债券市场抛售掩盖了英伟达令人印象深刻的收益 - 彭博社
John Authers
无法承受所有压力。
摄影师：Bridget Bennett/Bloomberg
不管喜欢与否，申请者正在使用人工智能。
摄影师：Allison Joyce/Bloomberg
是时候焕发光彩了。
摄影师：Orbon Alija/E+ 要直接将John Authers的通讯发送到您的收件箱，请在此处注册。
今日要点：
- 不要与美联储对抗；即使是英伟达也做不到；
- 英伟达的市值在销售额翻三倍后增长了2180亿美元！
- 但杰伊·鲍威尔的一些负面言论和美国PMI的上升更加抵消了这一增长；
- 台积电使台湾更强大 — 但也提高了对该岛封锁的可能性；
- 而且 Sgt. Pepper 和苹果音乐的前100张专辑榜单上没有入选
Jerome 1, Jensen 0
随着英伟达的走势，美国股票的估值也在变化。这就是我们本周早些时候所表达的观点，显示了良好的英伟达收益趋势会提升整个市场。昨天，我们进一步表示，公司在市场发布的最新业绩将“很可能对其他风险资产产生积极的连锁效应。”
就这样了。英伟达周四上涨了9.3%；标普500指数下跌了0.74%。一个“不包括英伟达的标普500指数”将下跌1.2%。交易员倾向于将该公司视为整个市场的方向盘的做法突然停止了。“坦率地说，如果你告诉我英伟达在中午时分上涨超过10%，而标普500指数仅略有上涨，我会认为这是不可能的，”Interactive Brokers的首席策略师Steve Sosnick在当天早些时候说。“就像传说中的泰坦，英伟达是撑起更广泛市场的阿特拉斯。”
Bloomberg观点法国现在宿醉有多严重？斯里兰卡的GDP债券还可以更甜莫迪弱势将如何让印度看起来更强大？奶茶热潮揭示了中国所有的问题问题出在哪里？归根结底，问题出在债券市场。在本月初大幅下跌后，两年期国债收益率几乎回到5%。购买债券的信心是由被视为鸽派的美联储公开市场委员会会议和随后的4月消费者价格指数不像预期那么糟糕而引发的，但似乎很快就消退了：
这背后是对美联储预期的变化。基于联邦基金期货的彭博世界利率概率模型显示，自5月15日发布CPI数据以来，利率预期走势已经发生了变化，受到了热烈的欢迎：
天堂再次推迟
投资者再次减少了对降息的押注
来源：彭博世界利率概率
债券市场受到宏观数据发布的影响。尽管Nvidia的好消息被视为对每个人的好消息，但对宏观经济的重大消息并不适用于所有人。周四的消息是，标普全球发布的美国制造业和服务业采购经理人指数已经上升到两年来的最高水平。尽管仍然只有54.4，其中50标志着衰退和扩张之间的界限，但这仍被视为令人不安的证据，表明美联储的货币紧缩对经济没有产生太大影响。最初的失业救济索赔也受到了沉闷的反应，尽管低于预期 —— 尽管新索赔的四周移动平均值目前处于自去年9月以来的最高水平，因此这些数字与经济稳步放缓是完全一致的。
投资者对上周三下午发布的上次FOMC会议纪要持消极看法。主要观点是，“许多”美联储官员对政策限制经济的程度表示不确定（一些人认为当前的货币政策设置是限制性的），而决策者们一致认为今年令人失望的通胀数据意味着他们“需要比之前预期的时间更长才能更有信心” 达到2%的目标。
这与联邦官员此前公开说的并无不同，但被视为证实中央银行仍然预计利率会“维持较长时间较高”。Sosnick评论道：
在昨天的“维持较长时间较高”联邦公开市场委员会会议记录发布后，债券交易员对经济增强的消息并不感冒。理论上，经济增强应该对公司和股票有利，但由于我们都过分关注联邦储备委员会和其他中央银行决策者，我们看到大多数股票随着债券价格下跌而走低。
这份记录也与联邦储备委员会地区主席更加激进措辞的趋势相吻合。他们通常比总部设在华盛顿的中央银行行长更鹰派，但牛津经济学研究显示鸿沟正在扩大：
这可能意味着如果鲍威尔想在今年晚些时候降息会遇到阻力。很难认为最新数据真正改变了经济的概率平衡，但市场却以某种方式看待它。因此，对杰罗姆·鲍威尔的恐惧，至少在一天内，战胜了英伟达的黄仁勋的崇拜。
英伟达2.55万亿美元，英特尔1280亿美元
