美国和中国的竞争不是另一场冷战它比冷战更糟糕-彭博社

像苏联一样，中国正在建设其核武库。

摄影师：GREG BAKER/AFP/Getty Images

中国内地交易的股票表现落后于香港同行，这是自2011年以来最严重的表现不佳，这种表现不佳可能会持续下去，因为疲软的人民币削弱了前者的前景。

沪深300指数的内地股票本季度上涨不到3%，远远落后于恒生中国企业指数超过15%的涨幅。Lombard Odier和Union Bancaire Privee等机构预计，随着本地货币与美元的挂钩使投资者免受美国长期利率上升的冲击，香港股市将继续吸引资金。

挂钩使香港元成为亚洲唯一一种能够抵御美元冲击的主要货币。在此期间贬值近2%的在岸人民币面临前景黯淡，因为人民银行预计将保持宽松的货币政策以支持经济。甚至有猜测称中国可能需要采取高度争议的举措贬值其货币以促进出口。

“贬值担忧可能会促使国内投资者偏爱更便宜、以港币计价的H股，并更有利于从最终周期性盈利提振中受益，”Lombard Odier亚洲首席投资官John Woods表示。

“2016年，中国的汇率贬值事件过后，A-H溢价稳步上升，”他补充道，指的是内地股票相对于其香港上市股票的估值溢价。

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香港股市的上涨受益于盈利乐观和低估值，得到了来自内地投资者资金的支持。他们在2024年的月度购买额几乎是去年平均水平的两倍，法国巴黎银行将这些资金流向归因于投资者在避险疲软的人民币中分散投资。

分析师预计，由于美联储的降息被推迟，以及国内需求疲软和中美贸易紧张局势升级，中国的管理货币在未来几个月可能面临更多的贬值压力，这可能会证明需要进行货币宽松。

瑞士联合银行预计，到9月底，在岸人民币兑美元将贬值至7.35。周四，中国人民银行将其本币的每日参考汇率调低到自1月以来未曾见过的水平，这是由于资本外流激增和美元持续坚挺，迫使央行放松控制。人民币兑美元的汇率基本持平在7.244。

“我们看到更多的资金流入离岸股市，因为离岸股市的估值更有吸引力，而且预计美国的高利率将持续更长时间，”瑞士联合银行的高级亚洲经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦说道。“汇率的因素对比离岸股市而言，对在岸股市造成了压力。”

尽管美元的助力，香港市场的表现也取决于世界第二大经济体的复苏。这意味着中国经济脆弱引发的人民币急剧贬值将不可避免地对香港股市产生影响。

然而，随着香港股市处于坚实的上升趋势，一个强劲的本地货币很可能成为投资者继续跟随这一势头的另一个理由。

“美国加息可能导致资金从包括中国在内的新兴市场流出，因为投资者寻求更高的收益，”Balfour Capital Group首席投资官史蒂夫·劳伦斯表示。“美元挂钩所提供的稳定性可以使香港股票在人民币波动面前更具吸引力。”

一系列新出版的书籍认为美国和中国已经进入新的冷战。这个结论是可以理解的，特别是对于在早期的黄昏斗争中成长起来的政策制定者。一次再次，一个自由民主国家正在与一个共产主义独裁国家进行全球斗争。世界各地的国家都面临着选择立场的压力。

事实上，这种历史类比是错误的。除非这两个对手很快意识到这一点，否则他们可能无法重复美苏冷战的最伟大的未被赞扬的成就：避免一场热战。