为什么 $CVC@NA 的“吃什么就杀什么”薪酬模式脱颖而出 - 彭博社
Marc Rubinstein
摄影师：Simoneemanphotography/iStockphoto
市场上的一天令人困惑。
摄影师：SCOTT OLSON/AFPCVC资本合伙公司上个月的首次公开募股重新引发了华尔街长期以来关于如何最好地激励金融家的辩论。在其行业的角落里，CVC仍然采用“吃掉你杀死的东西”模式，向交易者授予他们所产生利润的固定份额。“根据交易团队的收益模型，”该公司在其招股说明书中解释道，“如果投资成功退出，投资团队成员将从该投资的收益实现中个人受益。”
彭博社观点像拜登一样，波音的新首席执行官应该是一个“桥梁”领导者哈马斯新首领是沙漠火药桶中的纵火犯马斯克这个边缘人正在将加州推离特斯拉KKR的17亿美元公关交易可能容易搞砸对于CVC的投资专业人士来说，这可能非常有利可图。该公司估计，根据目标回报，其私募股权基金在剩余生命周期内可能产生151亿欧元（161亿美元）到276亿欧元的收益权。大约40%的收益将分配给投资团队，参与的277名员工的平均薪酬可能高达4000万欧元（4300万美元）。负责最大、最成功交易的人将赚得更多。
其他公司采取不同的方法。在最近的投资者日上，KKR & Co. 创始人亨利·克拉维斯反思了他公司的起源：“我们来自贝尔斯登，无论好坏，贝尔斯登都是一种‘吃你所杀’的文化。每个人都在四处奔跑，说，我做了这个，我做了那个。”对此，他和联合创始人乔治·罗伯茨着手建立一种文化，“每个人的报酬取决于公司的表现，并且是从资产负债表中支付的。这是有原因的——这是一个非常重要的原因——那就是每个人都会互相帮助。”如今，虽然KKR为内部人员保留了与CVC类似的收益份额，但并没有规定具体投资团队能获得多少。
这种紧张关系在金融服务的其他领域也出现。在他的书中《交易游戏》 ，前花旗集团利率交易员加里·史蒂文森回忆起在2010年代初期，“我工作的公平利率是7%。”每年，他都会自信地参加奖金会议，确信能拿到相当于其交易利润7%的薪水，无论银行整体表现如何。在2011年，他拿回了245万美元，是前一年收入的三倍多，尽管公司整体固定收益交易收入下降了24%。
这种模式的一个问题是，它对损失的考虑并不好。CVC通过设置负抵消来解决这个问题，以便在计算投资专业人士的收益时，将损失与收益进行净额抵消。到目前为止，该公司的实现损失比率在其最近的三只私募股权基金中仅为1.1%，因此这并不是一个问题。投资银行在损失更为普遍的情况下，通过建立缓冲来应对，这反映在员工的收入份额下降上。去年，高盛集团支付了34%的收入作为薪酬，低于2011年的42%。
零售经纪公司更容易，因为经纪人往往不会产生亏损。他们根据一个网格获得他们产生的费用和佣金的一部分。像美国银行公司旗下的美林证券和摩根士丹利 支付给经纪人40%到43%的收入，基于60万美元的收入生产。品牌认知度较低的地区经纪人通常支付更多，在斯蒂费尔金融公司（Stifel Financial Corp.）的情况下，甚至高达49%。与金融行业的其他公司一样，他们也会推迟一部分支付，以留住员工。
尽管亏损可能不是问题，亨利·克拉维斯（Henry Kravis）对这一模式会抑制整合文化的反对意见依然存在。经纪公司通过微调网格来引导战略目标来解决这个问题。例如，今年，摩根士丹利 取消了对小账户的支付，以促使员工专注于高端客户，并将低价值账户交给呼叫中心和在线服务；它还取消了写贷款的信用，并增加了对大型货币市场基金余额的信用，反映了管理层目前希望如何定位业务。
最近，“吃你杀死的东西”被多经理对冲基金公司如千禧管理公司（Millennium Management LLC）和城堡投资公司（Citadel LP）采用，以推动他们的增长。投资组合经理可以获得他们产生的利润的15-20%的报酬，公司动态分配资本以降低风险。在许多情况下，团队之间的整合被积极抑制，以最小化绩效相关性，因此该模型不会表现出与私募股权或银行业相同的下行风险。
随着公司制度化，并引入外部资本，它们历史上引入了促进更大公司内部合作的措施。特别是随着技术的发展，个人的贡献在某个时刻变得从属于公司的特许经营。华尔街的机构销售业务几十年前进行了彻底改革，用佣金池取代了个人支付（贝尔斯登是一个显著的例外）。“对于真正的团队合作者来说，在这种设置下，机会几乎是无限的，”回忆道鲍勃·门舍尔，戈德曼·萨克斯修订系统的设计者。
在当前时代，CVC看起来像是一个例外。随着其转型为上市公司，外部股东将密切关注该模型的表现。“吃你所杀”始终有其位置，但它是否能够扩展——那是另一回事。
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