私人信贷和小百万富翁不搭配 - 彭博社
Shuli Ren
乌云密布。
摄影师：Paul Yeung/Bloomberg
为什么现在？
摄影师：彭博社
随着来自养老金和捐赠基金的筹款放缓，私人信贷经理们开始将目光投向富裕个人。不到四年前推出的540亿美元的黑石私人信贷基金的成功，促使像蓝枭资本公司这样的公司建立自己的版本。他们设定了雄心勃勃的增长目标。例如，Ares Management Corp.计划将其管理资产扩大近75%，到2028年达到7500亿美元，其中预计有相当一部分资金来自零售业。
彭博社观点英国保守党应明智利用在反对党的时间卡玛拉·哈里斯是民主党的未来，无论如何英国人投票稳定，但他们真的会得到吗？美国经济放缓看起来更具威胁性向小百万富翁的推销很简单 — 他们不需要担心公共市场的极端波动。但这个1.7万亿美元的行业是否准备好迎接可能更易变和 — — 如果基金表现不佳，是否准备公开发表抱怨的新客户群？
淘金热
近年来，私人信贷迅速扩张
来源：Preqin
注：2023年截至9月。其他年份截至12月
为了吸引私人财富，新基金允许人们定期提取资金，而不是传统的封闭式结构，其中机构投资者的资本被锁定在基金的生命周期内，可能长达十年。例如，黑石公司的私人信贷基金的利益相关者每季度可以根据董事会批准提取总净资产价值的最多5%。
然而，有一个问题，即是否明智向一群不像捐赠基金那样有耐心的人出售不流动的投资策略。例如，黑石公司的房地产信托基金在2023年的大部分时间里限制提款并向股东保证这一策略“达到预期效果。”上周，星伍德房地产收入信托公司决定减少赎回并避免出售房产，这再次提醒个人投资者不愿看到自己的资金长时间被困。
诚然，私人信贷基金的状况比受高抵押成本和全球商业房地产低迷困扰的房地产信托公司要好得多。然而，市场叙事可能在一夜之间发生变化，软着陆可能不会实现。根据标普全球评级公司的数据，公司的违约率达到了全球金融危机以来的最高水平，这将必然考验私人信贷基金的韧性。
其他黑云正在地平线上聚集。在连续两年让步给直接放贷人之后，作为公共债务市场的守门人的银行们正在反击。为了赢得交易，私人信贷经理们正在提供更便宜的贷款，从而损害了他们的投资组合回报。
还有费用的问题。虽然一个普通的被动基金可能不需要花费什么，但投资于私人信贷工具是昂贵的。管理费率在0.5%到2%之间，如果他们通过预先确定的障碍，基金还可以获得另外10%到15%的利润。随着标普500指数今年上涨了11.7%，富裕个人是否仍然想留在这里？根据惠誉评级，作为直接放贷基金形式的商业发展公司，截至第一季度的年度收益率平均为12.5%。
那么声誉风险呢？更大的客户群带来了不必要的审查。黑石房地产产品的显著性，自2017年推出以来，导致了同样备受关注的媒体报道，关于它如何评估其资产价值。所有这些零售实验是否值得麻烦？
私人信贷崛起的一个担忧是，这种资产类别可能会将未知风险嵌入到金融体系中。我们不知道这些基金为了提高回报而借入了多少资金，或者他们的贷款契约是什么样子。具有讽刺意味的是，让小百万富翁进入这个世界可能会缓解这种担忧，因为一些关心的公民可能会乐意与公众分享基金文件，并为这个不透明的世界带来一些光明。
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