中国5380亿美元存款外流，为债券市场的上涨提供动力 - 彭博社

中国通过减少银行存款的吸引力来促进经济增长的努力，导致现金大规模外流，其中很大一部分流向债券和财富管理产品。

4月份，随着投资者寻求更高回报并且监管机构打击利用优惠存款利率将资金存放在银行的公司，中国的总存款减少了3.9万亿元（5380亿美元），降幅为1.3%。中国最大银行的一年期存款利率创历史新低，仅为1.45%。

资金涌入高收益资产表明中国政策制定者促进风险偏好的努力开始见效，尽管这些资金尚未转化为消费支出或股票投资的增长。

北京中信证券首席经济学家明明表示：“包括套利借款结束在内的因素，大大推动了存款的重新配置，而且预计这种情况将继续。”“人们正在取出储蓄用于消费和投资，这是政策制定者乐见的。”

4月份，财富管理产品的存量价值增加了2.95万亿元，其中固定收益资产增长最为显著，中信证券的分析显示。据彭博社编制的数据显示，跟踪中国债券的交易所交易基金在同一月吸引了4.28亿美元的资金流入，为去年12月以来最高。

中国首批特别国债的零售需求激增，本周首次上市的证券价格飙升了25%，触发了交易停牌。与此同时，一年期债券收益率已降至2020年中旬以来的低点。

还有迹象表明，至少部分被替代的资金已流入股市，主要是那些被认为更安全且具有更高回报率的股票。上海证券交易所股息指数今年上涨了16%，上个月达到了2015年以来的最高水平。相比之下，基准指数仅上涨约6%。

中国债券和股票都已连续数月上涨，投资者押注央行将进一步放松货币政策，同时一系列政府支持措施将有助于支持经济复苏。然而，对不确定经济前景的担忧仍然存在，这意味着投资者更倾向于选择股息股票而不是与增长相关的股票。

资金正转向固定收益型基金

来源：彭博社，东方财富信息公司。

上个月，监管机构禁止银行向企业提供优惠存款利率，从而终止了它们通过套利在其他地方以较低利率借钱获取无风险回报的做法。与此同时，为了促使人们消费，政府已与国有银行合作，压低储蓄利率。

4月份总存款下降了3.9万亿元，其中1.9万亿元是家庭取款，根据央行数据。

“最近市场上最大的变化是存款中的资金转向理财产品，”北京诚洋资产管理董事总经理陈一聪说。他说：“他们主要购买固定收益产品，如政府债券、地方政府融资工具债务和存款证书。”

然而，陈说，这种购买债券的行为是不可持续的，因为最终会使收益率过低。他说：“更大的趋势是，更广泛的资金来源将通过股息股票寻求风险资产的避风港。即使他们还没有购买更有风险的股票。”

尽管资金流入债券将有助于北京和中国企业进行投资，减轻银行延长贷款的压力，但这也是家庭信心不足的迹象。多年的股市亏损和房地产行业的低迷已经侵蚀了财富，削弱了中国众多散户投资者的投资热情。

“这反映了对经济和收入前景普遍疲弱的信心，因此人们会追求更高的回报，即使只是跨资产类别的微薄利润，而不是促进消费，这才是当局真正想要的，”北京投资银行长颂投资董事沈萌说。“我预计这种情况将在不久的将来继续下去，如果资本市场收益不能持续，投资者可能会把资金转回银行存款。”

其他人也认为，新的动态至少会持续几个月。

澳大利亚新西兰银行集团高级中国策略师邢兆鹏表示，未来几个月存款提取的增加将继续，贷款增长将下降，因为当局希望利用所谓的闲置资金进行贷款偿还。他说，监管机构也会对资金流入政府债券的投机性赌注持谨慎态度。

随着监管机构旨在遏制该领域的信用风险，中国地方政府融资平台正在削减其1.6万亿美元的债务。

自2018年惠誉评级公司开始追踪数据以来，地方政府融资平台在第二季度出现了有史以来最大的季度融资流出。该时期的净融资——新人民币债券发行减去到期债券——为负1790亿元人民币（246亿美元），标志着连续第三个季度出现净流出。