“先买后付”让美国人积累虚幻债务 - 彭博社

插图：乔瓦娜·穆戈萨

布莱恩·切斯基摄影师：埃里克·泰尔/Bloomberg对于中央银行家和华尔街交易员来说，利用现有数据理解后疫情经济已经够困难了。在富国银行，首席经济学家蒂姆·昆兰特别对他看不见的“幽灵债务”感到不安。

这种幽灵潜伏在热议的“先买后付”平台背后，这些平台允许消费者将购买分成更小的分期付款。提供这些所谓“分四期付款”产品的主要公司，如Affirm Holdings Inc.、Klarna Bank AB和Block Inc.的Afterpay，并不向信用机构报告这些贷款。

## 大事记

美国人使用幽灵债务花费数十亿

16:07

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一次又一次，他们抵制更大透明度的呼声，即使自2020年以来市场每年都在增长，并且 预计到2028年全球将达到近7000亿美元。这掩盖了美国家庭财务健康的完整图景，这对全球中央银行、美国地区贷款机构和跨国企业至关重要。

在全球最大经济体中，消费者支出在顽固的高通胀面前表现得如此韧性，以至于经济学家和交易者不得不反复推翻他们对增长放缓和利率下调的预测。不过，裂痕开始显现。首先是美国人在汽车贷款上落后。然后，信用卡逾期率达到了至少自2012年以来的最高水平，30天、60天和90天逾期的债务比例均在上升。

“先买后付”平台允许消费者将购买分成更小的分期付款。摄影师：Gabby Jones/Bloomberg还有迹象表明，消费者在偿还BNPL债务方面也面临困难。最近由哈里斯民调为彭博新闻进行的一项调查发现，43%的BNPL服务债务人表示他们的付款已逾期，而28%的人表示由于在这些平台上的消费，他们在其他债务上也出现了逾期。

对于昆兰来说，一个主要的担忧是经济专家们正被“麻痹大意于消费者的现状”。

“人们需要更加警觉BNPL的风险，”他在一次采访中说道。

责任游戏

BNPL之所以被视为一个黑箱，主要是因为BNPL提供商与三大信用局（TransUnion、Experian PLC和Equifax Inc.）之间长期存在的责任游戏。BNPL公司不提供关于其分为四期的分期贷款的数据，根据Adobe Analytics的数据显示，在线购物者在第一季度通过这些贷款消费了约192亿美元，比去年同期增长了12.3%。

BNPL 巨头表示信用机构无法处理他们的信息——而且发布这些信息可能会损害客户的信用评分，而信用评分对于获得抵押贷款和其他贷款至关重要。三大信用局表示他们已做好准备，而两家主要的信用评分公司，VantageScore Solutions 和 Fair Isaac Corp. (FICO)，则表示他们已具备测试这些产品如何影响其数据的能力。与此同时，监管正在逼近这个行业，但这种僵局使现状大致保持不变。

随着“先买后付”的成熟，它是如何变化的：快速了解

已经有了进展的迹象。苹果公司在今年早些时候成为首个向 Experian 提供交易和支付数据的主要 BNPL 提供商。目前，它提供了来自 Apple Pay Later 交易的消费者整体债务负担的快照，但这些信息不会用于消费者信用评分。

在给彭博社的单独声明中，Klarna、Affirm 和 Block 表示，他们希望在报告客户信息之前，确保消费者的信用评分和他们的数据会受到保护。TransUnion、Experian 和 Equifax 的代表表示，他们已更新其结构，数据将是安全的。

与此同时，缺乏透明度使得纽约联邦储备银行的研究人员感到困惑，该银行发布了一份关于美国家庭债务 17.5 万亿美元的综合 季度报告，他们相信他们错过了一些经济中正在发生的事情。

“他们已经达到了某种规模，可能会影响经济学家对经济前景的假设，”Marqeta Inc.的首席执行官西蒙·卡拉夫（Simon Khalaf）说道，该公司帮助BNPL提供商处理支付。

隐藏消费者困境

哈里斯民调上个月进行的调查提供了一些关于美国人如何使用BNPL的重要线索。首先，将支付分成较小的部分鼓励更多的消费。

超过一半的BNPL用户表示，这使他们能够购买超出自己负担能力的商品，而近四分之一的人同意他们的BNPL消费“失控”的说法。哈里斯还发现，23%的用户表示，如果不分期付款，他们无法负担大多数购买的商品，而超过三分之一的人在信用卡额度用尽后转向这些服务。

先买后付的影响

使用这些服务的用户报告了多种产品对其财务造成的伤害

来源：哈里斯民调

注：全国代表性调查，涉及2066名美国成年人，其中750人曾使用过BNPL服务，调查时间为4月19日至21日

调查结果还显示，超过三分之一的用户消费超过1000美元的支出，并不完全是用于大宗商品。几乎一半的BNPL用户表示，他们已经开始或考虑使用BNPL来支付账单或购买必需品，包括食品杂货。

到目前为止，美国出现的小规模消费者困境被归因于一个两极分化的经济，在这个经济中，工薪阶层的美国人难以维持生计。但调查发现，中产阶级家庭也在依赖BNPL。

大约42%的家庭收入超过100,000美元的人报告称在BNPL付款上滞后或违约。

斯坦福大学商学院的会计教授Ed deHaan表示：“BNPL本质上让人们挖得越来越深的信用坑，爬出来会越来越困难，”并补充说，当没有透明度时，这种情况“更容易发生。”

