欧元区工资担忧使欧洲央行对降息保持谨慎 - 彭博社

欧元区工人的强劲年初工资增长对思考如何降低利率的欧洲中央银行官员来说几乎没有平息紧张情绪。

来自该地区最大经济体的数据表明，谈判工资在第一季度未能显著放缓。危险在于公司将上涨的成本转嫁给消费者，使通胀在更长时间内保持在2%以上。

一个主要原因是德国，过去的协议——其中一些被一次性支付所修饰——使工资急剧上升。政策制定者不太可能因该地区其他地方的温和证据而感到足够安慰。

第一季度工资增长的选定估计

来源：欧洲中央银行，彭博社，野村证券，巴克莱

因此，尽管6月计划的存款利率初步降低几乎肯定会进行，但对下个月再进行快速调整的希望正在减退。支撑谨慎立场的原因是20国集团的经济扩张强于预期——即使通胀正在向目标回落。

“对于欧洲中央银行来说，强劲的德国工资增长将是谨慎降息的另一个理由——即使大多数其他欧元区国家的工资增长要温和得多，”ING的经济学家卡斯滕·布雷兹基表示。

根据彭博经济学的数据显示，第一季度工资增长可能从一年前的4.3%放缓至4.5%，而2023年最后一个季度为4.5%。在法国、意大利和西班牙，工资增长未超过3.5%，而在德国则达到了4.8%。

彭博经济学的观点…

“最近几周，关于谈判工资的国家数据陆续出现，显示出薪酬协议的增长率几乎保持稳定。这不太可能 derail 欧洲央行在六月的首次降息，但会让政策制定者对未来的降息感到紧张。”

—大卫·鲍威尔，欧洲区高级经济学家。点击 这里 获取完整的见解。

对于欧洲央行来说，部分挑战在于各国的谈判方式差异很大。比利时的许多合同直接与通货膨胀挂钩，而德国和意大利的工人往往必须等待新一轮的谈判，以确定多年的薪酬。

与此同时，在法国，谈判更加灵活，多个行业的薪资每年达成一次协议，巴克莱经济学家上周在一份报告中表示。

这种复杂性反映在对第一季度的各种观点上。虽然ING的布热斯基预计增长加速至约5%，野村分析师则预计稳定增长为4.5%，而巴克莱的估计则是放缓至约4%。

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“劳动力市场的一些指标表明，欧元区的工资增长正在放缓，”巴克莱经济学家克里斯蒂安·凯勒说。“这应该有助于进一步的去通胀，这在美国已经更加明显。”

那些不太乐观的人指出，紧张的劳动力市场在2023年下半年抵御了轻微的衰退。德国今年经历了一系列 运输罢工，一些寻求更高工资的建筑工人将在17年来首次 罢工，定于本周进行。

“劳动力的供给不足将对工资施加上行压力，”贝伦贝格首席经济学家霍尔格·施密丁说。“因此，我们预计名义工资增长不会持续低于4%。”

关于谈判工资的官方数据预计将在5月23日公布，另一个备受关注的第一季度工资增长指标将于6月7日由欧盟统计局发布——就在欧洲央行下次决定利率的前一天。

由于及时的信息稀缺，法兰克福的官员们试图通过他们自己新开发的欧元区工资追踪器提供更多的清晰度。

根据周五发布的四月份政策会议的 报告，这些追踪器“继续显示出放缓的迹象”。利率制定者还强调，企业利润应该吸收一些近年来扩大的劳动力成本。

这种情况在服务行业发生的程度——目前的主要关注点——尚不确定，欧洲央行的政策报告显示。

“虽然已经看到了一些进展，但监测工资、生产力增长和利润之间的三角关系仍然是关键，”它说。