美国考虑对中国获取人工智能内存芯片的新限制 - 彭博社

一款三星HBM芯片。

摄影师：SeongJoon Cho/Bloomberg中国的信贷在四月份首次收缩，因为政府债券销售放缓，而贷款扩张低于预期，显示出需求疲软。

总融资，一种广义的信贷衡量标准，四月份比上个月减少了近2000亿人民币（277亿美元），根据彭博社对中国人民银行周六发布的数据的计算。这是自2017年开始可比数据以来，该指标首次下降，反映出融资活动的收缩。

进一步回顾，使用排除政府资金等因素的较小数据集，这是自2005年10月以来的首次下降，彭博经济学表示。

数据的细分显示，四月份偿还的 政府债券数量超过了销售数量，导致了下降。来自影子银行的融资——指的是正式银行系统之外的活动——也记录了下降，给整体信贷带来了压力。

中国广义信贷指标创历史首次下降

政府债券发行缓慢，影子银行下降导致收缩

来源：中国人民银行，彭博社

金融机构在四月份提供了7310亿人民币的 新贷款，低于预期的9160亿人民币。未偿贷款的同比增长率从三月份的9.2%微降至 9.1%。

“本月数据的波动是可以接受的，因为政府将很快发行超长期国债，因此5月和6月的信贷扩张可能会弥补这一点，”仲量联行大中华区首席经济学家彭博表示。

政府今年迄今以低于预期的速度出售债券，助推了国债的反弹，因为需求超过了供应。中国最高领导人在上个月的政治局会议上呼吁加快发行特别国债和地方政府专项债券——基础设施项目的主要资金来源。北京计划今年发行1万亿元的特别国债。

彭博表示，影子融资的下降显示了当局对防范风险的关注，因为人民银行在最近几个月强调了其意图避免资金在金融系统中闲置。

四月通常是借贷活动的慢月，因为银行并不急于满足季度贷款目标。人民银行在最近几周也未采取宽松货币政策，以避免对人民币施加更多贬值压力，并为引发担忧的国债反弹火上浇油。

中国政府债券融资下降对四月信贷的影响

净融资自2018年以来首次为负

来源：中华人民共和国人民银行

中国人民银行强调，市场不应关注过去几个月信贷的绝对增长率，理由包括信贷结构的改善，使新兴产业获得更多金融支持。在周五发布的一份报告中，中央银行表示信贷扩张放缓仍然足以支持经济。

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作为商业活动疲软的一个迹象，货币供应量M1——包括流通中的现金和一些企业活期存款——在四月同比下降1.4%，这是两年多以来首次下降。家庭中长期贷款的减少反映了房地产市场的疲软。

对企业的新中长期贷款少于去年同期的金额，突显了投资需求疲软。

中国最高领导人在最近的一次会议上暗示政策刺激还有更多空间。中国共产党政治局承诺在四月底“灵活运用”包括利率和存款准备金率等工具，后者决定银行必须保留的现金数量。

当局也在加大对房地产市场的支持，这一直是经济和信贷增长的主要拖累。杭州和西安最近取消了所有住宅购房限制，此前政治局会议呼吁研究应对未售出房屋的方法。创纪录的降息未能扭转房地产市场的情绪。

美国正在考虑对中国的人工智能内存芯片及其制造设备实施单边限制，最早可能在下个月，这一举措将进一步升级全球最大经济体之间的科技竞争。

该措施旨在阻止美光科技公司和韩国领先的内存芯片制造商SK海力士以及三星电子向中国公司供应所谓的高带宽内存（HBM）芯片，据知情人士透露，尚未做出最终决定。这三家公司主导着全球HBM市场。