西蒙·萨德勒的塞甘提：亚洲顶级对冲基金的兴衰 - 彭博社

一位顾客走过加利福尼亚州Rocklin的特斯拉经销商。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg法律压力对Simon Sadler来说太大了。

Segantii Capital Management的创始人告诉投资者，公司正在清算并返还他们的资金，标志着亚洲最大、最成功的对冲基金之一的16年历程的结束。

在香港当局指控他、他的公司和一名前交易员内幕交易之后的三周，Sadler突然做出了决定，内幕交易是一种可判处长达十年监禁加罚款的犯罪。对冲基金的担忧客户要求赎回近10亿美元的投资，一些主要的华尔街银行限制了融资，并减少了与Segantii的交易关系，逼迫Sadler在周四宣布了他的决定。

这起刑事案件终止了曾经令亚洲金融界羡慕的发展轨迹。Sadler在2007年末仅以2600万美元创立了他的对冲基金，并一直取得惊人的、超越市场的回报，直到2021年底Segantii管理的资金达到62亿美元。部分原因是时机恰到好处：在亚洲股本市场起飞时在香港设立，采取激进的交易方式。早期的成功带来了购买力，顶级银行让Sadler的公司成为他们有大量股票要出售时的首选，无论是首次公开募股还是大宗交易。随着Sadler在市场上的影响力增长，他获得了对交易的影响力和确保利润的能力。

Segantii的失败走了一条更为熟悉的道路。

检察官的指控 —— 集中在2017年的一次大宗交易周围 —— 给这家多策略对冲基金长期的热潮蒙上了阴影，并导致客户和交易对手撤资，尽管公司誓言要驳斥这些指控。其他人也曾试图抗争，但很快就关门了。十多年前，总部位于纽约的Galleon Group在其创始人拉吉·拉贾拉特南被美国司法部指控内幕交易后不久决定清算其对冲基金。至于拉贾拉特南本人，在陪审团审判后被判有罪，判处11年监禁。

西蒙·萨德勒摄影师：迈克·埃格顿/PA Images/Getty Images萨德勒和前Segantii交易员丹尼尔·拉罗卡尚未在法庭上作出答辩。但据知情人士透露，他们已经在香港组建了一支顶尖律师团队，计划进行积极的辩护。

“在我们的行业中，即使是一项指控也可能带来毁灭性后果，”代表全球对冲基金等机构的亚太区联席主席李克胜说。“Segantii的情况可悲地说明了在强烈的监管审查下，命运可以多么迅速地改变，”他补充道。

频繁获胜者

Segantii的多策略对冲基金大多数时候都有正面回报

来源：基金文件

注：2024年的数据截至4月

Segantii拒绝置评。

不仅是Segantii的兴衰之事引起了全球金融业的关注。

与Sadler互动过的前同事和银行家们将他描述为积极进取、脾气暴躁和口无遮拦。作为首席投资官，Sadler管理着交易员和分析师，利用他在德意志银行和德意志银行交易员时积累的丰富经验。他以铁腕管理自己的公司，有时会在投资和支持人员犯错或做事不符合他意愿时斥责他们。

Sadler也是一个相信中国风水的人，曾经请一个风水大师定期来Segantii的办公室，建议如何通过精心摆放的花卉、植物和小水容器来优化空间以求好运，据一位前员工透露。英国流行乐队Duran Duran和曼联足球队的海报挂在办公室厨房附近的墙上。据一位知情人士透露，有一年圣诞节，拥有布莱克浦足球俱乐部的Sadler给Segantii的员工们送了球队橘色的球衣，上面印有他们孩子的年龄和名字。

成立三年后，Segantii聘请了前瑞士信贷管理总监Kurt Ersoy来管理公司，处理投资者关系并监督运营。与他们共事的人称，Ersoy冷静的态度和能言善辩的方式是对抗Sadler的有效平衡。该公司还聘请了摩根士丹利、高盛和瑞士银行的资深校友。

Segantii在亚洲成长为一个区域性巨头，遍布全球，在伦敦、纽约和迪拜设有办事处。其投资者名单严格保密，只有Sadler和Ersoy之外的少数人完全知晓，包括主权财富基金、全球养老基金以及与Segantii有交易关系的一些银行的资产管理部门。

该公司全天候的亚洲业务根植于亚洲，那里的一些市场实践与西方不同，使该公司在利用该地区扩张方面比美国和欧洲的竞争对手更具优势。

该公司早期的营销文件将Segantii描述为每天活跃22小时。“机会来自于资本市场的快速增长、亚洲市场结构的低效性、地理和投资者细分，”文件中写道。这家对冲基金主要投资于香港、中国、韩国、台湾和印度的流动性股票和股权相关证券。

