欧洲央行的施纳贝尔表示，量化宽松政策必须在危机之外谨慎使用 - 彭博社

投资者等待日本央行政策转变，更紧迫的问题是随着日元持续下跌，干预的可能性。

摄影师：Noriko Hayashi/Bloomberg欧洲央行应该主要在危机时期使用量化宽松计划，因为其成本可能比其其他工具更为显著，根据执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔的说法。

她在周二在东京的一次讲话中表示：“当金融市场动荡时，资产购买可以是一个强大的工具。”“然而，在这些时期之外，央行需要仔细评估资产购买的好处是否超过成本。”

伊莎贝尔·施纳贝尔摄影师：Ben Kilb/Bloomberg然而，“量化宽松政策刺激总需求的效果取决于国家的状况，”她说。“量化宽松可能带来的成本可能高于其他政策工具的成本。”

欧洲央行于2015年开始大规模资产购买，旨在恢复过慢的通货膨胀。后来在新冠疫情期间启动了另一个计划。持有的资产峰值约为5万亿欧元（5.4万亿美元），主要由政府债务组成。

决策者们于2023年开始减持资产，同时加息以遏制价格飙升。当部分疫情期间持有的再投资结束时，下半年这种下降将加速。

欧洲央行官员最近就未来如何制定政策达成一致，主要是保留目前的利率指导体系，同时试图让银行在运营所需流动性方面发挥更大作用。这意味着将涉及一个新的“结构性”债券组合，尽管具体细节尚未敲定。

明年，欧洲央行的货币政策战略将进行定期审查。央行的量化宽松政策可能成为该练习的一部分。

负责央行市场运营的施纳贝尔表示，虽然还需要进行更多研究，“但目前可以得出两个基本教训”：

• “央行未来可能面临冲击，需要更加耐心地采取政策应对，在有效下限附近达到其通胀目标，尤其是在资产负债表危机之后。”
• “央行可以通过更有针对性和节俭的方式使用资产购买来降低成本，在需要时进行有力干预，但更快地停止。例如，欧洲央行在2020年购买商业票据，以及英格兰银行在LDI危机期间的干预。”

她还表示，“在像欧元区这样的银行为主导的经济体中，经验还表明，其他措施，如有针对性的长期再融资操作，可以在面对通缩冲击和不稳定性时为经济提供大力支持，同时留下更小、不那么持久的影响，因为如果情况发生变化，可以更快地撤销这些措施。”

如果日本央行本月的潜在政策变化未能提振该国债券收益率，万得预计日元兑美元可能下跌至170。

这将是该货币自最近几天跌破161以来的下一个重要里程碑，这一水平自1986年以来未曾见过。今年下跌13%的压力正在迫使日本采取干预来支撑日元，并促使日本央行削减大规模的政府债券购买，以维持宽松的货币条件。