BlackRock，英国羡慕澳大利亚的养老金但退休者仍然担心 - 彭博社

澳大利亚现在备受赞誉的退休制度——官方名称为“养老金担保制度”——是在1992年通过的，此前进行了激烈的工资谈判，涉及该国最大工会和雇主。

摄影师：安东宁·切尔马克/费尔法克斯传媒/盖蒂图片社

面对数十年来最高的通货膨胀率，消费者担心支出，对经济不满加剧了普遍的政治不满。

摄影师：Soichiro Koriyama/彭博社在BlackRock的拉里·芬克和英国财政大臣杰里米·亨特之间，可以确定：澳大利亚3.7万亿澳元（2.4万亿美元）的退休制度是富裕世界的羡慕对象。

在三月份向议会发表的预算演讲中，亨特提到澳大利亚的私人养老金，即超级基金，为养老金储户提供了“更好的回报和更有效的投资策略”。三周后，在他的年度投资者信函中，BlackRock的首席执行官建议美国政策制定者“研究并借鉴”澳大利亚的模式，暗示这可能是对深受压力的美国社会保障体系的解药。

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但是在全球即将到来的巨大退休危机的迹象中，即使澳大利亚令人羡慕的资金堆也无法完全维持该国日益老龄化的人口。在32年的雇主强制资金支持后，几乎有三分之二的60多岁以下人的账户在2023年底时不到20万澳元。关于如何在未来三十年中延长这笔钱的用途，或者在它几乎不可避免地用尽时该怎么办，几乎没有什么指导。

保罗·施罗德。摄影师：杰森·奥尔登/彭博社“过去是这样的：你存钱，我们投资，然后寄给你一张支票，说‘一切顺利’—嗯，退休并不是这样运作的，”澳大利亚最大基金会澳大利亚超级基金（AustralianSuper）总裁保罗·施罗德说道，该基金总资产达到3300亿澳元。“我们会声称在储蓄和投资方面是世界一流的，但在支出方面，我们只完成了一半，甚至可能还不到一半。”

与其他发达经济体相比，这仍然是半满的杯子，那里的养老金正努力满足其义务，个人的个人储蓄有限。美国的7千万婴儿潮一代将在2031年底之前达到退休年龄。社会保障预计在三年后耗尽其储备。延长工作时间或推迟养老金福利是减轻公共财政压力的一种明显方式，但这样做在法国引发了激烈抗议；反对派阻止了爱尔兰和加拿大类似的改革。

2023年6月，法国图卢兹举行了一场养老金改革法律抗议活动。摄影师：Alain Pitton/NurPhoto/Getty Images随着政府支持变得比以往任何时候都不稳固，金融服务行业介入了。养老金投资已经成为一项巨大的业务，尤其是对于BlackRock这样的公司，它是美国市场规模为38万亿美元的最大管理者之一。与零售账户不同，养老金资金是“粘性”的。账户持有人通常在特定年龄之前无法无罚地取用这笔钱。

但让许多工人自行决定的话，他们往往不会存钱，或者即使存了，也远远不够。英国最近才将最低缴纳额度设为强制性，雇主需缴纳工资的5%，工人需缴纳3%。在美国，各方缴纳是可选的，尽管在过去15年内，雇主已获得更多自由，可以将部分工人的钱转入养老金投资。

养老福利的公共支出

养老福利实际支出和预计支出占GDP的比例

来源：经济合作与发展组织社会支出数据库；经济合作与发展组织主要经济指标数据库

澳大利亚的高强制性费率推动了基金的快速增长，吸引了全球资产管理者，引起了世界各地政策制定者和监管机构的好奇。

“这是我们真正展望未来的机会，”英国监管工作场所养老金计划的临时市场监督主任尼尔·布尔说，他表示，英国在强制性缴纳养老金方面落后澳大利亚大约20年，但“从根本上来说，我认为我们真的在努力做非常相似的事情。”

澳大利亚现在备受赞誉的养老金制度——正式称为超级保障——于1992年 codified，经过了该国最大工会和雇主之间具有争议性的工资谈判。新法律要求所有雇主向员工的养老金账户缴纳款项，从第一年相当于工资的3%开始，并逐渐增加。今天，员工的账户中存入11%。这个数额计划在7月升至11.5%，明年达到12%的最高水平。

建筑工人在1984年投票通过一项呼吁建立全国便携式养老金计划的决议。摄影师：安东宁·切尔马克/费尔法克斯传媒/盖蒂图片社现在，工资中的资金流入每周超过澳大利亚2,000,000,000澳元。预计到2048年，行业总资产将达到13.6万亿澳元。现在，七家澳大利亚养老金机构位列全球100家最大的机构投资者之列。AustralianSuper管理的资金比国家主权财富基金还要多。

这使得澳大利亚成为全球资产管理公司的肥沃猎场，尤其是随着养老金基金规模扩大到超出该国市场所能吸收的范围。拥有820亿澳元的HESTA使用数十家投资公司来管理其投资组合的不同部分；其国际战略由花旗集团全球市场、黑石集团、太平洋投资管理公司、摩根大通资产管理公司等共同分享。

