投资者推出斯里兰卡治理债券首笔交易 - 彭博社

Nishan de Mel来源：Verité ResearchGautam Adani

摄影师：Prakash Singh/BloombergNishan de Mel 有点痴迷于债务危机。主要是因为 de Mel，一位在牛津接受过训练的经济学家，长期以来一直怀疑潜在原因往往是糟糕的治理。因此，当他的祖国斯里兰卡在几年前陷入自己的经济灾难时，他决定研究几十年的数据来验证他的理论。

“很明显，糟糕的治理与政府再次违约的可能性之间存在着相关性，”他说。

在斯里兰卡陷入违约之后，携带这一证据的 de Mel 劝告国际金融界考虑一个非常规的提议。如果，他问道，债券投资者向政府提供激励措施 —— 比如，降低利率 —— 以换取诸如改善税收征集之类的事情呢？

这对国家有好处，同时通过降低违约风险，对债权人也有好处。他认为这个想法不会有任何进展。“我给它一个千分之一的机会，”在斯里兰卡首都科伦坡设立的智库Verite Research的 de Mel 说。

快进一年，这一条款现在是斯里兰卡正在与债权人谈判的120亿美元重组协议的关键要素。当双方在进行国家债务的整体重组时，这将成为讨论的议题。

许多最大的债权人已经支持了它：包括BlackRock、Eaton Vance Management、T. Rowe Price Associates和摩根士丹利资产管理部门在内的一个团体已经公开表示支持。

代表们委员会在谈判进行中拒绝置评。在与政府进行第一轮谈判结束后发布的文件中，债权人称该提议为“对当局改善治理和减少腐败脆弱性提供了有效激励，使得该国和债权人双方受益”

根据所谓的治理相关债券，斯里兰卡支付的利率将在政府达到一定目标时降低多达0.50个百分点。

乔治城大学教授、世界银行前代理首席经济学家Shanta Devarajan认为这可能是一个有助于减少重复违约的潜在蓝图。

“这是从根本上解决问题，”他说。“在世界各地，我们许多人都觉得斯里兰卡的问题在于治理。”

大多数新兴市场违约来自惯犯

来源：Verite Research

注：数据考察了从1975年开始的新兴市场重组

该证券的结构借鉴了另一种类型的ESG债务，即可持续发展相关债券。在这种情况下，目标是环境方面的，比如减少二氧化碳排放。

它也增加了新兴市场债务工具的数量，这些工具将债券支付与政府采取的措施联系起来。最近，萨尔瓦多在其债务销售中增加了一项权证，如果该国未能获得IMF援助计划或信用评级提升，投资者将获得更高的利息支付。在苏里南，债权人引入了一种价值恢复工具，该工具将使他们分享来自海外油田的未来财富。

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在斯里兰卡交易中，双方还在就一项将还款与该国经济表现联系起来的安全措施进行谈判。然而，治理债券是首次出现。

为了符合利息券的降级条件，政府必须满足两个指标，比如提高征收的税收占国内生产总值的比例，并公布谁获得税收豁免的信息。独立的第三方将验证进展，如果政府失败，利息券将保持不变。

对于一些人来说，这引发了如何衡量的问题。

“投资者将希望获得更具体和详细的指标，”总部位于纽约的Alliance Global Partners固定收益部门董事总经理奥伦·巴拉克说道。“这可能会带来一些显著的上行，但您希望并期望会有更多明确和具体的指标。”

对于华尔街来说，这呈现出某种角色逆转。债券投资者长期以来一直因为对外国腐败视而不见或者不顾民主原则而向一个国家投入资金而受到谴责。

但对于德梅尔来说，这是完全合理的。他说：“如果你激励政府表现更好，你就能减少未来违约的风险。”

他直接将斯里兰卡2022年的违约归因于糟糕的治理。那一年，税收下降到国内生产总值的不到8%，是世界上最低水平之一，这是由于一系列税法变更。德梅尔表示，这导致了一场金融危机。

这个拥有约2200万人口的岛国在透明国际腐败感知指数上排名第115位（共180个国家）。

“你不能解决经济危机而不解决治理问题，”德梅尔说。

亿万富翁高塔姆·阿达尼计划在越南建造一个港口，作为这家印度企业集团寻求开发海外基础设施以利用日益增长的贸易机会的一部分。

阿达尼港口和特别经济区有限公司已经获得了越南政府的“初步批准”，该公司的董事总经理卡兰·阿达尼在接受采访时表示。该项目处于规划的早期阶段，将建有集装箱码头和多用途泊位，用于处理各种类型的货物，他说。