即使英伟达没有带动市场的其他部分，它的股价表现得非常出色。在试图评估它们应该价值多少时最大的问题之一是要掌握所有的最高级。该公司处于当下颠覆性技术的前沿，所以市场喜欢它并不奇怪。但与曾经处于类似地位的其他公司相比，其销售增长令人惊叹。以下是英特尔公司、主导个人电脑革命芯片制造商、领导互联网路由器供应的思科公司以及英伟达的年度销售增长情况：
令人难以置信的销售增长
英伟达的收入增长速度超过了过去的颠覆者
来源：彭博社
一些非同寻常的事情正在发生。根据英伟达的收入来看，ChatGPT在2022年11月的到来比Windows操作系统、万维网或iPhone等发展更具变革性。这一点可能对也可能不对，但公司正在根据这一假设投入实实在在的资金。
这是否意味着英伟达值得购买？与几十年来主导半导体制造业的英特尔进行比较是值得的。从1986年到2000年互联网泡沫时期的高峰期间，英特尔的股价年复合增长率为27.66%，这是令人惊讶的；自那一高峰以来的24年里，其年复合增长率为负6.5%。
2000年之后的20年里，英特尔一直保持着主导地位，但现在已被英伟达和台积电超越：
主导地位不会永远持续
英特尔主导半导体行业几十年，但现在不再
来源：彭博社
所有这些都不会改变英特尔作为一个具有历史重要性的公司的地位，这家公司一直是一个出色的长期投资。但这确实提醒我们，主导地位不会永远持续，预测这种领导地位何时会结束可能很困难。
Research Affiliates LLC创始人、对公司估值持怀疑态度的Rob Arnott列出了以下数学公式。英伟达在AI芯片市场占有约90%的份额，利润率为55%。要撼动它将会很困难，但其他公司会尝试，而且很可能最终会成功，最有可能的方式是通过降低价格。在大型科技创新之后，价格和利润率往往会迅速下降。
在过去的10年中，阿诺特建议一个基本情况，即人工智能芯片的整体需求每年增长25%，价格下降约三分之二，利润率下降到约30%，英伟达的市场份额下降到50%。这将代表巨大的成功 — 根据阿诺特的算术，10年后的利润将低于现在。
点com繁荣时期的另一位英雄提出了另一个警告。高通公司是1999年表现最好的股票，被视为互联网的重要组成部分。它在2000年的第一天达到峰值。尽管如阿诺特所示，它的利润增长是任何人可能希望的，但要花费20年才能回到那个水平：
不要责怪高通
利润增长惊人，但股价20年来没有增长
来源：彭博社
注：1999年12月31日=100
英伟达是一个现象。但这并不意味着周四市值增加2180亿美元将被证明是一个好主意。与此同时，人们似乎开始意识到，它的成功在一定程度上将是以牺牲他人为代价的。自人工智能热潮开始以来，像美国超微半导体公司和ARM控股有限公司这样的同行公司在英伟达的任何好消息中都有所增长。周四，它们下跌了。投资者可能正在意识到这块蛋糕并不是无限的：
英伟达引领，其他芯片制造商不跟随
像AMD和ARM这样的竞争对手通常与英伟达一起上涨
来源：彭博社
注：2023年9月14日=100
此外，另一项刚刚出来的结果…
魏1，习0
中国正在南中国海进行战舰外交。台湾这些天一定是一个可怕而孤立的地方。除了台积电，在首席执行官魏哲家的领导下，对所有恐惧都毫不动摇。它现在占MSCI台湾指数市值的48%，因此，该岛的市场似乎不受其周围恐怖事件的影响：
谁是习？
自全球金融危机以来，台湾股票已经超过了美国以外的全球股市
来源：彭博社
注：100 = 03/06/209
中国围绕台湾进行军事演习是在赖清德总统就职几天后进行的。围绕这些演习最深刻的焦虑是基于海峡地区发生重大危机可能对全球经济造成的毁灭性后果。彭博经济学的詹妮弗·韦尔奇认为，尽管这些演习不太可能导致重大危机，但也不能被忽视。除了全面入侵，还有其他情景，比如封锁 —— 这将使台湾无法与世界其他地区进行贸易往来，并可能对包括中国在内的所有人造成伤害。韦尔奇及其团队认为这种情况发生的概率为5%，这将给全球经济造成5万亿美元的半导体供应中断或GDP损失5%的破坏：
芯片头疼
台湾潜在冲突使全球半导体供应链面临风险
来源：彭博经济学
因此，台湾在芯片领域的主导地位可能让中国无需动用军事力量就能重新控制。尽管中国有意与台湾统一的愿望有充分的记录，但时间表尚不清晰。三年前，美国印太地区联合军事部队的离任指挥官菲利普·戴维森上将告诉参议员，北京正在加快计划进行两栖入侵。