运作方式

使用短期贷款分期付款的选项已经存在了几年，但在疫情期间爆炸性增长，尤其是在年轻的、数字化的消费者中，他们将这些服务视为信用卡的替代品。开创性的BNPL公司，包括Afterpay、Klarna和Affirm，与时尚零售商合作，联手社交媒体影响者，成为应用程序和在线结账的常见选项。

BNPL提供快速的信用审批，并允许消费者分期付款。第一期通常需要立即支付，其他期款通常每两周收取一次，适用于流行的“分四期付款”贷款。只要按时付款，通常没有利息或费用。与信用卡公司一样，BNPL公司通过商家的费用盈利——一些公司对逾期付款有高额罚款。

这些产品的快速采用吸引了主要金融机构提供分期付款选项，即使监管机构警告他们存在风险。这包括PayPal控股公司、美国银行和公民金融集团。即使是像花旗集团和摩根大通这样的巨型银行在他们的信用卡上也有类似的功能。

这个行业自我标榜为金融平衡器。他们认为“软信用检查”——当贷款人查看消费者的信用历史而不影响其评分——扩大了传统贷款人未能服务的群体的信用获取，而零利息则提供了比许多信用卡更好的交易。

Affirm表示，其客户的平均未偿余额为641美元，而Afterpay和Klarna则分别为250美元和150美元。根据Experian的数据，2023年第三季度的平均信用卡余额为6,501美元。

尽管如此，批评者认为BNPL对财务脆弱者特别有吸引力。消费者金融保护局已标记出对消费者的风险，包括意外的滞纳金和“隐藏利息”——即当BNPL购买使用收取高利息的信用卡时。CFPB还对“贷款叠加”表示担忧，即个人同时向不同提供者申请多个BNPL贷款。

一些BNPL服务，包括Afterpay和Klarna，要求借款人同意“强制自动付款”，这意味着公司可以在付款到期时自动从文件中的信用卡或银行账户中扣款。那些链接后者的人可能会面临透支费用。

捉襟见肘

强劲的消费者支出和低失业率让许多经济学家相信美国消费者依然强劲，使华尔街对经济持乐观态度。但最近，顽固的通货膨胀降低了对即将到来的利率缓解的预期。

这将加大对家庭的压力，因为他们已经因燃气、食品、租金和服装等一切价格上涨而捉襟见肘。根据费城联邦储备银行的数据，截至12月底，几乎3.5%的信用卡余额至少逾期30天，这是自2012年数据开始以来的最高水平。名义信用卡余额也创下新高。

先买后付的消费狂潮

最近一项调查中，超过三分之一的受访者表示，他们通过这些服务总共花费超过1000美元。

来源：哈里斯民调

注：全国代表性调查，涵盖2066名美国成年人，其中750人曾使用过BNPL服务，调查于4月19日至21日进行。

对于那些落后的人来说，BNPL提供了看似毫无疑问的选择：分期付款。

这是23岁的海登·瓦斯查克在匹兹堡的想法。尽管他说使用BNPL支付食品费用感觉“反乌托邦”，但他在2月份开始使用Klarna来分期支付一个杂货配送应用的费用。

这在一开始帮助了他的财务状况。3月份他在匹兹堡大学医疗中心失去文件处理专员的工作后，他更加依赖这个服务。没有任何收入后，他开始逾期付款，并开始累积滞纳金。他最终还清了近200美元的余额，但他说他的信用评分下降了。

“意外的生活事件导致我失去收入，”瓦斯查克说。“我最终支付的金额比一次性支付要多。”

Klarna的一位代表表示，该公司 不向信用局报告数据，“因此，使用Klarna的BNPL选项不会对消费者信用评分产生负面影响。”

法布里齐奥·洛佩斯摄影师：杰基·莫洛伊/彭博社### 债务催收

BNPL提供商与信用局的僵局意味着用户在信用方面几乎没有好处——按时付款不会帮助他们提高信用评分。另一方面，拖欠的风险依然存在：不仅可能会被收取滞纳金，逾期的BNPL贷款还可能被转交给债务催收公司。

后者就是法布里齐奥·洛佩斯所说的发生在他身上的事情。他五年前使用Affirm将500美元的二手车零件在线支付分期付款。居住在长岛的机械师没有传统信用卡，他表示，虽然一周后收到了物品，但从未收到账单。直到来自美国各地的债务催收信开始涌入。

洛佩斯表示，在那次购买之前，他主要依赖现金，因此未偿还的贷款在他的信用档案中显得格外突出。现在30岁的他担心，这笔BNPL购买在金融系统中造成了“无形障碍”。

“他们用无利率的想法吸引你，”他说。“我以为如果我还款就能建立我的信用——我错得太离谱了。”

爱彼迎公司的三位创始人周三的财富下降了12%，因为这家旅游公司的股票在美国需求减弱后暴跌。

这次抛售使布赖恩·切斯基、内森·布莱查奇克和乔·盖比亚的净资产累计减少了32亿美元，根据彭博亿万富翁指数，该公司的股票自2022年11月以来跌幅最大。