私募股权并不适合作为您的退休金 - 彭博社

Allison Schrager

在退休时保持快乐和健康。

摄影师：Ian Waldie/Getty Images 欧洲混乱。

摄影师：David Ramos/Getty Images 欧洲那一定很疼。

摄影师：Stefano Rellandini/AFP/Getty Images

退休是昂贵的。如果你幸运的话，你的退休将持续几十年，而你将没有或者收入很少。所以，如果你想在退休时有足够的钱，基本上有三个选择：多存钱，用投资承担更多风险，或者延长工作时间。

许多人发现第一个和第三个选择不可取或不可能。那就只剩下第二个选择了。尽管像马克·罗文（Marc Rowan）这样的人可能会让你相信，没有办法在不承担更多风险的情况下获得更高的回报。

Bloomberg观点露丝博士和理查德·西蒙斯帮助我们摆脱道德多数派动物福利正在改善，这要感谢活动人士禽流感和极端高温是危险的组合匹兹堡海盗队说了一套好话罗文，阿波罗全球管理公司的首席执行官，希望允许 美国人在私人资产上投入更多的退休金 —— 信贷和股权，这些资产不在公开市场上出售。正如他所指出的，这种做法 在澳大利亚是允许的，澳大利亚对此取得的成功如此之大，以至于计划在某些账户中将其对私人股权的敞口加倍。英国也在考虑增加其敞口 以供其退休储蓄者使用。然而，在美国，只有认证的（即富裕的）投资者才能直接接触这些资产。

根据罗文的看法，人们为了退休而进行长期投资。私人资产承诺更高回报的一个原因是它们流动性较低。如果你把钱交给私人股本基金，它会投资于非公开交易的资产，因此如果需要的话你无法出售它们。几年后，基金到期，你会拿回你的钱并获得一些回报。

至少在理论上，你因放弃流动性而获得了更高的回报。如果你不需要流动性 —— 就像大多数为退休储蓄的人，罗文认为 —— 你可能会选择获得这种不流动性溢价。

罗文正确地指出公开资产并不像许多人认为的那样安全（GameStop，有人记得吗？），而私人资产并不那么危险。但这并不意味着私人资产是安全的 —— 尤其是对于为退休而投资的经验不足的人来说。一个可比的公开资产不仅风险较低是因为更具流动性，而且因为更透明。它受到更多监管审查并具有市场价格，这传达了关于其现值和未来价值的大量信息，并对公司施加更多问责。

有可能争辩公开出售的资产更加危险，因为市场价格不断更新，使其容易受到疯狂和泡沫的影响（看看GameStop，上面提到的）。是的，价格会崩溃 —— 有时是有道理的，因为市场高估了某个资产或公司，或者因为一些新闻改变了资产的价值。在私人市场中，这些问题可能会被掩盖多年。最终会有市场的清算，但这将发生得晚得多。

即使最好的私募股权和信贷经理也容易陷入群体思维，看不到巨大的风险。例如，私人信贷被认为风险较小，因为它不太容易发生挤兑，且没有太多的持续时间风险。但仍然存在信贷风险，因为利率是浮动的，这意味着更多的违约风险，特别是在利率上升的环境中。即使是最聪明的人也可能对重大风险视而不见 —— 市场价格是对群体思维最好的保险，因为很多聪明人在上面做出不同的透明押注。

然后就是私人资产投资如果扩展到零售市场会表现如何的问题。它们在过去表现不错，但研究表明一旦公共养老金开始更多地投资于私人资产，基金的表现就不那么好了。私人市场似乎在规模较小且基金经理可以更加挑剔时运作得更好。扩大规模和范围也可能使市场整体风险加大。到目前为止，监管机构相信私人信贷并不构成太大的系统性风险 —— 尽管它很不透明 —— 但如果市场变得更大，系统性风险也会随之增加。

所有这些都说完了，当罗温谈到退休支出而不是为之储蓄时，他确实有所发现。目前缺乏好的产品和策略来帮助退休人员支配他们的资产。2009年，阿波罗成立了Athene，一家提供年金的保险公司。美国的年金市场仍然不够完善，没有提供太多的通胀联动产品，迫切需要创新和竞争。Athene的年金支付固定金额，底层资产投资于私人市场。

根据监管情况以及涉及的费用，这可能是私人市场的一个很好的利用方式，许多保险公司已经在其中投资。保险公司比普通投资者更有能力承担风险，如果资产不能支付，则会受到牵连。

无论有没有流动性溢价，当涉及将退休资产投资于私人市场时，金融的黄金法则仍然适用：没有额外的回报就没有额外的风险。

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关于上周五毁灭性的全球IT系统故障最令人不安的事情之一是，这类毁灭性事件已经变得司空见惯。