Segantii从涉及多个交易所上市股票的所谓“相对价值”交易中获利，比如在纽约拥有美国存托凭证和在香港拥有股份的中国公司。它还进行了涉及Naspers Ltd.和Prosus NV的交易，后者持有中国互联网巨头腾讯控股有限公司的大部分股份。

其另一个主要策略涉及购买首次公开募股、股份配售和其他机会性交易事件的部分股份。在前母公司美国国际集团在香港上市泛亚洲寿险公司AIA集团有限公司后，Segantii购入了该公司的股份，并出售股份以帮助偿还美国政府的紧急援助。

Segantii 在区块交易中留下了最深刻的印记，投资银行和经纪公司在这种交易中帮助大宗股票卖家与场外买家私下进行交易。Segantii 经常被分配至少占总额为 10% 的价值至少为 10 亿美元的区块交易中，包括一系列 AIA 交易。

市场领先者

100 美元投资于 Segantii 对冲基金和标普500指数的增长*

来源：投资者文件

注：2007 年的回报是截至 12 月的，2024 年的收益截至 4 月。* 包括股息

随着基金规模的扩大，它能够收购 5 亿美元的股票区块，这有助于银行完成具有挑战性和不受欢迎的交易。作为交换条件，Segantii 要求在热门的公开股票发行和区块交易中获得超额的分配。当银行需要衡量需求或为即将进行的交易安排买家时，他们经常与 Segantii 探讨。

该公司成为许多华尔街银行的重要客户，这些银行为其提供慷慨的融资以进行大宗股票购买。据知情人士透露，对冲基金可以每投入 100 万美元借入多达 600 万美元。Sadler 还通过谈判严格的佣金与银行进行了艰难的交易。2021 年，当比尔·黄的 Archegos Capital Management 遇到麻烦时，银行通过区块交易清算了这家总部位于纽约的家族办公室的大量股票持有。Segantii 加大了购买规模，从中获利，而这一事件导致许多华尔街公司亏损。

然而，Archegos 的崩溃导致美国调查人员调查银行在区块交易之前如何处理非公开的、影响市场的信息。当局聚焦于摩根士丹利，并将调查范围扩大至包括几家对冲基金和交易员，其中包括一名前 Segantii 员工。这给该公司蒙上了一层阴影，并导致一些首席经纪人 退出 了其基金。

摩根士丹利在2024年1月同意支付2.49亿美元，以结束美国的区块交易调查。当局指控该银行向受欢迎的客户透露即将进行的区块销售，通过确保会有准备好购买大量股票的买家来减少自身风险。调查人员并未责怪银行所谓的泄密对象。

一些银行家认为盛世基金已经脱离险境，几家主要经纪商考虑恢复与这家对冲基金的交易。但是今年春天，香港当局传唤了萨德勒、拉罗卡和该公司，告知他们即将面临刑事指控。随后发生的事情与美国案件没有明显联系。萨德勒和拉罗卡于5月2日出现在香港东区裁判法院，分别以100万港元和50万港元的现金保释金获释。他们被指控在2017年6月涉及一家香港上市公司的区块交易前内幕交易，并被要求提前告知该市证券及期货事务监察委员会任何旅行计划。

在刑事指控公布后，埃尔索伊与盛世基金的一些投资者交谈，并向他们保证公司正常运营，并将对指控提出异议。该基金今年的表现一直稳定；截至4月，涨幅接近2.9%。

一些银行因此案采取谨慎态度。根据彭博新闻报道，摩根大通公司和野村控股株式会社内部讨论此事，并决定限制他们对盛世基金的敞口，不增加新头寸或为该基金提供融资。投资者另外在考虑是否提交提取资金的请求，因为该基金的规定允许每月或每季度提取资金，需提前至少30天通知。

周四，Segantii通知投资者，决定关闭基金，并在清算投资后将资金返还给所有投资者。根据彭博社看到的四月份投资者信函，基金高达97%的资金可以在五天内清算。Sadler和Ersoy在一个简短的Zoom电话会议上表示，关闭基金符合投资者的最佳利益。Segantii约有150名员工将受到这一决定的影响。

尽管基金正在关闭，Sadler可能仍将保持富有。彭博亿万富翁指数估计，他个人在Segantii投资了近2.9亿美元。他还拥有价值约1500万美元的与布莱克浦足球俱乐部相关的资产。

在伦敦梅菲尔区巴尔德顿街上一栋繁忙的办公楼里，Segantii占据了整整一层，有数十名员工为其工作。据一位知情人士透露，一周多前，Sadler曾在那里露面。不寻常的是，他身边有保镖。

在电动汽车制造商发布一组触发股价大涨的数字之前，对特斯拉公司进行了大量做空的对冲基金。

根据彭博社分享的数据，数据提供商Hazeltree跟踪的500多家对冲基金中，约有18%在六月底对特斯拉持有整体做空头寸，这是一年多来的最高比例，而三月底的比例仅略低于15%。