可可市场正在向咖啡市场蔓延，因为交易者资金短缺 - 彭博社
Ilena Peng, Dayanne Sousa
越南的一家咖啡农场。
摄影师：Maika Elan/Bloomberg今年可可和咖啡变得紧密相连，极端天气和短缺推动了这两种商品的涨势，考验着交易者的极限。
就像可可一样，咖啡市场也面临严重短缺。而且，像可可一样，咖啡生产集中在两个国家。更重要的是，许多主要交易者同时涉及这两种商品，因此飙升的可可价格正在挤压这些市场参与者的现金，迫使他们退出咖啡交易。
这种联系很重要，因为它部分解释了咖啡价格飙升的原因——以及现金紧缩如何将交易者排除在市场之外。可可对咖啡的最新影响可能由于其与巧克力制作成分的不同而受到限制。
Hedgepoint Global Markets LLC的销售负责人Carlos Costa表示，咖啡贸易可能已经被一波投机买家“污染”，他们押注于可可问题后价格会上涨。
在截至四月的六个月内，罗布斯塔咖啡期货上涨超过70%，达到了四十多年来的最高价格。今年可可价格已经翻倍，上个月创下纪录。
可可的涨势对咖啡产生了“心理影响”，促使人们对这两种商品进行比较，金融公司Marex Group Plc的董事Andre Acosta表示。随着价格上涨，可可和罗布斯塔期货可能都引发了“显著的保证金要求”，迫使交易者提高对冲或交易期权以保护他们的头寸。他补充说，采购这两种商品的公司的保证金可能正在“受到影响”。
整体未平仓合约——或称未结合同数量——在可可和罗布斯塔市场均有所下降，随着价格上涨，导致了波动性加剧。但从根本上讲，像西非可可生产的集中度这样的因素使得“从长远来看，这比咖啡要困难得多，”阿科斯塔说。
世界的咖啡和可可供应来自少数几个国家。越南和巴西占全球咖啡豆出口的一半以上——而越南遭受了严重的干旱。可可的两个最大生产国是西非的加纳和科特迪瓦，生产短缺导致了前所未有的波动性和创纪录的高价。
“可可在仅两个国家的大量集中导致了我们现在看到的问题，我们不能让同样的事情发生在咖啡上，”国际咖啡组织的执行董事范乌西亚·诺盖拉说。虽然咖啡市场的情况可能没有那么极端，但她表示，这种商品“正沿着与可可相同的轨迹发展。”
虽然供应担忧已经推高了咖啡价格，但市场观察者表示，用于早餐饮料的咖啡豆预计将比可可表现得更好。
咖啡种植者每年以一定的速度用新的、更高产的植物替换旧的植物，以支持产量并抵御疾病，巴西咖啡带的一家经纪公司负责人Thiago Cazarini表示。他说，农民投资咖啡的激励“显著更高”，因为生产者可以立即从市场价格的上涨中受益。
这与可可的一个重大区别在于，象牙海岸和加纳的价格由政府固定。即使在当前的可可上涨中，农民的收入远低于市场水平，几十年的投资不足使得种植者难以更换老化的树木或支付可以提高产量的农药和化肥。
咖啡的优势
一旦欧盟旨在防止森林砍伐的法规在年底生效，咖啡可能会比可可表现得更好。这是因为咖啡的消费更具全球性，而巧克力则集中在欧洲，Capital Economics的研究员Megan Fisher表示。欧洲进口了全球近60%的可可豆，并占据了全球巧克力销售的四分之三以上。
可可也是一种难以替代的成分，而咖啡的两种豆类——阿拉比卡和罗布斯塔——则使替代变得更容易。当低质量的罗布斯塔价格上涨时，公司可以用更便宜的优质阿拉比卡豆创造咖啡混合物。这种对阿拉比卡的更高需求在近期市场走势中得到了反映，尽管预计今年供应过剩，纽约期货仍上涨了多达20%，随后有所回落。
巴西——世界上最大的咖啡生产国——在最近几年“持续改善”阿拉比卡咖啡的生产，Rabobank分析师吉尔赫梅·莫里亚在采访中表示。咖啡爱好者可以欣慰于即使豆子可能来自不同的产地、价格和品种，仍然有豆子可供选择。然而，巴西在全球咖啡运输中所占份额的不断增加，导致市场集中度加剧，这引发了担忧。
主要咖啡贸易商Volcafe的特里舒尔·曼达纳表示，未能多样化采购来源“可能会从根本上改变行业模式，并可能破坏贸易。”他说：“我相信我们今天在可可行业中见证了这一点，而咖啡行业有很多可以从这些事件中学习的地方。”