Point72的Drossos表示日本正在扰乱针对日元的单向押注-彭博社

日本正威胁着今年最赚钱的货币投机之一：借日元投资新兴市场货币的套利交易。

本周日元波动率指数跃升至7月以来的最高水平，因为有人怀疑日本官员曾两次干预支撑备受困扰的货币。以日元资助的新兴市场套利交易本周将面临亏损，以印度卢比和哥伦比亚比索为目标的交易遭受了最大的下跌。

套利交易涉及投资者借入低收益货币（如日元），并投资于收益较高的货币，通常是新兴市场货币。日元长期疲软和相对低波动性使其成为今年最主要的借贷来源：以该货币资助的套利交易对每一个新兴市场目标都产生了正收益。

这种情况可能即将结束。根据彭博社编制的数据，以日元资助的针对八种新兴市场货币的套利交易的套利风险比已从3月份的高点下降，表明该策略的风险回报已经恶化。数据显示，这种恶化主要是由于日元波动率上升和当局的干预。

以日元资助的新兴市场套利交易的风险回报恶化

来源：彭博社

纽约纽约梅隆银行市场策略与见解主管鲍勃·萨维奇表示，日本被怀疑的货币干预对新兴市场的影响“将会是一场有趣的观察”。他说，投资者可能会向亚洲货币（如印尼盾）转移，远离土耳其里拉和巴西雷亚尔。

今年以来，随着对美联储降息赌注的减少以及中东地缘政治紧张局势加剧，套利交易受到压力。由于融资成本上升和波动性加剧，墨西哥、哥伦比亚和阿根廷的货币在过去一个月中均下跌超过2%，导致套利交易者平仓多头头寸。由于融资成本上升和波动性加剧，套利交易者平仓多头头寸。

“拉丁美洲一直是套利交易的目的地，因此如果日元走强确实导致一些混乱，区域货币可能受到最大影响，”纽约富国银行新兴市场货币策略师布兰登·麦肯纳说。“但是在过去几周内，套利交易已经大幅减少，因此影响可能不会像在4月初或3月底那样大。”

今年以来以日元融资的套利交易一直很赚钱

所有以日元融资的新兴市场套利交易都有正回报

来源：彭博社

注：截至5月2日的回报

当然，交易员对日本当局能否阻止日元长期贬值持怀疑态度，因为日本和美国之间的利率差距可能会使其受到压力。该货币的顶级预测者预计它将贬值至每美元165日元，这是自1986年以来的水平。日元在亚洲早期交易时约为每美元153.42。

目前，日元仍然是廉价融资的一种选择，其远期隐含收益率仍然低于零，而彭博跟踪的其他30种货币的收益率均高于1.2%。这表明以日元融资的套利交易仍然比可能的替代方案更具吸引力，比如借中国人民币。

杰富瑞有限责任公司纽约全球外汇主管Brad Bechtel表示，新兴市场套利交易受到日元暴涨的影响的可能性不大。“它可能会反弹。”

在这里了解更多有关套利交易的信息：
* 日元是货币交易员的最好朋友和最大敌人：Shuli Ren * 反向套利交易看到美元赌注由新兴市场货币资助 * 中国人民币是新兴市场套利交易的杰出资助方

根据Point72的Sophia Drossos提供的一项指标，日本为支撑日元采取的干预措施已经实现了一个关键目标：防止市场大举押注该货币将继续贬值。

这家资产管理公司的经济学家和策略师表示，这些举措使投资者对押注该货币将继续走软持谨慎态度，因为如果官员再次出手购买该货币，他们可能会陷入困境。