沃伦·巴菲特的信徒前往奥马哈参加首次没有芒格的会议 - 彭博社

沃伦·巴菲特和查理·芒格摄影师：丹尼尔·阿克尔/彭博社他口袋里的1680亿美元现金正在燃烧。

摄影师：亚历克斯·王/盖蒂图片社

当伯克希尔·哈撒韦公司的信徒们在周六聚集在奥马哈举行年度会议时，舞台上将会有一个明显的空缺。

这次会议是伯克希尔自查理·芒格，沃伦·巴菲特的长期商业伙伴和得力助手，去世的首次会议，芒格在去世前仅差几个月就要迎来他的100岁生日。芒格与93岁的巴菲特一起出现，帮助吸引了成千上万的人群，他们渴望听到他以直率幽默的风格发表意见，涉及投资、哲学、人类缺陷、公司过度等方面。

爱德华·琼斯的分析师吉姆·沙纳汉表示：“没有芒格，对于那些持有该股票并数十年来一直来奥马哈的人来说，可能会是一个忧郁的开始。”“对于一些人来说，可能会有些眼泪。”

巴菲特和芒格将伯克希尔从一家濒临破产的纺织厂转变为一家市值8620亿美元的跨行业巨头，涵盖保险、能源和铁路等行业，使其成为美国经济健康的备受关注的代表。在会议开始之前，该公司将公布第一季度业绩，分析师预测其保险业务的收入和强劲的经济将有助于提高利润。根据彭博智库的数据，运营收入可能比去年同期增长10%，当时总额为80.7亿美元。

“收益将会很强劲，”Smead Capital Management的首席投资官比尔·斯密德说。“当主街表现良好时，伯克希尔的经营业务也会表现得非常出色。”

保险业务提振

这一次，在没有芒格的情况下，巴菲特将与他指定的继任者、61岁的格雷格·阿贝尔以及负责伯克希尔保险业务的阿吉特·贾因一起登台。

据彭博智库称，这些业务可能会因为较好的核保结果和更高的收益率而实现40%的盈利增长。特别是，盖科的核保利润可能会因为提高的赔付率和更有利的索赔频率而大幅改善，瑞士银行集团分析师在上个月向客户发表的一份备忘录中写道。

在经历了一系列连续亏损后，盖科在去年的年度会议上被贾因称为“正在进步中的工作”。

“盖科将成为一些问题的候选人，”沙纳汉表示，指出这家保险公司一直在失去市场份额给竞争对手Progressive Corp。“盈利能力的恢复是重要的，但另一方面，人们将想了解在失去市场份额和裁员之后，它的前景如何，以及它是否会增加支出。”

森林大火、诉讼

在奥马哈市中心的CHI Health Center Arena举行的会议上，巴菲特、阿贝尔和贾因可能会面对多达60个问题。其中可能会涉及气候风险和森林大火风险，因为伯克希尔的PacifiCorp公用事业公司面临着来自2020年俄勒冈大火的责任索赔，金额可能高达数十亿美元。

在巴菲特最近的致股东的信中，他警告说，他不再认为投资西部公用事业公司是安全的，因为它们面临着野火责任索赔的风险，并承认没有预料到这些费用激增是一个“昂贵的错误”。

其他部门也面临可能引起质疑的诉讼：伯克希尔的房地产经纪公司HomeServices of America最近达成了一项价值2.5亿美元的和解协议，解决了一起针对经纪人佣金行业的诉讼。就在本周，该公司还遭到一群购房者的新投诉，指控该经纪公司夸大了对经纪人的补偿。

经济晴雨表

巴菲特长期以来一直将他庞大的商业帝国视为美国经济健康的晴雨表 — 投资者将寻找本次对经济的预测。去年，他预测伯克希尔的大部分业务将报告较低的收益，因为美国经济的“不可思议时期”即将结束。该公司随后报告第四季度营业收入为84.8亿美元，高于前一年的66.3亿美元。

“尽管这在很大程度上没有实现，但我们预计今年会有类似的信息，”彭博智库分析师马修·帕拉佐拉和埃里克·贝德尔说。BNSF可能会报告收入增长平稳，因为燃料附加费下降抵消了车厢运量的反弹和工资膨胀的影响，他们写道。通货膨胀和较高利率也可能对伯克希尔的制造、服务和零售业务产生影响，尽管这些业务已经表现出弹性，他们说。

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近年来，这家企业一直面临一个高级问题：现金过剩，却找不到可以花费的地方，因为高估的公开市场估值使这位亿万富翁投资者无法找到收购目标。根据沙纳汉的说法，更高的利率将减轻持有现金的压力。

该公司的现金储备在年底飙升至创纪录的1676亿美元 —— 分析师预测，在伯克希尔报告财报的时候，这个数字可能会更高。

“由于美联储注入系统的资金，市场上的资金太多了，使估值变得更加困难，”斯米德说。“巴菲特将保持这个现金头寸，直到人们对股票感到悲观为止。”

芒格致敬

奥马哈的这个活动 —— 被称为“资本家的伍德斯托克” —— 使伯克希尔的聚会与大多数其他公司的年会有所区别。这一天通常是伯克希尔众多持股的展示 —— 摊位上派发西斯糖果，模仿伯克希尔铁路的玩具火车 —— 以及数小时的评论。

巴菲特很可能会再次向芒格在创建这家庞大公司中的作用致敬。在他二月的年度信中，他称芒格为公司的“建筑师”，并将自己称为“负责施工队的人”。

没有芒格，事情将不再一样。

“没有芒格，会少了很多乐趣，”斯密德说。“芒格的幽默和智慧总是会议的亮点。”

在周六伯克希尔哈撒韦公司的年度股东大会之前，这里有一个话题：沃伦·巴菲特应该收购波音公司。这个想法表面上听起来有些疯狂，因为它违背了伯克希尔保守的本质。还有一个关键问题是，巴菲特不做扭亏，他希望投资具有强大领导力的公司。不过，巴菲特喜欢押注美国制造业，并且偏爱有护城河的行业。这些都符合条件。此外，如果这家飞机制造商能整顿好自己，波音的上涨空间是巨大的。

在周六聚集在内布拉斯加州奥马哈的投资者们，伯克希尔的年度股东大会将不可避免地将他们的讨论转向这位93岁的商业传奇应该如何利用公司持续增长的1680亿美元现金储备。巴菲特涉足股票回购，但不要指望这会成为解决方案。