任何升级都会对台湾造成最大伤害。对台积电的任何损害都会伤害到其他经济。自疫情爆发以来，该公司对岛内股市产生了重大影响：
硅谷奇迹
台积电支撑着台湾市场和经济
来源：彭博社
注：100 = 2020年01月01日
在全面入侵事件中可能会发生什么？根据过去100年被入侵或占领的国家，彭博经济学模型估计，在战争的第一年，台湾的GDP至少会收缩40%，而对世界其他地区的影响将是巨大的：
围绕台湾的战争将震惊全球贸易和供应链，破坏地区贸易，使全球金融市场崩溃，并很可能引发西方对中国的制裁。如果导致美中战争，我们估计冲突将使全球在第一年损失约10%的GDP — 几乎是全球金融危机或Covid疫情影响的两倍。
最新的演习让投资者感到不安。以下是彭博经济学的图表，衡量风险感知，开始反映台湾海峡紧张局势的增加：
新任总统赖被北京视为“分裂主义者”，尽管他的目标是维持台北与中国的现状。正如Academy Securities的Chinn将军所指出的：
赖在就职典礼上说了什么并不重要；中国的焦点已经转向2028年的选举，并将利用信息领域继续分裂人口，并将赖描绘为推动台湾走向与中国的战争。
除了全面的军事行动，北京还开放其他选择。正如嘉卫研究的谢燕梅所说，“战争”般的情景，比如封锁，将允许北京在该岛周围主张海上和空中管辖权。这将如何发展？全面封锁将停止所有船只和航班，并切断台湾与所有贸易、能源供应和军事增援的联系。但谢燕梅认为，除非准备全面战争，北京不会诉诸这两种策略：
然而，目前，中国领导人继续表现出时间在中国一边，和平统一是可以实现的，并且按计划进行中… 无论他们实际上相信什么，这都是一种建议耐心而不是准备侵略的信息。
台湾目前可以依靠美国的支持。在特朗普总统任内是否能继续如此是一个大问题。这位前总统并不是台北的忠实粉丝，这一事实他已经公开表明公开。再加上美国的政治不确定性。
-- Richard Abbey
生存技巧
不要只谈论Apple Music的百大专辑，但还有一些未出现的： 齐柏林飞艇IV（从黑狗到天梯）；一阵血涌向头顶或Coldplay的其他任何作品；禅雅达·蒙达塔或The Police的其他任何作品；以及歌剧之夜或Queen的其他任何作品。或Elvis Presley的任何作品。或The Doors的点燃我的火，或Jefferson Airplane的超现实主义枕头，或Blondie的任何作品，或Sex Pistols的别管废话，或Abba的任何作品。或Arcade Fire的葬礼。所有这些都具有巨大的影响力，或者很受欢迎，或者两者兼具。列出这些清单很有趣，而挑剔它们更有趣。祝大家周末愉快，特别是美国人庆祝阵亡将士纪念日的人。回归点将在长周末后回来。
彭博观点更多：
- 泰勒·考温：美元化与否，阿根廷的未来将会很昂贵
- 马修·布鲁克： 苏纳克面临历史的重压
- 贝丝·科维特： 斯嘉丽·约翰逊证明她不是任何人的聊天机器人
想要更多彭博观点吗？ OPIN <GO>****。 或者订阅 我们的每日新闻简报。
人工智能已经让工人更容易地准备工作申请。目前尚不清楚它是否也让他们更容易获得工作。
近一半最近被聘用的人使用了人工智能进行申请，根据五月份发布的简历生成器的调查。同月，简历模板发布了自己的调查结果，显示五分之一的Z世代求职者使用ChatGPT创建简历或求职信。
我已经与经理、教授和中职专业人士讨论了这些发现。反应从“那是作弊！”到“那很聪明”不等。
彭博观点法国现在宿醉有多严重？斯里兰卡的GDP债券仍然可以更甜美莫迪的弱势会让印度看起来更强大吗？奶茶热潮揭示了中国所有的问题“对于这一点的规定对每个人来说都非常不清楚，”波士顿大学克雷斯特罗姆商学院工业关系和职业服务副院长莫妮卡·帕克-詹姆斯说道。这让申请者和雇主不得不依靠自己的判断力——并为自己权衡利弊。
首先，缺点。由AI撰写的求职信会听起来很通用。这可能对获得面试的机会产生致命影响。输出可能听起来像商业用语，但这并不意味着它是好的。
使用ChatGPT申请工作
受访者对AI生成的申请材料进行了多少编辑
来源：简历模板，2024年5月
注：对Z世代求职者进行的调查
