印度加入摩根大通债券指数意味着什么：快速解读 - 彭博社

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全球资金正在涌入印度的1万亿美元主权债券市场，以迎接该国加入全球债务指数。摩根大通去年宣布将从6月开始将印度政府债务纳入其基准新兴市场指数，这对亚洲第三大经济体来说是一个里程碑。

这给海外投资者提供了一个有力的理由，将资金投入以卢比计价的印度政府债务，因为该债务在新兴市场中提供了一些最高的回报。这一举措还意味着摩根大通将能够在排除俄罗斯后，宣传更大的多样化，同时美国与中国之间的地缘政治紧张局势仍在持续。

对印度而言，这预示着其国内和全球金融市场之间的更大连接性——以及潜在的更低借款成本。

1. 背景故事是什么？

印度于1991年开始放宽经济管制，但所有借款均在本地以卢比债券进行，因为它希望避免那种导致亚洲货币危机和其他崩溃的美元依赖。但在2019年底，印度开始 努力获得债券指数的准入，以通过产生额外需求来降低借款成本——并宣传其财务纪律。随着新冠疫情对经济造成严重冲击，政府以创纪录的水平借款以资助数十亿美元的刺激计划，它 向海外投资者开放了其主权债券市场的一部分。然而，当时，全球资金正在出售新兴市场资产以囤积美元。最近，外国投资者 在去年年底持有的印度主权债务不到2%，而上限为6%。这是任何大型新兴市场中最低的之一。新德里 对外国人的税收变化感到犹豫，这将促进印度债务在国际平台（如Euroclear）上的交易。还有关于向外国投资者授予税收豁免的国内政治反对意见。然而，这些担忧被投资者对新兴市场主权债务更多选择的需求所压倒。

2. 现在会发生什么？

摩根大通表示，当去年九月宣布印度纳入其新兴市场指数时，共有23只债券的名义总值约为3300亿美元符合资格。纳入将分阶段进行，持续十个月，每月大约1%的权重，最高权重为10%。继摩根大通之后，彭博指数服务有限公司今年早些时候表示，它也将在其新兴市场本币指数中从2025年1月起添加印度的完全可接入路线或FAR债券。印度自2021年3月以来也一直在FTSE Russell的新兴市场债务指数的观察名单上。彭博社是彭博指数服务有限公司的母公司，该公司管理与其他提供商竞争的指数。

印度将在指数中获得最高可能的权重

来源：摩根大通

3. 为什么要扩展指数？

俄罗斯在2022年入侵乌克兰后被排除在摩根大通的新兴市场指标之外，可能为指数编制者提供了用印度债务填补这一空缺的动力。中美之间持续的地缘政治紧张局势使投资者在寻找新机会，尤其是在本币新兴市场债务方面。虽然外国人在印度债券市场的角色较小，但近年来资金流入有所增加，该国的资产在金融动荡中表现出韧性，抵御了其他发展中国家的冲击。

在6月纳入之前，投资者急于购买债券

来源：印度清算公司

4. 潜在的好处是什么？

投资者将能够多样化他们的投资组合，并将资金分配到全球第五大经济体的高收益市场。对于印度来说，这是一个利用更大流动性池以满足日益增长需求的机会。根据渣打银行的说法，印度的债券市场在纳入后可能会看到高达300亿美元的额外流入。这笔资金是印度融资其经常账户赤字所需的，随着中东地缘政治紧张局势的升级，原油价格上涨可能导致净能源进口国的贸易平衡恶化。尽管许多外国投资者将与指数决策相关，但对他们的更大审查也可能重新激励总理纳伦德拉·莫迪削减在疫情期间激增的财政赤字。例如，今年年初的选举前预算给债券交易者带来了积极的惊喜，政府将年度借款减少了约一万亿卢比（156亿美元）。

5. 那么担忧呢？

政府和中央银行仍然担心外国流入会增加本地市场的波动性。官员们过去曾担心“热钱”在离岸市场进出所带来的后果。印度储备银行的货币政策决策可能也需要更加重视外国债券投资者的反应。同时，资金管理者指出，Euroclear问题、交易效率和税收透明度是障碍，这些问题并没有消失。为了让印度从指数纳入中获得最大收益，使外国投资者更容易将资金投入本地债券至关重要。

6. 对市场的影响是什么？

在全球债券市场动荡不安的时刻，指数新闻使印度收益率相对稳定。基准10年期收益率自去年以来上升了约十个基点，而同期类似期限的美国收益率则上升了超过100个基点。从长远来看，随着外资流入的增加，该国可能会看到结构性较低的利率。这一纳入也可能为印度卢比提供一些缓解，卢比一直在接近历史低点交易。

参考资料

• 彭博经济学的阿比谢克·古普塔对债券纳入及更多内容发表了他的看法。
• 彭博社评论员安迪·穆克吉谈到外国投资者如何看待印度。
• 印度的养老金基金在该国金融市场中发挥着日益增长的影响力，直接与主要债券投资者竞争以确保债务销售。
• 更多关于印度失业问题、其不断增长的人口以及其在金砖国家的成员资格的快速信息。