比利时将连续多年出现西欧最严重的财政赤字 - 彭博社

Craig Stirling, Alexander Weber, Lyubov Pronina

2024-05-09

布鲁塞尔可能是欧盟关键机构的所在地，但人们对比利时的公共财政感到非常担忧。

摄影师：Cyril Marcilhacy/Bloomberg阿丁·罗斯

摄影师：Allen Berezovsky/Getty Images比利时被一个充满功能失调的政治系统所束缚，支出超出其能力，导致其债务不断增加。该国的人口与俄亥俄州相当，国内生产总值略小，公共财政缺乏约束的情况越来越像世界最大经济体，但没有印钞所带来的特权。

与美国一样，投资者似乎对其借贷狂潮毫不在意。但比利时在6月即将举行选举，预计将连续多年出现西欧最严重的赤字，这一突出状态可能成为欧盟重新施加财政纪律的考验。

相比之下，欧元区的水平预计将下降

来源：国际货币基金组织2024年4月世界经济展望

“当然，当前的状况无法持续，”布鲁塞尔ING的经济学家彼得·范登·霍特说。“可能需要很长时间才能组建新政府。所有这些意味着比利时确实可能在金融市场上面临动荡的脆弱性。”

看似无法阻挡的高债务路径是由由亚历山大·德克鲁总理及其七党联盟领导的分裂国家中的政治停滞所造成的。

虽然它与其他富裕经济体面临着更高的借贷成本、老龄化人口、生产力增长乏力以及紧迫的国防和气候承诺等问题，但这个国家的治理变得越来越困难——而6月9日的选举可能不会改变这一点。

根据国际货币基金组织的数据，像美国一样，比利时的债务占GDP的比例已经超过100%，到2029年，这一比例在两国都将上升10个百分点。

它将很快成为欧元区第三大债务比例，仅次于希腊和意大利。推动这一总额的是国际货币基金组织预计的年预算赤字，约为4%到5%——比美国少一个百分点左右。

虽然法国和意大利等更大经济体最近开始增加借贷，但它们至少目标是接近欧盟委员会应当执行的3%的赤字水平。这些国家很快将受到欧盟的谴责，比利时因缺乏预算纪律而可能受到特别关注。

法国和意大利旨在缩小其赤字

来源：国际货币基金组织2024年4月财政监测

注：一般政府余额占GDP的比例

任何修复公共财政的愿望都因脆弱政治结构中固有的权衡而消散。2019年选举后，形成当前政府经历了近500天的僵局，而持续的紧张局势破坏了包括去年放弃的税收计划在内的改革。

尽管荷兰语北部和法语南部之间的对立在这个近1200万人口的国家中长期以来一直是一个问题，但6月选举后的局势可能会更加棘手。

对一个民粹主义政党的支持不断增加可能会使情况复杂化。极右翼、反移民的弗拉芒利益党长期以来一直呼吁北部弗拉芒地区脱离，当前在该地区的民调支持率超过25%。

它不太可能在联邦政府中获得角色，但它的增长可能会使其他获胜政党在组建有效联盟时的余地更小。这种情况可能会导致看守政府的存在时间更长，几乎没有权力来解决比利时的债务问题。

比利时众议院在布鲁塞尔，拍摄于5月2日。比利时目前由亚历山大·德克罗和他的七党联盟领导。摄影师：蒂埃里·莫纳斯/Getty Images公共财政在选举中占有一席之地。民族主义的新弗拉芒联盟党在联邦议会中拥有最多的成员，想在投票后组建一个缩小规模的临时政府来解决这个问题。

“我们需要很多效率、艰难的决策和政治领导，而这正是这个国家所缺乏的，”安特卫普市长巴特·德·韦弗，本党称为N-VA，今天对记者说。

ING的Vanden Houte并不相信——“如果你现在看看不同政党的选举纲领，没有人真正谈论如何降低预算，”他说。

但即使这样的政策得以实施，分散的行政结构也构成了最近中央银行强调的另一个障碍。同时，日益增加的预算压力也无济于事：尽管比利时是北约总部所在地，但在2023年其国防支出仅占GDP的1.1%，是联盟中第二低的水平——远低于成员国目标的2%。

信用评估公司正在密切关注，惠誉评级和 Scope评级都持有负面展望。

“看起来中期内确实存在降级的风险，”瑞士宝盛的固定收益策略师达里奥·梅西说。“这可能导致与西班牙和葡萄牙等国的利差缩小。”

来源：彭博社

支持该国高质量信用状态的因素——距离这些公司授予的最高等级不超过三个等级——是其财富。比利时的人均GDP，经过购买力调整，去年在欧盟中排名第六。其债务的平均到期时间超过十年是另一个缓冲。

与其他欧元区同行一样，该国的债券最近在良好的金融市场中受益。基准10年期收益率徘徊在3%左右，接近年初至今的平均水平，使得与德国同行的溢价——一种常见的风险衡量标准——接近两年来的低点，达到54个基点。

目前投资者并不担忧，欧盟需要推动成员国修复其公共财政。尽管在疫情期间其债务和赤字制度被暂停，但规则现在再次适用，尽管在各国批准最近的改革后，给予了更多的灵活性。

2023年按购买力调整的人均GDP

来源：欧盟统计局

根据熟悉此事的人士，去年有11个经济体违反了3%的赤字阈值，但由于减轻因素，几个边缘案例可能会被宽恕。

比利时可能会在本月收到欧盟统计局的最终数据后再次受到委员会的谴责。考虑到该国可能无法解决这一情况以及与其同行的对比，它可能成为加大惩罚力度的候选者，例如罚款，以及施加更多的行动压力。

比利时的政治体系是否能够扭转其公共财政的轨迹，将是未来几年欧盟新规则的关键考验。否则——就像美国一样——对其不断上升的债务负担的审查也将不断增加。

“我们需要避免让其他人来告诉我们该做什么——这很重要，”财政部长文森特·范佩特亨上个月在一次采访中表示。“我们需要进行这些改革。”

共和党提名人唐纳德·特朗普呼吁他的支持者停止使用字母表公司的谷歌，称该搜索引擎“非法”，他重申了对大型科技公司的批评。

“谷歌有问题，”特朗普在周一与有争议的视频游戏名人阿丁·罗斯的采访中说道。“每个人可能都应该停止使用谷歌。”