彭博新经济：为什么中国担心其借贷成本过低 - 彭博社
Chris Anstey
中国的利率已降至创纪录的低点，削弱了对人民币的需求，并引发了政策制定者的担忧。
摄影师：Raul Ariano/Bloomberg
卡马拉·哈里斯和唐纳德·特朗普摄影师：Christian Monterossa, Hannah Beier/Bloomberg
与副总统卡马拉·哈里斯（未出现在照片中）在亚特兰大于7月30日举行的竞选活动中，参与者欢呼。
摄影师：Christian Monterrosa/Bloomberg当通货膨胀高企时，中央银行自然会担心利率是否过低。这在美国已经争论了一段时间。但如果通货膨胀不存在——就像在中国一样？这样的担忧似乎很奇怪，对吧？
好吧，这正是中国人民银行（PBOC）所担心的问题。周五，它发出了关于债券收益率滑向创纪录最低水平的 最新警告，这进一步证实了其忧虑，这种忧虑开始在 上个月显现出来。
这份通讯之前指出中国利率的持续下降与日本的经历相似，在那里超低的借贷成本成为其潜力下降的一个症状。中国人民银行昨天提到了这样的关联，坚称收益率“将处于与经济前景相匹配的合理范围内”，并强调对中国长期增长前景持乐观态度。
彭博社新经济论坛世界贸易在关税风暴前见平静：彭博追踪全球洞察：新兴市场前景的三大要点气候紧迫性主导辩论，新经济论坛圆满结束新经济论坛最新动态：克里在COP28前谈及美中气候谈判审视北京的担忧原因可以揭示一些中国经济的潜在挑战——更不用说习近平主席的优先事项。正如法国外贸银行的经济学家魏瑶和米歇尔·蓝在最近的研究报告中强调的那样，“近年来中国最重要的政策教训是政治引导一切。”
习近平。摄影师：奥利弗·布尼克/彭博社### 本周新经济动态
- DeepMind看到AI模型推动超过1000亿美元的药品业务。
- 美国准备对中国实施新一轮关税，并收紧对华为的限制。
- 俄罗斯关键的石油行业开始人手不足。
- 欧洲公司对在中国投资的兴趣急剧下降。
- 现在投资100万美元的地方：考虑AI和再保险。
首先，中国的低利率对其货币构成了挑战。周五，十年期政府债券收益率约为2.32%，而十年期美国国债收益率约为4.5%。基准七天利率低于1.9%，远低于美国超过5.3%的水平。
考虑到美联储近期几乎没有降息的前景，中国利率的下降增加了投资者选择美元而非人民币的诱因。因此，中国公司没有将出口美元带回国也就不足为奇了。摩根大通表示，三月份它们的结算美元比例是自2016年以来最弱的。
美国国债的收益率远高于中国政府债券
中国债券在2022年失去了正收益溢价
来源：彭博社
多年前，人民币贬值被视为对中国有利的事情，使其出口更具竞争力。北京甚至在本世纪初人为地压低其汇率，引发了国外的操纵指控。
但供应链的全球化使得汇率变得不那么相关。一旦制造业从其他地方转移到中国，重建失去的工业能力就变得困难。例如，日本持续贬值的日元在恢复其竞争力方面效果有限。本周，一位日本顶级商业协会负责人甚至提倡显著更强的汇率。
至于习近平的优先事项，他在最近几个月表示， 强势人民币是他希望中国成为的“金融强国”的一个组成部分。
“中国希望拥有一种‘强大’的货币，”法国外贸银行的姚和林写道。这“首先是指人民币在国际贸易、支付和金融体系中的地位。因此，政策立场并不一定意味着货币强势估值，但与非常弱的人民币或持续或急剧贬值并不相符。”
由于创纪录的低中国收益率可能削弱人民币，这也是中国人民银行担忧的一个原因。
中国货币在过去两年中趋于疲软
尽管中国有贸易顺差，但由于对经济前景和地缘政治紧张局势的担忧，人民币仍然贬值。
来源：彭博社
