政府改革正在推动新兴市场债券市场获得最大回报 - 彭博社

土耳其央行曾因出售储备以支撑里拉而受到批评，现在正试图做相反的事情，以防止货币升值过快。

但是，财政部长梅赫梅特·西姆舍克所称的过度升值的解决办法是向金融系统注入数千亿里拉的流动性，央行现在必须吸收。根据高盛集团的数据，过去四周其外汇购买总额为430亿美元，考虑了估值影响。

结果是，土耳其的管理货币制度类似于中国人民币和印尼卢比，根据SEB AB的说法。自3月份地方选举前的暴跌以来，里拉对美元仅上涨约0.4%，而南非兰特等同行货币的涨幅超过2%。

“土耳其央行面临的问题已经从外汇弱势转变为难以避免名义升值的困难，因为外资流入增加、经常账户季节性更有利，以及消化其外汇购买的困难，”高盛经济学家克莱门斯·格拉费和巴萨克·埃迪兹吉尔说。

里拉升值的压力本身是国内利率最高的20国集团之一，政策制定者试图控制超过70%的价格增长的副作用。

中央银行行长法蒂赫·卡拉汉（Fatih Karahan）周五表示，直到通胀预期下降，货币政策将不得不保持紧缩，大多数经济学家预计利率调整最早将在年底进行。

这一前景为投资者创造了巨大的套利机会他们在利率低的地方借钱，然后投资到利率高的地方。根据彭博经济学估计，自三月地方选举以来，与套利交易相关的土耳其资金流入增加了约160亿美元。

根据高盛的说法，只要高通胀预期延迟了利率调整，外资流入将继续。经济学家表示，这将给里拉带来“显著的升值压力，尽管实际上货币并不便宜。”

彭博经济学的看法…

“里拉在第二季度表现平淡，加上利率差距可能会进一步扩大，有利于里拉，这表明了相对稳定的货币前景。因此，我们预计土耳其的套利交易资金流入在短期内将继续增长。”

— 经济学家Selva Bahar Baziki。点击 这里 阅读更多。

资本流入土耳其，使中央银行得以重建其耗尽的外汇储备。但中央银行并没有完全收回注入经济的里拉，这迫使决策者在周四保持利率不变后引入了消毒措施。

另一个问题是，“受控里拉”会为更高的进口创造“扭曲的激励”，据瑞典银行(SEB)首席新兴市场策略师埃里克·迈尔松(Erik Meyersson)称。“再加上相对有限的中央银行储备，这种做法在长期内可能是不可持续的，”他在一份研究报告中说。

债券投资者正在表明，在新兴市场中，良好的政府比货币政策更重要。

自4月初以来，投资者开始更积极地抛售那些政府放松财政政策的高收益国家的债券。他们也愿意购买低甚至负收益的债务，只要这些国家在推动财政审慎。