中国看到不均衡的复苏，消费支出意外放缓-彭博社

bloomberg

2024-05-17

上海金融区前的清洁工。

摄影师：Hugo Hu/Getty Images

中国的经济复苏进一步倾向于制造业，使其更容易受到贸易壁垒的影响，并突显了新的刺激国内需求的努力的重要性。

4月份消费支出的增长意外降至2.3%，为自2022年以来最慢的增速，而工业产出比上个月增长至6.7%，高于预期，国家统计局周五表示。

中国不平衡的复苏主要得益于出口和制造业的改善，但可能会受到与美国和欧洲不断升级的贸易紧张关系的影响。与此同时，房地产行业全面恶化。北京周五宣布了支持房地产市场的新计划，放宽借款人规定，并承诺使用公共资金购买住房。

月度工厂产出和零售销售（2019年12月 = 100）

来源：彭博经济学，基于国家统计局

## 为什么贸易关税又流行起来了

10:56

“贸易摩擦将使这种出口驱动的复苏模式的可持续性变得非常棘手，”渣打银行大中华区和北亚首席经济学家丁爽表示。“归根结底，中国必须刺激国内需求。”

中国房地产股因新的抵押贷款和首付规定而上涨，推动在岸基准CSI 300指数上涨1%。截至当地时间下午3:04，恒生中国企业指数上涨了0.8%。

共产党专注于加大中国新能源领域的发展，引发了抱怨，称美国和欧盟的廉价商品泛滥正在威胁其国内市场的就业。拜登政府已经公布对电动汽车和其他被北京视为新的增长驱动力的出口征收100%的关税。

随着一场拖延的房地产危机压低了情绪，习近平政府已经发出信号，表示将提供更多支持以刺激需求。

周五，央行取消了抵押贷款利率下限，并降低了个人购房者的最低首付比例。政府还在考虑一个计划，让地方政府收购数百万未售出的房屋，此前彭博社报道，此前高层领导曾承诺研究措施以减少库存。

与此同时，北京周五开始发行1万亿元（合1380亿美元）的超长期特别国债，这些资金可以用于支持对增长至关重要的基础设施支出。这激发了货币宽松的预期，以帮助银行购买这些债券。

基础设施、制造业支出支撑整体投资增长

来源：国家统计局，彭博社

注：国家统计局仅发布投资的年度数据。1月份没有单月数据。

中国的制造业受到强劲的外国需求和有利的政府政策支撑，推动了今年该国的复苏。出口在4月份增长。但消费者价格仍然疲软，信贷自2005年以来首次收缩。

“我最大的收获是中国正在经历一种双速复苏，”麦格理集团有限公司中国经济负责人胡骞说。他表示，这些混合数据可能会促使政府在边际上加大支持力度，但不会导致任何重大转变。

国家统计局发言人刘爱华将放缓的指标归因于基数和季节性影响。“新的增长驱动因素正在保持快速增长，经济继续保持复苏和改善的趋势，”她在一次新闻发布会上表示。

但该局也指出，“日益复杂、严峻和不确定”的外部环境是未来面临的挑战之一，并呼吁尽早实施现有的宏观经济政策。

消费增长疲弱可能会促使北京加快鼓励企业和家庭升级设备和家电的计划。当局从上个月底开始在包括一些城市在内的地方推出了适度的补贴，其中一些是为了帮助资助购车。

“新旧产品置换计划对消费品的影响尚未显现，”仲量联行（Jones Lang LaSalle Inc.）大中华区首席经济学家彭博（Bruce Pang）表示，不确定的经济前景可能会阻碍支出。“总的来说，消费者的预期尚未好转。”

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汽车销售是支出的最大拖累之一，同比下降5.6%，创下近两年来最大的单月跌幅。中国汽车制造商正陷入价格战，这可能鼓励消费者推迟购买。

一些经济学家认为，任何政府推动提振消费者信心的成功将取决于其是否能够阻止房地产市场的下滑并稳定对房价的预期。

法国巴黎银行（BNP Paribas SA）首席中国经济学家Jacqueline Rong警告称，鉴于一些城市正在进行试点项目，政府购买未售房屋的规模可能会受到限制。她还表示，由于该计划是为了社会住房，当局可能无法接管更大的住房。

“我认为投资者不应对中央政府的措施抱有过高期望，”Rong说。

周五发布的其他数据：

上周在北京举行的政治会议的一个重要结果是决定中央政府增加支出，减轻财政困难的地方政府的负担。