中国国有银行出售政府债券，推高收益率 - 彭博社

bloomberg

2024-05-09

中国开发商碧桂园控股有限公司表示无法按初步截止日期支付两只地方债券的利息，并且国家担保人将介入——这标志着一项关键政府计划以支持开发商债务的首次考验。

该公司的境内单位无法在5月9日的初步截止日期之前支付其3.95%票据和3.8%债券的利息，根据文件。这两种证券均由中国债券保险公司担保，这是一家国有企业，处于2022年当局推出的一项计划的核心，旨在帮助私营部门开发商避免流动性危机。

碧桂园表示，将尽一切努力在三个工作日内全额偿还利息——总计仅为6595万元人民币（910万美元）。如果在该期限内未支付，则中国债券保险将“履行其信用增强责任，”声明中表示，但未作进一步说明。

这一发展引发了更广泛的问题，即在中国前所未有的房地产危机中，其他陷入困境的开发商是否也会错过付款，迫使担保人进一步介入。目前为止，根据彭博社汇编的数据，至少已经发行了33只债券，总共筹集了337亿元人民币。尚未有其他债券错过付款。

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“压力首先将施加在发行人身上，”南京证券的固定收益分析师杨浩说。“如果他们连利息都无法支付，肯定会在偿还本金方面遇到困难。”

曾是中国销售额最大的开发商，碧桂园最近躲过了其首个未担保的人民币债券的地方违约。但在去年它未能偿还美元票据后，压力加大。这家建筑商正在与一位债权人在香港法院提起的清算申请作斗争，首次听证会定于5月17日举行。

碧桂园受到更广泛的房地产危机的严重打击，目前背负着1.36万亿元的总负债，根据其未经审计的2023年中期结果。

至于担保债券的未支付利息，存在五个工作日的宽限期，之后才能宣布违约。

但根据债券招募说明书，如果公司在初始星期四截止日期后的三个工作日内未付款，中国债券保险需要介入并进行支付。

投资者已表示他们预计会拿回他们的钱，无论最终由哪个方支付。最近这两只债券的价格均已高于面值，并在星期四保持在那里。

然而，碧桂园的整体形势依然严峻。合同销售在四月滑落了83%，在前两个月也出现了类似的下滑。

根据澳大利亚和新西兰银行集团有限公司的高级信用策略师丁萌的说法，开发商偿还债务的能力仍需谨慎，因为合同销售没有显示出任何复苏的迹象。

“现在开发商再融资将更加困难，”她说。

中国的国有银行大批出售政府债券，这一举措帮助基准收益率从创纪录的低点上升，交易员表示。

国有银行以每批1亿人民币（1400万美元）的规模抛售10年期主权债券，根据三位在岸交易员的说法。出售主要集中在编码为“240011”的债券上，该债券于五月发行，是政府债务市场上交易最活跃的债券之一。