巴林斯叛逃者：私人信贷，每年100万美元还不够 - 彭博社

插图：Jasjyot Singh Hans

安托万·戈斯林-墨丘利或许没有料到自己在2021年加入巴林斯有限公司时会迅速攀升至企业高层。但在今年的一个疯狂三月周末，这位中层员工发现自己成为了在伦敦豪华办公室中最资深的人之一。

对于任何想在蓬勃发展的1.7万亿美元私人信贷市场留下印记的金融家来说，巴林斯都是一个不错的选择。该公司的全球私人金融部门长期以来一直是精英阶层的一部分，尤其在欧洲。它以自1992年以来的公司贷款传统、在交易排名中的崇高地位以及管理着五千亿美元资产的母公司而自豪。

然而，对于“GPF”中的许多老手来说，这种光辉正逐渐褪去。他们也想要有机会赚更多钱。可能是更多。

在三月份的一次举动中，震惊了私人信贷这个相对温和的世界，22名巴林斯员工集体辞职，跳槽到一个名为Corinthia Global Management Ltd.的鲜为人知的初创企业，由澳大利亚房地产企业家保罗·韦特曼（Paul Weightman）经营 —— 一位被一些人称为“Weighty”的好斗人物。刚刚在这场风波前晋升为董事的戈斯林-墨丘利留了下来。但这家曾经让同行羡慕的企业如今陷入了混乱。

“在我18年的信贷市场招聘经历中，我从未见过像这样的戏剧，”金融猎头公司RCQ Associates的创始董事Edward James说。

## 重点

私人信贷的崛起引发了问题

16:29

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根据Weightman和其他知情人士的说法，GPF的叛逃者部分被他公司股权的承诺所吸引，这在巴林斯公司并不在选项之列。虽然一些员工每年赚取超过100万美元，但这只是像Arcmont Asset Management这样的小型精品竞争对手的高级同行们通过出售股权赚取的数千万美元的一小部分。

而与行业顶尖人士通过股权赚取的数十亿美元相比，这还远远不够。雄心勃勃的金融家曾经有很多寻求改变人生的机会，从高盛集团上市时赚取财富的银行家到私募股权大亨在收购热潮中积累巨额财富。如今，私人信贷的淘金热潮是寻求类似财富的少数几条可行之路之一。

淘金热潮

私人信贷近年来迅速扩张

来源：Preqin

注：2023年截至9月。其他所有年份截至12月

然而，通过与私人信贷新贵结盟，巴林斯的叛逃者们冒着风险，可能破坏他们几十年来辛苦建立的与投资者和借款人的关系。这个利润丰厚的行业 —— 正与华尔街竞争成为公司收购的首选贷款人 —— 一直以个人信任、稳定性和在公众市场的粗鲁目光之外私下解决任何问题的优点来推销自己。Weightman的喧闹闯入派对的举动颠覆了其中许多内容。

赢回信任将是艰难的。许多投资者对巴林让这种事情发生感到愤怒，也对那些离开的人感到愤怒，因为他们没有透露他们的离开。一些叛逃者在辞职前几天还在与投资者会面。

当GPF的“有限合伙人”——养老金计划、主权财富基金和其他支持其投资的机构——在3月8日的爆炸性新闻之后与巴林领导人预定通话时，据在场的一位人士称，他们只有不到10分钟的时间，无法提问。另一位了解讨论情况的人说，这次通话是伴随着许多单独的一对一投资者交流，以解释情况。

“没有人在这件事中表现得很好，”经验丰富的私人信贷LP Vasileios Kocheilas说，他补充说，投资者将一直处于“不确定状态，询问谁在照看我的资产。”

彭博社采访了十多位人士，包括Weightman、巴林员工和投资者，其中大多数希望在讨论敏感商业事务时保持匿名。在一封电子邮件声明中，一位巴林发言人表示，GPF仍然“处于利用私人信贷繁荣的有利位置”，并将为客户提供“长期价值”。

