布宜诺斯艾利斯债券持有人想知道Milei到底有多无情-彭博社

Javier Milei，阿根廷总统，在西班牙马德里举办的欧洲活力24活动上，由Vox党组织，时间为2024年5月19日星期日。摄影师：Paul Hanna/Bloomberg台北的鸿海精密工业总部。

摄影师：I-Hwa Cheng/Bloomberg布宜诺斯艾利斯省的债券持有人正在猜测，即使阿根廷的持锯人总统哈维尔·米莱也不够残酷，不会让这个国家最富有的地区破产。

本月，截至2037年到期的债券与同期美国国债的利差首次跌破2000个基点，较去年10月下降约30%。这一下跌与阿根廷主权债券的情况类似，根据JPMorgan的数据，阿根廷主权债券与美国国债的利差在同一时期下降了大约1300个基点。

这是投资者的一场赌博，他们在米莱削减地方政府从中央政府获得的资金转移以及税收收入之后，避开了一些阿根廷省份的债券。

就布宜诺斯艾利斯而言，这些资金在2023年占该省总收入的12%，根据TPCG Valores的数据，这比其他省份的份额更大。然而，债券却上涨了，因为许多人认为占据了几乎40%国家人口的地区太重要，不容失败。

“如果最大的省份违约，将会造成很多不稳定，使他的改革议程变得更加困难，”纽约威廉·布莱尔的新兴市场资金经理贾里德·卢（Jared Lou）说道。

2037年的债券从1月9日的36.7美分的低点上涨到5月20日的45.6美分的高点，然后在周一回落至43.2美分，这是由于对米莱的经济改革前景再次担忧。这些担忧促使总统在周一解雇了内阁主席尼古拉斯·波塞（Nicolas Posse），因为政府试图通过参议院推动所谓的综合法案。解雇他的内阁主席。

陷入困境

布宜诺斯艾利斯在2024年前四个月的收入下降了1万亿比索（官方汇率下的11亿美元）。这一下降部分归因于中央政府转移支付的削减和深度衰退导致的税收收入下降，根据该省经济部门的数据。下降了1万亿比索。

预计这种衰退将大幅扩大2023年第四季度达到6270亿比索的赤字，并且该省正准备在9月支付3.49亿美元的硬通货债券。根据彭博社编制的数据，到2025年还有另外7.61亿美元的债务到期。

自由裁量性向省份的转移款可能会成为政府和地方州长之间谈判的一部分，以使Milei的综合法案通过国会 — 该法案计划提高税收并削减支出。其想法是，由于中央政府的资金流入减少，Milei可以说服各省实施自己的紧缩政策。

“我认为不会有一笔转移款完全不减少的交易，”苏黎世Vontobel Asset Management新兴市场债务投资组合经理Carlos de Sousa说道。“有一个明确的想法，即调整的负担必须在联邦和省政府之间共享。”

国家赌注

今年，交易员们在阿根廷主权债券普遍上涨的背景下抢购了布宜诺斯艾利斯的债务。自Milei在11月赢得总统大选以来，这些美元债券已经实现了新兴市场中一些最佳回报，彭博社编制的数据显示，投资者获得了大约67%的收益。

这种主权债务的上涨甚至导致一些分析师表示，布宜诺斯艾利斯债务的涨幅已经太高。

“投资者没有像他们应该的那样区分这些信用，”BancTrust & Co的策略师Ramiro Blazquez说道。一些人预期该省将有一个更加市场友好的政府，但选举仍然要三年后才会举行。“这意味着可能会造成更多的损害。”

该省由阿根廷佩罗尼主义反对派领导人之一Axel Kicillof管理，他曾抗议Milei的紧缩政策。如果两者之间的政治对抗升级，可能会损害这些收益。

阿克塞尔·基西略夫（Axel Kicillof），布宜诺斯艾利斯省省长，在2023年10月22日的选举夜集会上。摄影师：玛丽亚·阿马桑蒂/彭博社尽管如此，投资者们预计该省将会按时偿付下一个截至于9月的债券付款。布宜诺斯艾利斯经济部发言人表示，官员们计划利用各种资金组合来满足未来几个月的融资需求，包括地方债券发行以及与多边和双边借款人的信贷协议。

随着新兴市场的反弹逐渐失去动力，一些人将布宜诺斯艾利斯的债券视为更便宜的选择，可能会在米莱继续努力改善阿根廷经济的情况下提供上涨空间。根据彭博社编制的定价数据，其债券收益率约为17.9%。

“考虑到PBA债券提供的荒谬高收益率，如果该国的经济数据继续保持良好，新兴市场的风险偏好继续增加，我预计这些债券将很快大幅上涨，” Greylock Capital Management首席执行官汉斯·休姆斯说。

鸿海精密工业股份有限公司（Hon Hai Precision Industry Co.）的六月季度销售表现优于分析师的预期，主要得益于该公司不断增长的人工智能服务器业务。

这家iPhone组装商，也被称为富士康，周五表示，其六月份的收入为新台币4907亿（151亿美元），季度总计达到新台币1.55万亿，增长19%。分析师预期的平均增长率为13.8%，在鸿海表示预计人工智能业务将有助于超过季度预期后，预期不断增长。