软银出售愿景基金资产，孙正义转向人工智能和芯片 - 彭博社

软银集团公司的旗舰愿景基金近年来悄然出售或减记了数十亿美元的上市持股，这标志着创始人孙正义从曾经痴迷的风险投资交易转向对半导体和人工智能的战略投资。

自2021年底以来，全球最大的创业基金的美国上市投资组合缩水近290亿美元，因为它出售了对如Coupang Inc.、DoorDash Inc.和Grab Holdings Ltd.等公司的股份，并且股价下跌，监管文件显示。这个数字不包括愿景基金去年将其在芯片设计公司Arm Holdings Plc的股份出售回软银的交易。这家曾经的科技巨头如今已不复往日辉煌，裁员超过一百名员工，并将新投资的速度减缓到过去的一小部分。

愿景基金缩水

软银的风险投资部门自2021年底以来已出售或减记了许多最大的美国注册公共持股

来源：美国证券交易委员会文件

注：数据基于对三家软银实体提交的13F-HR文件的分析：软银集团公司、SB投资顾问（英国）有限公司和SB全球顾问。这些文件代表了愿景基金公共市场投资的约50%。数据截至2023年12月，Coupang（2024年3月）和Compass（2024年1月）除外。2024年的股份总数不包括WeWork。

孙正义正在出售基金投资组合中的资产，以为可能进入人工智能及相关硬件做准备，知情人士表示。软银的股权资本市场团队——一群来自高盛等公司的交易员——在以最小市场干扰的情况下实现愿景基金的可观股份变现中发挥了核心作用，这些人士要求匿名讨论私人事务。

许多由软银董事长主导的投资现在绕过愿景基金，由控股公司进行。虽然孙正义长期以来暗示每两到三年推出一系列愿景基金的可能性，但第三个愿景基金的前景——更不用说第四个——不再被提及，知情人士表示。

相反，基金的减少员工大多是看护者。股权资本市场团队在发现资产销售的最佳时机方面发挥了重要作用，有时通过二级市场的区块交易，知情人士表示。他们专注于锁定投资收益并扭转任何损失。

孙正义已经转向新的热情，部分受到Arm成功的启发。这家芯片设计公司的市场价值自去年上市以来飙升至约1060亿美元，使得软银持有的90%股份价值超过了软银本身。

孙正义眼前的一个可能项目：资助一个价值1000亿美元的芯片风险投资，以与英伟达公司竞争，并提供半导体以推动人工智能服务的发展。这位66岁的计划仍在变化中，知情人士表示。

软银资产出售的披露来自于向美国证券交易委员会提交的13F文件，仅代表该基金在美国上市的公司。这大约占其按公允价值计算的上市投资组合公司的一半。愿景基金还逐渐减少在印度初创公司Paytm和中国商汤科技集团有限公司的股份，目前软银在这两家公司中的持股均低于5%。

就软银的整体净资产价值而言，扣除负债后，愿景基金在12月底贡献了7.3万亿日元（470亿美元），而2021年底约为9.5万亿日元。根据同样的标准，Arm在12月底的贡献为6.1万亿日元。

软银代表拒绝发表评论。

战略转变

距离愿景基金在利雅得的启动仪式已经过去七年，这家总部位于东京的投资者在将数十亿美元的沙特和阿布扎比主权基金投入年轻科技公司方面几乎没有什么成果。这项实验助推了全球估值的激增，但当孙正义的热情与现实相遇时，这一泡沫破裂了。

一系列高调的崩溃随之而来，包括WeWork Inc.、Katerra Inc.和Zume Pizza Inc.，损害了孙的声誉，并增加了他个人对公司的债务。

软银的战略转变也反映了更广泛的风险投资市场的重置。这两个愿景基金和拉丁美洲基金共同管理的承诺资本超过1600亿美元，远远是有史以来收集的最大创业资本池。员工最初开始寻找需要至少1亿美元投资的有前景的公司——这比许多年轻公司想要或能够有效支出的资金要多。

“软银在一些早期阶段的公司中相当过度扩张，他们可能认为资本可以成为市场上的真正差异化因素，”Menlo Ventures的合伙人Matt Murphy说。“这往往没有取得好的效果。有时是有的。”

近年来，创业领域变得更加保守。风险投资公司和企业认识到了过多资金的危险。

“我认为市场上对这种数量的资本的需求没有那么大，”他说。

加速销售

根据SEC的文件，愿景基金的资产销售正在加速。自2021年底以来，软银出售了在Coupang的可观股份，但超过四分之一的交易量发生在今年。它还继续减少在Grab和DoorDash的股份，并已完全退出Uber Technologies Inc.和印度的Zomato Ltd。

孙正义在2019年。摄影师：Akio Kon/Bloomberg与此同时，愿景基金将其获得的25% Arm股份以82亿美元的软银资本承诺回售给软银。总部位于英国剑桥的Arm，其节能芯片设计几乎用于全球所有移动设备，于9月上市。

在最近几个月，软银正在直接投资于它认为具有战略重要性的公司，在某些情况下，甚至采取控股权。日本投资公司正在洽谈收购英国半导体初创公司Graphcore Ltd.，彭博社报道。就在本周早些时候，软银主导了一轮10.5亿美元的融资，为英国自动驾驶初创公司Wayve Technologies Ltd.投资，与英伟达和现有投资者微软公司共同投资。2022年，软银的一家空白支票公司与机器人仓库自动化公司Symbotic Inc.合并，此后两家公司在项目上进行了合作。

过去的交易包括收购美国运营商Sprint，以及沃达丰集团在日本的业务和雅虎公司在当时的雅虎日本的股份。Sprint的收购导致软银去年在T-Mobile的股份增加，这是在T-Mobile于2020年收购Sprint时达成的协议的结果。

“愿景基金一直是一个高产的卖家”

根据公司的财报，在过去七个季度中，愿景基金的处置总值超过了投资总值，只有一个季度例外。在12月的季度中，愿景基金处置了22亿美元的资产，同时在投资上花费了9000万美元。

这帮助软银的现金储备提升至6.2万亿日元，高于2021年底的4.6万亿日元。第二个愿景基金仍有约60亿美元可供支出，但实际上，这笔钱可以由孙正义随意指挥，因为第二个愿景基金没有外部合作伙伴，熟悉该基金管理的人士表示。

柯克·布德里，Astris Advisory的分析师，估计截至3月的财政年度，两个愿景基金至少出售了价值60亿美元的持股。他表示，第一个愿景基金自9月24日以来至少出售了50亿美元。

“自9月以来，愿景基金一直是一个活跃的卖家，”他说。“不断增长的现金储备可能指向对生成性人工智能的更深层次转变。”

美国证券交易委员会的文件也没有反映软银投资的未上市公司的销售或破产情况。愿景基金共同投资了数百家初创公司，其中大多数仍为私有公司。该基金退出大型新初创投资和慷慨的后续投资，正在导致全球风险投资的干旱。

今年破产的一些愿景基金投资组合公司包括窗户制造商 View Inc. 和基因检测公司 Invitae Corp.

“毫无疑问，愿景基金对2020-2021年的初创公司估值产生了影响，”布德里说。“那些日子不会再回来了。”

Nvidia Corp.即将推出的人工智能芯片将因设计缺陷而延迟，《信息》报道，引用了两位帮助生产芯片及其服务器硬件的未透露姓名的人士。

这些芯片可能会延迟三个月或更长时间，这可能会影响Nvidia的客户，包括 Meta Platforms Inc.、 Google LLC 和 Microsoft Corp.