越来越多的超级基金正在寻找私人市场，渴望参与交易。随着全球公司在澳大利亚设立办事处，超级基金也在伦敦、纽约和北京建立团队，以便更接近机会。

他们还在购买非流动和非传统资产。最初为建筑工人设立的总值900亿澳元的Cbus已经积累了庞大的房地产组合，其中一部分在其墨尔本总部的门厅中被展示成微型模型。自1984年成立以来，该基金每年税后回报8.9%，大致与国内市场持平。

“多个十年为会员带来了非常强劲的回报，” Cbus首席投资官Brett Chatfield说。“显然，这是澳大利亚养老金制度被视为世界其他地区羡慕的部分原因。”

Brett Chatfield摄影师：James Bugg/Bloomberg并非每个超级基金都能为其投资者带来如此出色的表现。澳大利亚监管局已经引入了年度绩效测试，以淘汰表现不佳的基金。如果投资产品不符合监管标准，超级基金必须告知投资者。连续两年不及格的基金将无法接受新账户。

同样的改革也有助于降低费用，但对于资产管理人员来说，它们仍然代表着一笔可观的收入。澳大利亚人在截至2023年6月的12个月内支付了约39亿澳元的投资费用，占不断增长的资金池的约0.1%。

所有发达经济体都在为即将到来的婴儿潮退休潮做准备。这种人口结构转变 将是澳大利亚备受推崇的养老金制度迄今面临的最大考验。在未来十年，数百万人将退出劳动力市场，他们将获得约7500亿澳元的超级基金投资，几乎占当前制度价值的四分之一。

对于这些退休人员如何动用他们的账户，几乎没有先例。当他们达到所谓的保留年龄时，即根据出生年份确定时，他们有资格获得全额。人们很常见地会尽早动用他们的资金，无论是为了偿还债务还是资助，比如说，实现一个心愿之旅。

人们很常见地会尽早动用他们的资金，无论是为了偿还债务还是资助，比如说，实现一个心愿之旅。摄影师：布伦特·卢因/彭博社“如果人们想在退休的第一天取出所有的钱，用它买一辆兰博基尼，他们可以这样做，” 大卫·诺克斯说，他是梅塞尔的高级合伙人，也是梅塞尔CFA协会全球养老金指数的首席作者。 “如果他们想购买100%指数化年金，他们也可以这样做。我们给退休人员留下了很多选择。没有护栏，没有指导人们应该做什么。”

澳大利亚监管机构 表示 超级基金没有为帮助退休人员将他们的储蓄转化为收入，或者教育他们关于他们的 余额 可能持续多久做足够的努力。即使对于处境良好的工人来说，这也不是一笔意外之财：一名年收入10万澳元、超级账户余额为40万澳元的64岁男性可以预计从67岁开始每年提取大约5.6万澳元，包括来自公共、经过测试的“年龄养老金”的补贴。而大多数六十多岁的人拥有的远远不及这个数额。

澳大利亚即将退休的人们存了多少钱？

60-64岁人群的超级基金账户余额

来源：澳大利亚金融监管局

注：截至2023年12月的余额

“显然还不够，”澳大利亚金融咨询协会首席执行官Sarah Abood说道，未来的工作者应该拥有更大的超级基金余额，因为他们将受益于更长时间内更高比例的缴款。但目前，大多数退休人员仍将依赖年龄养老金。他们的超级基金将“帮助你在退休时需要的许多事情，比如更换汽车和一些旅行之类的事情。但它不会为终身提供大量收入。”

由于如何让这笔钱持久存在而持续存在的焦虑，该国的金融顾问短缺。五年前银行和金融部门的皇家委员会调查之后引入的法规改变了人们成为金融顾问所需的资格。政府已宣布了该行业的一系列拟议改革。

Mary Delahunty来源：澳大利亚养老基金协会“这个领域正好需要一些改革，” Mary Delahunty说，她是澳大利亚养老基金协会的首席执行官，她表示，对于零工工作者和女性来说，需求更加迫切，她说，“对于他们来说，工作生活并不像那些长期工作的普通男性一样。”

提供足够的退休收入只是养老金保障原始目标的一部分。减轻政府资助的年龄养老金压力是另一个目标，在这方面，它取得了显著成功。一份2023年的 政府报告 发现，尽管人口老龄化，养老金支出预计在未来40年内将从国内生产总值的2.3%下降到2%，因为养老金越来越多地资助退休。

退休福利远远低于工资

公共和私人养老金替代收入百分比

来源：2023年养老金概况：经合组织和G20指标

“发达国家人口老龄化，人们活得更长、更健康。他们也有更高的期望，” 澳大利亚超级基金的施罗德说。“唯一可以提前为此提供的时间是30年前。”

一些美国官员在Fink最近的建议之前正在研究澳大利亚的体系。施罗德表示，美国人关注环境、社会和治理准则，基金会将会或不会投资于什么，以及企业与工会之间的合作。每个人都对在澳大利亚，个人最终取决于市场的情况感兴趣，无论是好是坏。

“他们真的对这一事实很感兴趣，即这并不具有争议性。他们喜欢没有政府的直接作用这一事实，”施罗德说。“我们都有很多东西要学习和要做。但澳大利亚在世界上擅长的事情并不多：采矿、游泳和养老金。”

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