然而，几位LP的信息很明确：双方的声誉都受到了真正的伤害。筹集新资金将不容易。

积怨

熟悉此事的人士表示，GPF内部的紧张局势已经存在一段时间。团队中的许多人觉得巴林及其所有者美国保险公司MassMutual没有给予足够支持，一些人抱怨在运营事务和招聘方面没有得到全面支持。尽管MassMutual在中市场直接放贷的约80%投资是通过巴林完成的，但它也在外部私人信贷基金中进行投资——这也是一个痛点。

彭博社看到的文件显示，管理费和“分成”，即基金经理得以保留的利润份额，比竞争对手Ares Management Corp.和Tikehau Capital要低得多。一些有限合伙人表示，离职者对与Barings的高层分享收入安排感到沮丧。

在GPF高层人员离职将近三个月后，恶感仍在持续。Barings开始反击，任命领导人来管理受到震惊的团队，并对Corinthia和两名前员工提起诉讼，指控他们进行了多年来资产管理领域最大的企业突袭之一。起诉书声称，这两人在试图招募Barings员工时滥用了机密信息。

Corinthia已要求法官驳回这起案件，称Barings没有提供事实证明其遭受了其声称的损害。这两名前高管已经提出了类似的文件。

无论法律结果如何，这一事件已经动摇了一个严重依赖其明星经理人人脉关系的私人信贷行业。如果Corinthia能够赢得投资者的支持，可能会成为其他渴望招揽团队的新兴公司的典范——这是一种更常见于投资银行的颠覆性策略，也适用于任何希望获得更丰厚份额的团队。如果失败，渴望离开的人可能会认为这种麻烦不值得。

“每个人都想在私人信贷领域打造下一个热门项目，”投资者Kocheilas说。“从零开始建立一个团队并不容易，人们在某个地方待了很长时间——所以显然现在发生的事情是，如果你没有早早进入，你会考虑挖走一个团队。”

私人信贷的资金

筹款速度有所放缓，但与2019年相比仍然强劲

来源：Preqin

在退出后的简短投资者电话会议上，Barings私人资产负责人David Mihalick承认LPs面临的“干扰”，但反对MassMutual没有支持GPF这一关键赚取者的观点。他表示，保险公司对资产类别持有“长期观点，并已沟通并确认他们继续定期分配的意图。”

GPF主席Eric Lloyd告诉与会者，“我们非常愿意开展业务”，“预计将非常活跃。” Mihalick补充说，该部门的美国团队中只有十分之一离职，但没有提供欧洲团队中有多少人脱离的细节。

这与诉讼发出的不同声音，诉讼称全球叛逃者“几乎包括所有高级成员”团队。该团队的联席负责人Adam Wheeler和Ian Fowler处于前线。而欧洲，承受了大部分人员流失的冲击，对于GPF来说非常重要。在2022年的某个时候，它被评为是当地中市场公司的主要放贷方。

Barings暂停通过某些GPF基金进行投资，因为他们开始寻找替代经理，并且一些筹款活动停滞不前，根据了解情况的人士说。据同一些人说，初级员工正在发送简历。竞争对手正在围绕，看看他们是否能够带走GPF管理的约330亿美元资产中的任何珍贵贷款。

科林西亚也将努力发展业务，只要能恢复投资者的信心。韦特曼的公司得到了日本银行野村控股株式会社的支持，后者渴望在私人市场扩张。据熟悉情况的人士称，至少有一位大型海湾投资者表示支持。GPF的支持者之一是阿布扎比的重量级投资公司穆巴达拉投资公司。其他几家有限合伙公司表示，在将现金交给科林西亚之前，他们会三思。

观看：巴林信贷员工为金钱和更多而集体离职

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重要事项

野村投资管理部门的参与让一些了解此事的日本银行员工感到惊讶。62岁的韦特曼是日本的忠实粉丝。他在那里拥有一座别墅，并自学了日语。

这位昆士兰人曾经在布里斯班开着一辆劳斯莱斯，车牌上写着W8E，他肯定会给私人市场增添一抹色彩。

他的背景与那些在私人信贷领域居高位的守口如瓶的前投资银行家非常不同。他在喧闹的房地产投资世界中崭露头角，共同创立了克伦威尔地产集团 —— 巴林离职者之一的妻子曾在那里工作一段时间 —— 并将其从一家澳大利亚本地基金发展成为一家全球上市公司。作为商业新闻界的常客，他不介意让自己的名字为人所知，也不介意卷入争端。