在过去几年里，来自亚马逊公司等公司的类似故障曾暂时关闭了全球各地的系统，而这最新的问题是由网络安全公司CrowdStrike Holdings Inc.的一次失败的软件更新引起的，该公司与大客户微软公司的联系导致了全球性问题 — 包括机场的混乱、股票交易所和医院的混乱，尽管现在已部署了修复方案。

彭博观点卢斯博士和理查德·西蒙斯帮助我们摆脱道德多数派动物福利正在改善，但并非归功于激进分子禽流感和极端高温是一个危险的组合匹兹堡海盗队说了一套好话这一次的规模是前所未有的。这应该激励微软和其他IT公司做的不仅仅是简单地贴上创可贴。决策者也可以解决世界对仅有三家云服务提供商过度依赖的问题。当今的现实是，一个小bug就能同时伤害数百万人，这并不一定是现状。

亲爱的读者，这里也有一个建议：今天为你的IT人员做点好事。给他们带来甜甜圈、咖啡，如果够晚的话，也可以带点更烈的东西，因为他们将度过一个艰难的周末，解决周五的停机问题变得 是一个缓慢而复杂的过程。网络技术人员和工程师们一直在忙着解决蓝屏死机 在全球范围内出现的问题，有效地使它们变得无用。这迫使航空公司在白板上写下他们的飞行时间并发放手写 纸质机票；英国一家电视新闻台被迫停播。

由于CrowdStrike的Falcon软件更新而出现故障，讽刺的是，该软件旨在防止病毒和网络威胁造成伤害，被描述为“一个微小的、单一的、轻量级的传感器。” Falcon将微软视为关键客户，关键的是，它拥有对Windows等操作系统最基本核心之一的特权访问，该核心被称为内核。

从理论上讲，这是一个好主意。如果CrowdStrike的工具没有这种访问权限，那么任何恶意黑客一旦获得根访问权限，就可以简单地停用 CrowdStrike的反病毒软件并肆意妄为。

但现在显而易见，拥有这种特权访问权限的反面是，如果CrowdStrike本身出现错误。这就是为什么责任不应该仅仅归咎于CrowdStrike（其股价在周五早上下跌了超过20%），而且还应该归咎于微软，因为可以说他们没有设计出更具弹性的操作系统。令人震惊的是，根据CrowdStrike周五的一篇博客文章，苹果公司和Linux的操作系统根本没有受到这个故障的影响。而也没有显示给Falcon这样的内核特权访问，现在看起来是不明智的。微软没有回应评论请求。

这不是一次网络攻击，而是由于云计算IT流程的拜占庭复杂性导致的结果。过去十年来，网络安全行业在将自己营销为各种可怕威胁的解决方案方面做得非常出色，但一个缺点可能是随着基础设施变得更加复杂，公司已经忽视了基本的IT卫生保健。 “在过去几年里，我们的大多数客户最终在网络安全方面的支出超过了IT方面的支出，”Palo Alto Networks Inc.首席执行官Nikesh Arora今年早些时候说。

一个技术解决方案可能自然而然地回到“重启”这个古老的技巧。在线市场Adevinta的工程主管Joao Alves发推文说，技术行业可能会要求云服务提供商“为操作系统和内核模块升级进行双重引导”。用通俗的语言来说，这意味着在更新软件时两次重启系统。第一次引导应用更新，第二次确保系统稳定后再完全激活更改。微软在撰写本文时没有回答有关是否有这样的流程的问题。

但这些只是零碎的解决方案。更大的问题是供应链本身对于云计算和网络安全服务，这使得太多公司和组织容易受到单一故障点的影响。当只有三家公司 — 微软、亚马逊和Alphabet Inc.的谷歌 — 主导云计算市场时，一个小事件就可能产生全球影响。

欧洲议员在解决市场垄断问题方面走在最前面，其新的数据法旨在降低切换云服务提供商的成本并改善互操作性。解决这些所谓的超大规模云服务提供商所具有的市场垄断

美国议员也应该加入这场游戏。一个想法可能是强制关键领域的公司，如医疗保健、金融、交通和能源，不仅仅使用一个云服务提供商来进行核心基础设施，这往往是现状。相反，新的法规可以强制它们至少使用两个独立的提供商来进行核心运营，或者至少确保没有一个提供商占据其关键IT基础设施的三分之二以上。如果一个提供商发生灾难性故障，另一个可以保持运行。

尽管上周五的故障令人痛苦，但不利用它作为阻止正在迅速成为一场反复噩梦的事情将是一种浪费。

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