研究人员与该公司合作的顶尖美国大学，根据文件和知情人士透露。