中国电网巨头计划创纪录支出以缓解电力瓶颈 - 彭博社

bloomberg

2024-05-13

中国的信贷收缩正在给政府施加更多压力，迫使其增加支出——同时也给中央银行带来帮助的压力。

上个月的整体融资下降是近二十年来的首次。由于私人借款人和地方当局基本上已经用尽，中央政府周一表示准备通过增加支出来介入。财政部表示，它将开始出售首批1万亿人民币（1380亿美元）的超长期特别债券，筹集可用于基础设施投资的资金。

中国人民银行有空间降低借贷成本——大多数分析师预计它会这样做，尽管这将对人民币施加下行压力。但货币宽松迄今未能遏制已经进入第三年的房地产低迷。随着房价下跌和就业市场疲软，家庭不愿意承担更多债务，无论其成本多么便宜。

这是自2002年以来仅发生的第三个月

来源：人民银行

注：人民银行修订了2017年以来的数据系列，以增加资产支持证券、地方政府特别债券及其他一些信贷形式。

如果中央银行在引导贷款向消费者和公司方面遇到困难，还有其他方式可以支持财政支出。分析师预计人民银行将在未来几周内大幅削减存款准备金率，使银行能够购买北京即将发行的债券。

中国人民银行预计将在6月底之前小幅下调其关键贷款利率，这是根据上个月彭博社的调查结果。

“货币供应增长已经放缓了一段时间，原因是需求不足、市场信心疲弱和闲置的金融资源，”光大证券的分析师包括高瑞东在周一的一份报告中写道。“第二季度仍然是降低存款准备金率和利率的潜在窗口。”

信贷下降只是自上周五市场关闭以来一系列令人失望的数据发布中的一个。它跟随了疲弱的消费者通胀、工厂出厂价格的再次下降，以及上季度对中国的外商直接投资下降了56%暴跌。

上个月，共产党24人政治局在一次会议上呼吁“灵活使用”包括利率和存款准备金率在内的政策工具，以降低融资成本，增强对今年经济增长目标约5%的更多货币支持的预期。

中国中央银行家们担心的是，进一步的货币宽松将扩大中国与美国之间的利率差距——美国联邦储备委员会越来越被预期将保持紧缩政策——从而削弱人民币。

根据渣打银行大中华区宏观战略负责人Becky Liu的说法，中国人民银行现在可能已经准备好采取行动。

“无论美联储如何，近期额外货币政策宽松的可能性正在上升，”她说，并补充说，可能会宣布储备金要求的削减，以配合财政部的债券销售。

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其他分析师预测了对存款准备金率和中央银行主要利率的各种削减组合。在今天的一份报告中，澳大利亚和新西兰银行集团的邢兆鹏预测，前者可能在本月到来，而后者可能要等到中国货币的“贬值压力”缓解后才能实施。高盛集团预测第二季度将削减25个基点的存款准备金率。

中国人民银行面临的问题是其他中央银行在近几十年中也曾面临的，有时被称为“推绳子”。本质上，当家庭或企业受到资产价格下滑的影响并且根本不想承担债务时，通过降低利率来刺激更多借贷是很困难的。

中国的周末数据显示，家庭的中长期贷款，即抵押贷款，创下了有记录以来的最大降幅——这意味着偿还的抵押贷款超过了新贷款。对公司的中长期贷款，作为其投资意愿的衡量标准，也比去年有所减弱。

对公司的放贷也在从去年的记录中减弱

来源：中华人民共和国人民银行

这些数字是在中国人民银行在其最新的货币政策报告中表示，信贷增长放缓足以支持经济后发布的。官员们加大了控制套利的力度——公司借款并将其转入存款——分析师表示这也导致了下降。

尽管四月份的信贷数据令人失望，但根据麦格理集团经济学家拉里·胡的说法，这并未反映出经济中“潜在需求的急剧恶化”，他指出强劲的贸易数据和汽车销售。“政策制定者将继续依赖出口以及新能源相关投资来推动增长，”他说。

一些分析师还注意到统计方法的变化，这可能减少了银行推动更强贷款和存款增长的动力。根据当地媒体的报道，国家统计局和中国人民银行修订了对金融部门增加值的估计，从今年第一季度开始纳入银行的净利息收入等指标。报告。

与信贷数据一起，中国还在周六发布了价格指数，显示经济仍然容易受到通缩压力的影响。消费者价格上涨 0.3%，而生产者价格则延续了自2022年底以来的下滑。

中国的主要电网运营商将增加创纪录的支出，以缓解传输瓶颈，强调北京推动可再生能源使用的努力，并可能使包括铜在内的金属受益。

国家电网公司覆盖了全国80%以上的地区，将在今年增加13%的支出，达到6000亿元人民币（约合830亿美元），经济信息日报报道，引用了一项预算计划。这是在较小的同行南方电网公司宣布到2027年将网络升级的资本支出提高超过一半之后的决定。