试图收购竞争对手Investa Office Fund的举动演变成了一场全面的口水仗。在与总部位于新加坡的投资者ARA发生另一场公开争执后，他被克伦威尔公司驱逐出局。然后，他成立了一家新公司Stara，该公司去年从他推出Corinthia的同一办公室营销了一只价值7500万澳元（5000万美元）的酒吧和小吃基金。在与一位巴林银行的叛逃者在那家名字叫做Corinthia的伦敦高档酒店会面后，他选择了Corinthia这个名字。

巴林银行的诉讼详细列出了GPF团队辞职的周末时间轴，显示Weightman并没有失去他的侵略性。东部时间3月8日星期五下午5点39分，他给MassMutual的老板Roger Crandall发送了一封电子邮件，提到Wheeler的辞职，并要求第二天通话。

MassMutual的Roger Crandall摄影师：Billie Weiss/Boston Red Sox/Getty Images周六早上，他再次给Crandall发送电子邮件，称“高级经理的离职将为巴林银行私人信贷业务带来一系列问题”，根据诉讼，附上了一份提议在三天后宣布交易的交易条款，提出收购整个GPF业务。这一出价被拒绝。

Weightman在一次采访中表示，他试图构建一项安排，以维持巴林银行投资者的连续性。

GPF团队对Weightman的吸引力，以及巴林银行因失去他们而受到的打击，是显而易见的。私人信贷业务在两大洋的速度飞快增长，巴林银行在大西洋两岸都乘风破浪。根据彭博社看到的投资者文件，截至2023年6月，巴林银行在北美投资了276亿美元，在欧洲投资了178亿欧元（193亿美元）。

团队的记录令人印象深刻。最近的高级贷款基金年度亏损率低于0.05%，净回报率在10.4%到13.4%之间，具体取决于地区和杠杆。

关键之外

随着银行和大型资产管理公司试图进入这个赚钱的市场，其他私人信贷公司正在密切关注巴林事件，匆忙擦拭就业合同和“关键人物”保护，以防止类似命运。但据知情人士称，GPF员工条款中的漏洞使得离职变得更容易。他们补充说，合同中设有短期不竞争条款。

Weightman说，美国团队是随时受雇的，这意味着他们可以立即被解雇或辞职。欧洲人需要提前约三个月通知。他说：“其他顶级公司对自己的员工保护得更好。”美国的叛逃者已经开始在Corinthia工作。英国同事将于下个月在伦敦卡文迪许广场的新办公室开始工作。

给新员工股权——这是投资者喜欢的，因为它将基金经理的激励与公司的利益保持一致——是Corinthia的决定因素之一。Weightman补充说：“当你在一个不给任何人股权的保险公司子公司工作时，不让他们投资到基础结构中，要证明那种程度的一致性是相当困难的。”

他并不总是那么慷慨。当Cromwell在2015年收购了房地产基金Valad Europe时，Weightman修改了合同条款，使团队的分成较少，知情人士称。许多员工离开了。

作为巴林银行继续努力补充其私人信贷团队的困难工作，其法律工作也在同时进行。专门从事这类团队调动的CM Murray律师事务所合伙人大卫·费舍尔表示：“人们经常说进行大规模团队调动几乎不可能不违反某个合同，巴林银行的挑战在于证明这一点。”

可以说更重要的任务将是止血GPF的伤口，并紧紧抓住其在私人信贷上层圈的珍贵地位。自员工离职以来，巴林银行一直活跃，已在29笔交易中投入约12亿美元。但筹集新资金将是检验的试金石。“显然，这次调动对巴林银行造成了损害，”猎头公司的詹姆斯总结道。“不仅仅是人员和知识流失方面，还有这一事件变得如此公开。”

总统乔·拜登拒绝了结束连任竞选的呼吁，并否认他在辩论中的表现对他的竞选造成了重大损害，这种挑衅姿态可能进一步引起担心他没有真诚应对自己最大政治危机的民主党人的不安。

在周五的ABC新闻采访中，拜登拒绝承诺接受独立的医学检查以让公众放心他的智力健康，尽管他坚称自己有能力再任职四年。