银行对影子贷款人的敞口应引起监管机构的警惕 - 彭博社

我们应该把它放入一个不透明的次级商业贷款包中吗？

来源：赫尔顿档案馆/盖蒂图片社

试图保持信息一致。

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社无论你如何称呼它：北美洲最高峰（超过20,300英尺）。

摄影师：兰斯·金/盖蒂图片社

影子银行又回来了。一群监管较少的中介机构——从保险公司到私人投资基金——越来越多地承担起银行的传统业务，进行着数万亿美元的风险贷款，并在经济中占据着核心地位。

这会像2008年的金融危机那样糟糕吗？不一定——如果当局采取行动来应对不断增长的危险。

银行业本质上是一种脆弱的事业。通过用他们承诺在短期内偿还的资金来资助长期投资，银行使自己面临着客户可能一次性要求取回资金的风险。由于这种挤兑可能瘫痪经济，政府提供后盾（如存款保险和中央银行贷款），并实施旨在确保韧性的监管。

然而，其他金融机构不断试图在没有监管的情况下复制银行业务。2000年代的许多次级抵押贷款繁荣是由非银行机构，包括货币市场互助基金、证券公司和保险公司，通过短期借款资助的。当不良贷款上升引发挤兑时，官员别无选择，只能对这些公司进行救助。

这一次，影子银行看起来不那么危险。贷款规模巨大且风险较高：非银行机构的未偿债务超过2万亿美元，通常是向信用状况不佳的中小企业贷款。但放贷方，包括私人信贷基金、商业发展公司和抵押贷款证券，往往是从愿意等待回报或分担损失的投资者那里获得资金。在一定程度上，这应该减轻它们遭遇挤兑的脆弱性。金融机构的更大多样性甚至可能是有益的。

然而，情况可能迅速改变。影子银行业的几乎每个部分 — 包括养老基金和保险公司 — 最近一直在增加杠杆，通常是以短期债务的形式。其中很多资金来自传统银行，实际上是在利用旨在保护受监管部门的政府支持措施。截至2022年12月，美国银行向非银行机构贷款超过3000亿美元，并承诺提供另外1.5万亿美元的信贷额度。总体而言，这几乎是十年前水平的三倍。

进入阴影借贷

传统银行向非银行提供更多信贷。

来源：“银行和非银行金融机构的分界在哪里？"，作者：维拉尔·阿查里亚、尼古拉·切托雷利和布鲁斯·塔克曼。

注：数据适用于资产总额超过1000亿美元的银行。

很容易看出事情可能出错。在危机中，影子银行可能对银行提出压倒性的现金需求，要求官员采取紧急流动性措施 — 就像在2020年冠状病毒大流行初期发生的情况，或者在2022年英国养老基金中发生的情况。如果可用的抵押品 — 在这种情况下，主要是次级商业贷款和难以出售的 房地产 — 显然不足，结果要么是痛苦的信贷紧缩，要么是纳税人的损失。

一个解决方案：改革最后防线，更好地保护纳税人和经济。具体来说，要求金融机构展示他们有足够的优质资产来支持他们的短期借款，通过将它们作为抵押品预先质押给中央银行。例如，美联储可能会 愿意 在100美元的高质量债券中担保95美元的借款，但对于向充斥次级债务的私人信贷基金贷款的担保要少得多。大多数银行可以 轻松 满足这样的要求，并将继续从抵押品中获得收入。此外，他们和其他金融公司可以通过股本或长期债务筹集资金，这不会带来相同的挤兑风险。

当然，这些改革需要时间和政治意愿。与此同时，金融稳定监督委员会应该利用其最近恢复的权力，解决系统性威胁，包括保险公司和投资基金。联邦储备委员会也应该仔细监视银行的风险敞口，阻止与影子银行的危险纠缠，并推动在整个金融系统中增加更多的吸收损失的股本。

银行业务虽然有价值，但往往会以牺牲公共利益为代价最大化私人利益。监管机构需要保持警惕，以免成本变得不堪重负。

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