收到由AI生成的求职信的人说它们听起来非常相似。克雷斯特罗姆的临床助理教授穆罕默德·索尔塔尼哈说，他收到了明显是由ChatGPT撰写的针对空缺职位的电子邮件——它们“都是五段长，语言非常相似。”我认识一个编辑使用ChatGPT来评估文章投稿；如果写作或想法听起来与大型语言模型在类似提示后输出的内容有些相似，那就是自动拒绝。
我从经验中知道，将晦涩、充斥行话的散文编辑成有趣和原创的内容可能非常具有挑战性。因此，索尔塔尼哈建议，不要使用ChatGPT生成草稿，而是自己写，然后上传到ChatGPT并要求批评。我尝试过这样做，使用了几封我随手写的求职信，结果让我有点惊讶。这些信函通常是公式化和呆板的；但仍然，让我惊讶的是，ChatGPT化的版本听起来比原始草稿更自然。
这并不意味着申请人应该接受LLM提供的每一个建议。它可能有点过于迷恋企业用语；当我要求它改进我的简历时，它将一个部分从“发起”和“主持”播客改为说我“带头”，这让招聘人员对我的具体技能了解更少。
生成式人工智能可能在帮助申请人准备工作面试方面最为强大。ChatGPT可以根据具体的职位描述生成常见面试问题列表。它还可以就如何回答棘手的问题提供建议，比如，“你最大的弱点是什么？”（LLM的建议：承认一个弱点；展示你为解决它采取了哪些步骤；强调你的进步；将其与你申请的职位联系起来。）
专家们一致认为，使用这个工具的正确方式是作为一个拍档，用来磨练你自己的思维。
求职者如何使用人工智能
使用人工智能最普遍的方式
来源：简历生成器，2024年5月
至于雇主，招聘人员可能更希望强调面试和项目——候选人已经完成的工作，无论是在以前的工作中还是在学校中——而不是申请材料。事实上，随着书面申请开始听起来越来越相似，招聘人员可能需要花更多时间与候选人交谈，Pedro Amorim表示，他是波尔图大学的副教授，也是LTPlabs的联合创始人。
任何反对申请人使用人工智能的人都应该在招聘启事中明确表明立场。如果你计划要求决赛选手提供写作样本，并且想要确保ChatGPT绝对没有参与，你可以要求他们在你的办公室提供——使用纸和笔。如果这听起来有点傻（我不得不说确实有点），你只能接受一些候选人会得到一点技术帮助。
但我认为利用人工智能申请工作并不算作弊。长期以来，人们一直使用模板来撰写简历和求职信，这是一个费时费力的过程，而且并不总能产生很好的结果。如今我们有更好的工具，那些不使用这些工具的候选人，或者至少不学会如何使用这些工具的候选人，可能会被落下。
毕竟，许多招聘人员使用技术来筛选求职申请。候选人可能需要申请数十个工作才能获得一个offer，他们能够使用提高效率的技术也是公平的。
但候选人只有在愿意如实使用人工智能的情况下才应该使用。根据简历模板调查，三分之一的候选人表示招聘经理曾询问过他们是否使用ChatGPT。撒谎是一个坏主意；此外，麻省理工学院斯隆信息系统研究中心的研究科学家尼克·范德穆伦表示，有能力判断某人是否使用生成式人工智能的工具即将问世。
对于新技术的态度可以迅速转变。我还记得以前要求Microsoft Word运行拼写检查的时候（现在是自动的）。我的老师们很快就从“使用拼写检查是作弊”转变为“一定要使用拼写检查”。虽然我们还没有达到这一点，但我们正在逐渐接近：根据最近的一项康弗瑞调查，80%的专业人士表示ChatGPT是一个“合法、有益的工作工具”。
对于正在寻找工作的人来说，这也是一个合法、有益的工具。
彭博观点的Sarah Green Carmichael更多内容：
- 办公室穿短裤？大胆尝试
- 在工作中使用药物不是生物黑客，而是工作狂。
- 在工作中表现出色但仍然担心？你可能是一个“焦虑的高绩效者”。
想要更多彭博观点吗？OPIN <GO>。或者订阅 我们的每日新闻简报**。**
在过去的两周里，亚马逊公司试图在销售奢侈品和便宜货物方面取得进展。只有一个举措是明智的。它有更好的机会与蒂芙尼公司竞争，而不是 Temu。
亚马逊将通过帮助萨克斯第五大道的母公司哈德逊湾公司收购竞争对手尼曼马库斯集团的交易来促成一笔交易，交易金额为 26.5 亿美元。这家科技巨头将成为新公司 Saks Global 的少数股东，从而获得进入奢侈品行业的机会。