南非选举：ANC命运对经济构成风险——彭博社

约翰内斯堡索韦托区的选举海报，4月30日。

摄影师：Waldo Swiegers/Bloomberg美国总统乔·拜登在威斯康星州麦迪逊。摄影师：Scott Olson/Getty Images

南非在多年停滞后即将实现经济转型。本周的选举将使这一前景岌岌可危。

民意调查显示，非国大有可能在周三失去自1994年纳尔逊·曼德拉带领其上台结束白人少数统治以来的全国多数席位，这将是首次。

由于腐败和管理不善，非国大的支持率有所下降。但自2018年西里尔·拉马福萨总统上台以来，该党一直在谨慎地走向促增长的道路，据彭博经济学称，对投资者最有利的结果是让他继续执政。

一些投资者押注这正是即将发生的事情，推动了兰特最近的上涨。彭博调查发现，大多数新兴市场专家对该国持有超配或中性看法，反映出他们乐观地认为南非将避免在选举后出现民粹主义转变。

南非总统西里尔·拉马福萨，中间，出席非国大于2月24日在德班举行的宣言发布会。摄影师：Leon Sadiki/Bloomberg拉马福萨的改革正在慢慢见效，分析师们认为这有助于将今年的经济增长率从2023年的微弱0.6%提高到1.1%，并在2025年进一步提高。这可能不算多，但根据他在选举中的表现如何，情况可能会变得更糟。一些民意调查显示，非国大的支持率已经跌破40%。

如果非国大支持率跌破50%，将被迫组建联合政府。稍微低于这一门槛可能意味着与一个小型竞争对手合作，后者将支持拉马福萨的议程。

南非失去的经济增长十年

过去10年的GDP增长平均为0.8%

来源：南非统计局，彭博社

但更大的损失可能会迫使其与主要反对党之一达成协议，其中一些选项对外国投资者看起来相当可怕。

这些选项包括由约翰·斯汀豪森领导的亲商业的民主联盟，以及由火爆的朱利叶斯·马雷马和前总统雅各布·祖马领导的左翼经济自由斗士党。 后两者希望将中央银行国有化并无偿征用土地。

“外国投资者在看到政策路线之前，将非常谨慎地投资到这个国家，” Nedgroup Investments的多元管理主管特雷弗·加文说。

经济自由战士领袖朱利叶斯·马雷马（Julius Malema）在2月10日于德班举行的党的宣言发布会上。摄影师：Leon Sadiki/Bloomberg对投资者来说，最理想的情况是非国大-民主联盟合作。然而，目前两党都没有对这个想法表示热情，尽管民主联盟并未关闭这一可能性，以防止他们所称的“世界末日情景”，即非国大-经济自由战士政府。阅读更多： 南非选举对世界至关重要：约翰·米克尔思维特

选举结果是否会导致急剧向左转或一切照旧的不确定性使一些人犹豫不决。企业在选举前以两倍通货膨胀率的速度囤积现金，外国投资者仍然是股票的净卖方。

外国投资者正在回避南非股票

自2016年以来一直是净卖方

来源：JSE

“企业将袖手旁观，”Stanlib Asset Management Ltd.首席经济学家凯文·林斯（Kevin Lings）说。“这种程度的不确定性可能会持续一段时间。几个月。也许一年。”

Bloomberg终端客户可以点击 ELEC ZA 了解更多关于南非选举的信息

在南非经济最终稳步增长之际，这种犹豫可能会带来成本。

“尽管企业在很多事情上持观望态度，但他们不想感觉到如果事情开始好转就会失去机会，”林斯说。但在联合政府的不确定性中，企业不会投资，“这是一个失去的机会。”

南非企业存款与通货膨胀比较

存款增长速度快于通货膨胀

来源：南非储备银行，南非统计局，Stanlib，彭博经济学

注：*指数，2020年12月=100

彭博经济学研究了可能的选举结果以及它们对经济和政策可能产生的影响：

非国大保持多数选票，政策连续性

民意调查并不表明这一点，但如果反对派分裂并且选民继续信任该党，非国大仍然可能保持多数。

政策方向：

在这种情况下，政策变化将很小：

• 由于失业率高达32.9％，通过公共工程项目创造就业机会将继续是非国大的主要目标。
• 通过产业化实现增长是非国大的另一个目标，它将继续推动更广泛的经济所有权以减少国家不平等的巨大差距。
• 土地改革以弥补白人少数统治的历史不公将继续是焦点。