注意：y轴值越高，意味着每美元兑换的人民币越弱。中国在1990年代末至2005年中期期间将人民币与美元挂钩，并在全球金融危机期间保持这一政策。
另一个是金融稳定。如果机构大量购买看似无风险的政府债券，而利率最终上升，他们可能会因市值损失而受到挤压。这就是导致美国硅谷银行在一年多前崩溃的原因。
一位中国人民银行官员在上个月的中央银行警告中正是提到了这一危险，该警告是在中央银行支持的 金融新闻中发布的。担忧迅速转化为行动：监管机构 审查 小型银行的债券购买，并且一些地区的农村银行被特别建议 限制其对超长期政府债券的风险敞口。
习近平和他的副手们反复强调，他们希望贷款方能够向“实体经济”提供信贷。投资政府债券与这一指令不符。
但问题是，除了习近平偏好的先进制造业和基础设施领域，“实体经济”贷款的需求仍然疲弱。这是因为在房地产行业崩溃之后，信心低迷——政府在试图控制来自高杠杆开发商的金融稳定风险时促成了这一崩溃。
这让我们回到了为什么收益率——以及通货膨胀——在中国如此之低：它们是经济前景减弱的症状。
那么，收益率过低的问题何时能解决？可能还需要相当长的时间。日本现在似乎才在寻找出路。
前总统唐纳德·特朗普表示，他将在自己选择的时间和地点与副总统卡马拉·哈里斯进行辩论，否则“我将根本不见她”，这使得两位候选人之间的对决计划陷入僵局。
特朗普在周六的社交媒体帖子中重申了他对9月4日辩论的呼吁，他表示将由福克斯新闻主办。哈里斯的竞选团队对此计划表示拒绝，称原定于9月10日的辩论将在ABC上进行，原本将有特朗普和总统乔·拜登参加。
ABC辩论的命运尚不明确。该网络尚未宣布是否会继续，而哈里斯竞选团队认为，如果任何合格候选人出席，ABC将会继续进行。
前总统和2024年共和党提名人于周五晚些时候开始了最新一轮的口水战，发布帖子称他已“与福克斯新闻达成协议”，将在9月4日在宾夕法尼亚州进行现场观众辩论。
特朗普“试图退出他已经同意的辩论”，哈里斯将在9月10日的ABC上“无论如何都会出现”，哈里斯竞选发言人迈克尔·泰勒在周六的一份声明中表示。“在双方竞选团队已经同意的辩论之后，我们乐意讨论进一步的辩论，”他说。
特朗普在他的Truth Social平台上回复，贬低了哈里斯的智力和她与拜登记录的关联。“我将在9月4日见到她，或者根本不见她，”他说。
这种争斗提高了美国选民在11月5日的普选之前可能不会看到两位主要候选人之间辩论的可能性。
在早前的帖子中，特朗普表示，之前的协议因拜登退出总统竞选而失效。他还提到利益冲突，称他正在与ABC及主播乔治·斯特凡诺普洛斯进行诉讼。大卫·穆尔和林赛·戴维斯，而不是斯特凡诺普洛斯，是ABC提议的辩论主持人。
特朗普表示，9月4日的时间“方便且合适，因为它恰好是在某些州9月6日提前投票开始之前。”
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6月的第一次拜登-特朗普辩论中，总统表现糟糕，最终导致他退出2024年的竞选并支持哈里斯。
特朗普及其竞选团队此前拒绝承诺任何进一步的辩论，称这些计划在 民主党正式选定拜登的替代人选之前无法正式化。
民主全国委员会周五表示，哈里斯在党内的虚拟点名投票中获得了足够的代表票以确保提名。投票将在周一结束。
卡马拉·哈里斯突然跃升至民主党候选人之巅，显示出重新激发该党在低收入美国人中的支持，这一关键选民群体在四年前帮助乔·拜登进入白宫。
随着生活成本飙升，这些选民失去了热情。哈里斯将有三个月多一点的时间来克服许多经济困难的美国人对拜登未能带来改善生活的冷漠。对关键州的早期民调显示，哈里斯可能正在扭转这一局面。