墨西哥选举：随着AMLO的光芒逐渐消退，他的继任者将继承经济放缓的局面 - 彭博社

一名手持墨西哥国旗的乘客在玛雅列车的窗户中映射出来，这是安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多在他总统任期的最后一年大力投资的旗舰项目之一。

摄影师：Koral Carballo/Bloomberg墨西哥的经济终于成为拉丁美洲的话题，这是多年来首次。

跨国公司争相在美国边境沿线建厂。消费者因工资上涨和政府社会计划的资金充裕而大举消费。墨西哥股票交易所，长期以来在全球市场中表现平平，一度超过火热的标普500指数，而且经济始终保持着该地区主要国家中最快的增长率。

这似乎为克劳迪娅·谢因鲍姆创造了完美的条件，她是安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多的继任者，也是墨西哥6月2日选举中明显的领先者。

但就在拉丁美洲第二大经济体起飞的速度一样快时，它开始降温。连续五个季度超过3.4%的增长突然在2023年最后三个月放缓至2.5%，未达预期。周四，官方数据预计将确认，它在2024年第一季度仅增长约1.6%，再次低于预期。

墨西哥城市长克劳迪娅·谢因鲍姆在4月30日的竞选集会上。摄影师：路易斯·安东尼奥·罗哈斯/彭博社已经 面临问题 关于她是否能够继承 世界上最受欢迎领导人之一 的能力，谢因鲍姆现在正面临可能削弱她政治实力的经济困境，如果她赢得总统大选。美国经济放缓以及洛佩斯·奥夫拉多的政策在某种程度上加剧了墨西哥下任总统将不得不面对的挑战。

众所周知，民粹主义但吝啬的总统AMLO在任期的最后一年放松了钱包，大力支持政府的旗舰项目，从玛雅列车到养老金计划和工资增加。这提振了消费并支撑了增长，但也导致了顽固的高通胀，使得中央银行无法像区域同行那样迅速降息。

高利率反过来又助长了所谓的“超级比索”，这在过去两年中一直是表现最好的货币之一。今年迄今为止，它对美元的升值幅度在彭博社跟踪的31种主要货币中排名第一。

墨西哥经济预计在第三和第四年放缓

疫情后的降温可能会延续到2025年，然后在2026年出现反弹

来源：国家统计局，彭博社

注：通过彭博社对经济学家调查的中位数估计得出的预测

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作为总统引以为豪的一个方面，超级比索曾经让债券持有人和小商店老板们感到兴奋。然而，现在，甚至包括AMLO在内，普遍认为 — 比索对经济构成风险。比索的强势使得那些转移到墨西哥的公司成本上升，使墨西哥的出口失去竞争力，削弱了来自国外的汇款的购买力，甚至阻碍了该国疫情后的旅游业繁荣。

“比索之所以强势，部分原因是利率过高。利率高是因为通货膨胀高，而通货膨胀高的原因之一是财政政策在经济活动已经超过潜在水平的年份扩张，”彭博经济学家拉丁美洲分析师费利佩·埃尔南德斯表示。“如果AMLO没有花这么多钱，利率可能会更低，比索可能会更弱。”

如果没有政策变革来支撑墨西哥的财政状况并为进一步降息铺平道路，增长可能会在2025年朝着2%放缓，这是新总统任期的第一个完整年度，埃尔南德斯预测。其他人更加悲观：摩根大通公司预计2025年增长在1.5%左右，比其对今年的2.1%的预测要慢。Grupo Financiero Base SA目前预计2024年增长1.6%，明年仅扩张0.8%。

“这是下一届政府将要继承的，”赫尔南德斯说。

财政部坚称，今年国内生产总值将增长2.5%至3.5%。“我们没有看到任何压力或信号会促使我们重新审视”这一估计，财政部经济规划单位负责人罗德里戈·马里斯卡尔在4月30日告诉记者。

财政、近岸风险

根据彭博社的民意调查追踪，谢因鲍姆在竞选中领先27个百分点，她承诺进一步加强社会福利项目，并进行大规模基础设施投资，同时保持政府支出限制。

她的顾问们还制定了计划，以利用近岸生产——这一现象已经促使包括特斯拉公司和梅赛德斯-奔驰集团在内的公司宣布计划在墨西哥建厂，以便接近美国消费者，帮助该国取代中国成为其北邻美国的最大贸易伙伴。

但并不能保证洛佩斯奥夫拉多尔的方法会适用于他的继任者。墨西哥今年将出现自上世纪80年代以来的最大预算赤字，这很可能迫使下一任总统在经济已经放缓的情况下进行支出削减或其他调整。

安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔摄影师：路易斯·安东尼奥·罗哈斯/彭博社Sheinbaum对她的财政计划保持模糊态度，暗示墨西哥可以通过改善税收来避免税收增加或支出削减。但摩根大通的分析师史蒂文·帕拉西奥表示，财政改革“在某个时候是必要的，这总是对经济造成拖累。”

根据初步的国内生产总值数据，2023年底放缓后，近岸生产的势头仍未恢复，工业产出在今年第一季度下降了0.4%。出口也比去年同期下降了5.3%。

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长期存在的问题，包括电力供应不稳定、工业空间有限、水资源短缺和公共安全危机，继续限制墨西哥吸引外国公司的能力。而奥夫拉多尔对国有企业的强调，特别是在能源领域，已经引发了警告，称该国可能错失机会利用近岸生产改变经济并实现更高的长期增长，如果不采取更加有利于商业的政策。

“一切都是相辅相成的：如果没有私营部门的开放，要充分利用近岸潜力将会非常困难，因为会有基础设施的不足，这将限制近岸的能力，特别是在水和电等服务方面，”Palacio说。

快速反弹？

目前看来，2025年的放缓似乎是不可避免的。

“这是政府的第一年，公共支出往往会下降，他们还将不得不削减赤字，”Grupo Financiero Base的经济分析主管Gabriela Siller说。“这意味着将没有财政空间进行大型基础设施工程，因此增长将受到影响。”

不过，还有理由相信早日反弹是可能的，Palacio认为，他认为2024年前三个月的不景气是暂时的。

购物者在墨西哥城的拉梅塞德市场上选购农产品，日期为2月8日。在该国6月2日的选举之前，增长放缓将对下一任总统构成挑战。摄影师：Victoria Razo/Bloomberg美国增长预测疲软使墨西哥的前景蒙上阴影，尽管预计全球最大经济体将在2025年放缓，但分析师们已经降低了今年晚些时候它将面临衰退的可能性。与此同时，墨西哥的消费和消费者信心仍然保持强劲。

“如果你看一下过去两三年的主要增长驱动力之一，即私人消费，以及你看一下消费者前景，它仍然完好无损且相当强劲，”帕拉西奥强调了实际工资、就业和补贴增长的影响。

席恩鲍姆在上周的一次新闻发布会上提出了类似的论点，吹捧阿莫政策作为增长的推动力，并对来自美国经济的重大担忧置之不理。

“社会计划和工资增加使我们能够减少贫困和不平等，但与此同时，它们也为我们的国内市场带来了巨大的活力，”她说。“这将在2025年对我们非常有帮助，无论美国发生什么。”

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