经济影响：

• 增长可能从2024年的1％左右提高到2026年的1.7％，但由于利率处于15年来的高位、电力短缺以及能源部门以外的低投资，未能达到该国长期平均增长率2％。展望更远，随着电力和物流等领域的持续改革开始见效，增长可能超过2％。
• 通货膨胀将持续偏高，保持在央行目标区间中点4.5％以上，这可能会推迟至2024年底才会降息。
• 自4月底以来，兰特对美元有了显著涨幅。如果非国大获得多数席位，南非资产看起来便宜，利率高，而非国大的胜利将通过表明政策连续性来平息市场，进一步的涨幅可能性较大。

南非在不同联合政府情景下的增长

数据显示GDP水平（指数2023=100）

来源：彭博经济学

非国大获得40-49%选票，政策实施加快非国大在全国选票中的份额持续下降，从2004年的69.7%下降到2019年的57.5%，并在2021年地方政府选举中降至45.6%。这一趋势表明这是周三选举中最有可能发生的情况，迫使其与一个或两个小反对党结成联合政府，最有可能包括自由党。

政策方向：

• 在这种情况下，政策变化不太可能发生，因为非国大将能够选择一个与其愿景相似的合作伙伴。自由党看起来是最自然的选择。
• 小联合政府伙伴将作为政府内部的监督，但不会推动重大战略转变。这可能会带来更快的政策实施并限制腐败。
• 自由党的宣言表明该党可能会寻求增加社会津贴和免费基础教育，这将给公共支出和债务发行带来压力。

经济影响：

• 改革的更快实施将支持中期增长率达到2%。政府在卫生和教育方面的支出可能会增加。更高的社会支出将被较少的公共部门浪费和更强劲的税收所缓解。
• 兰特可能会在非国大失去多数席位的消息传出时出现短期下跌。但在随后几天内形成非国大-自由党政府后，市场将平静下来，引发反弹。这将有助于将通胀率保持在较低水平，支持尽早降息。

• 南非在不同联合政府情景下的债务路径

数据显示公共债务（% GDP）

来源：彭博经济学

非国大的选票下降至40%以下，政策务实主义

如果非国大的选票下降至40%以下，与EFF或DA结盟的可能性更大。民意调查显示祖马的MKP正在侵蚀EFF的选票，但仍落后于它，因此如果非国大向左转移，更有可能靠近马雷马而不是其前领导人。

政策方向：

• 非国大更有可能与DA组成联盟，而不是与EFF，因为它们的政策差异较小，而且预计EFF的要求将包括副总统或财政部长的职位。
• 关键DA的优先事项包括建立债务上限；有利于企业和投资者的税收改革；放宽限制性劳工法以促进就业。它还希望禁止公务员干部任命 —— 执政党将自己的人员部署到关键政府职位上 —— 以改善公共服务交付。

经济影响：

• 非国大与DA结盟将促使投资增加，支持更快的增长和就业创造。但由于DA作为联盟中的次要伙伴在推动重大政策变革方面可能会遇到困难，因此收益将受到限制。债务可能在未来几年稳定下来，得益于DA对更好财政纪律的关注。党派友好的政府将对兰特做出积极回应，支持温和通胀和较低利率。
• 在非国大与EFF组成政府的情况下，左翼政党将推动通过加速现有的就业和土地改革政策实现经济更广泛的所有权。这最初会伤害投资者的情绪。但是最近在拉丁美洲的左翼取得的胜利表明，他们的领导人倾向于在当选后缓和言论，并且更加务实。EFF可能会出现类似的转变，这表明一旦非国大-EFF政府上台并且这一点变得明显，兰特将会回落。利率降低可能会推迟到2025年末，一旦价格稳定恢复。未来几年增长保持适度，低于2%。政府借款保持高位，用于资助创造就业的工作计划，推迟债务占经济的稳定到下一个十年。

总统乔·拜登在彭博新闻/晨间咨询追踪的战场州中取得了迄今最好的表现，尽管选民对他的辩论表现给予了严厉的评价，他的党内却陷入了恐慌。民意调查显示，在11月选举中获胜所需的关键州，共和党人唐纳德·特朗普仅领先民主党人拜登2个百分点，为47%比45%。这是自去年10月开始进行此项调查以来的最小差距。拜登现在在密歇根州和威斯康星州领先特朗普。他在亚利桑那州、乔治亚州、内华达州和北卡罗来纳州的民意调查中处于统计误差范围内，而在关键州宾夕法尼亚州的领先幅度最小。