亿万富翁克雷廷斯基看到英国双重折扣 - 彭博社
Chris Hughes
伦敦皇家邮政收集办公室外的工人。
摄影师：彭博社/彭博社
这可能在几个月内再次成为欧洲的不受欢迎的现实。
摄影师：MLADEN ANTONOV/AFP丹尼尔·克雷廷斯基试图接管英国皇家邮政背后的公司是明智的、机会主义的和诱人的。亿万富翁的目标，伦敦上市的国际分销服务股份有限公司，几乎已经屈服**。** 而政府 — 至少是目前的政府 — 似乎不反对 国家邮政服务改变所有权。
但如果这个过程最终导致一个真正的要约，股东们必须意识到，克雷廷斯基正在利用目前公司估值最不确定的时刻，抓住机会。
彭博观点英国拥有价值50亿美元的比特币储备。里夫斯可以释放它。中国的愤怒？毛泽东的山里厨房CrowdStrike的全球故障不必成为一场反复出现的噩梦尼泊尔的婴儿潮只会越来越大这位捷克律师转型为企业家已经拥有IDS 28%的股份。他上周提出了一个潜在价值35亿英镑（44亿美元）的要约，包括股息。这比IDS在4月的市值高出约73% — 在他的野心被《金融时报》报道之前。这个溢价是获得控制权的惯例的两倍左右，而且这种情况下，求婚者已经成功了一半。
董事会认为价格合适；自2022年3月以来，股价一直未能超过提议的370便士水平。正在进行谈判，以加强与政府就这家备受政治关注的公司的经营方式达成承诺。毕竟，形成一个对董事们有利但对政客们无益的提议是没有意义的。
疫情后的郁闷
英国邮政服务在疫情期间的投递中获得了暂时的提振
来源：彭博社
注：自2013年10月IDS首次公开发行以来的百分比价格变动。
这种情况折射出许多低估值的英国上市公司面临的困境。当私募股权公司上门时，审慎的起点是直接拒绝这种方式；竞标方无法做到的事情公司自己也可以模仿。事实上，IDS在今年4月初拒绝了Kretinsky过去的一次提议。然而，现在接受收购往往是英国中等规模公司将股价接近公平价值的最可靠途径。因此，抵抗并不会持续太久。
投资者对IDS失去信心，因为该公司被要求每周六天向所有地址投递头等和次等信件。该公司的设施可处理每年20亿封信件，而实际投递量为70亿，且在下降。IDS的出价估值可以看作完全包括GLS，一个盈利的国际包裹业务，并对国内业务几乎不予考虑。
在此背景下，监管机构Ofcom正在就皇家邮政应该如何改革进行磋商，但离得出结论还有很长的路要走。就IDS而言，该公司提议缩减次等服务并对批量业务邮件进行更改，这些举措每年可节省3亿英镑。这些变化为财务可持续性提供了明确的途径。公司最终能否如愿是一个价值十亿美元的问题。
Kretinsky对这种情况有敏锐的洞察力，政府或监管机构的干预可能也会涉及私人资本的机会。看看他对法国IT公司Atos SE超负债资产的兴趣。在IDS，他的非约束性价格似乎调整了对整体不支持中型英国股票，并对皇家邮政未来监管框架持悲观态度的市场。
如果你认为英国股票结构上便宜，并且认为皇家邮政将被允许现代化，那么在这种模糊情况下今天提出要约是有道理的。IDS董事会处于弱势地位。它必须更加谨慎地看待支持性改革的机会，以及任何积极发展是否会将股价推高至Kretinsky提出的那么高。
股东们需要自行决定Kretinsky是否对皇家邮政的服务义务是否会被削减持有过分乐观的看法。他可能会面临杠杆和治理方面的限制以获得政府批准。然而，即使有这些摩擦成本，他仍然愿意支付比IDS最近市值高得多的价格。他的一个明显优势是，他可能会发现更容易投资于重组公司，推动其出现巨额短期亏损，而不是保持上市状态。就是这样。
如果政府三年前改革了邮政服务义务，这次竞标会出现吗？几乎可以肯定不会。这可能需要看涨的股东或新政府来阻止它。
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