华尔街测试特朗普-拜登再次对决的市场影响 - 彭博社

乔·拜登和唐纳德·特朗普

摄影师：安吉拉·韦斯；曼德尔·恩甘/法新社/盖蒂图片社

对金融市场来说，这一点是清楚的：美国总统选举可能会在2024年年底带来一段波动的时期。

恐慌指数VIX指数期货显示，交易员们已经开始为11月选举周围的股市波动风险做准备。分析师表示，美元可能会上涨 — 至少是暂时性的 — 因为投资者转向避险资产。债券交易员们也在警惕可能重演2016年的情况，当时唐纳德·特朗普的胜选引发了一轮抛售，担心减税将推高利率，为已经增长的经济火上浇油。

但除此之外，股票、债券和货币的长期影响很难预测，使得努力为不同结果做出最佳定位的努力变得复杂。

## 重要观点

特朗普因34项重罪被判有罪

20:04

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对于现任总统乔·拜登的胜利，由于继续保持当前政策，可能对金融市场影响较小。相比之下，特朗普及其顾问已经提出了一些计划 — 关于移民、贸易、税收和联邦储备 — 这些计划可能会显著改变当前的计算方式 — 尽管目前几乎没有任何这方面的定价。

然后还有另一个变数：周四晚些时候，纽约陪审团裁定特朗普犯有34项伪造商业记录的罪行，以掩盖在2016年选举前向一名成人影星支付封口费，这使他成为首位因犯罪被定罪的前美国总统。

“市场不喜欢不确定性，”TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz说。“目前有很多赛前姿态。”

两党牛市

股市在两党总统任内都有所反弹

来源：彭博社

注：拜登的数据截至5月30日

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尽管如此，UBS策略师Solita Marcelli领导的团队打赌，民主党在白宫和国会的全面胜利对股市整体来说可能是最糟糕的结果，因为拜登有意提高企业税率。他们表示，共和党全面胜利可能更受欢迎，因为承诺降低税收和减轻监管 — 尽管其中一些可能会被担忧他的政策会引发通货膨胀、扰乱全球贸易并保持高利率所抵消。如果任何一方不得不应对分裂的国会，影响将更有限。

特斯拉、芯片和贸易

在一些关键行业中，影响更加明显。拜登试图加快向电动汽车的转变，而特朗普则猛烈抨击这个行业。这增加了像特斯拉公司、Rivian汽车公司和Lucid集团公司以及电池制造商和零部件供应商的风险。如果特朗普取消向购买者提供的税收抵免，所有这些公司都可能受到影响。回滚延长给购买者的税收抵免，

拜登已经提高了关税，对中国进口商品，特朗普则提出进一步加码 — 对所有进口商品征收10%的关税，对中国商品征收60%的关税。这将推高消费者价格，或者挤压像零售商和电子制造商这样特别依赖进口商品的公司的利润率。

Evercore ISI的萨拉·比安奇曾在拜登政府担任贸易官员，她表示市场似乎没有考虑特朗普贸易计划的影响。但她表示，如果特朗普继续领先于民调，“市场可能很难消除‘特朗普2.0贸易战风险’的影响。”

拜登执政期间，美国原油产量激增，但摩根大通公司预计，如果特朗普获胜，石油公司将获得提振，因为特朗普可能会针对气候法规并开放更多联邦土地用于生产。 摩根大通认为能从中受益的能源股包括贝克休斯公司，埃克森美孚公司，康菲石油公司，美国石油公司和威廉姆斯公司

美元走强

美元的走向也岌岌可危。 今年，由于市场猜测美联储将保持利率上涨，美元已经上涨。 但据说特朗普的顾问们已经讨论了贬值货币的方法，这可能会刺激出口，但通过使进口变得更加昂贵而恶化通货膨胀。

美元在不确定时期也可以作为避风港。 一些分析师表示，这可能会暂时支撑美元，就像过去美国大选前常发生的情况一样。 此外，摩根大通和巴克莱分析师表示，特朗普的关税计划将通过承诺限制向海外企业的美元流出，为货币提供短期提振。

富国银行策略师还表示，“2024年美国大选的不确定性上升”和美国经济增长可能放缓，这有助于支撑美元。 包括Aroop Chatterjee和Erik Nelson在内的团队写道，如果民意调查结果有利于特朗普，“中国人民币，墨西哥比索和欧元将特别容易受到美元的影响。”

美元在选举前通常会略微上涨

但2008年的经济动荡使形势变得复杂

来源：彭博社

债券面临压力

美国债券市场在今年大部分时间受到损失的连续打击，因为经济出人意料的弹性驱使交易员大幅减少对降息的押注。

这增加了重演2016年情景的风险，当时特朗普意外当选导致债券收益率飙升，预期他的减税政策将迫使美联储加息。在特朗普任期的大部分时间里，央行确实提高了借贷成本。

特朗普希望保住2017年的减税政策，避免在2025年年底到期，并在最近的一次集会上表示，他将提供“中产阶级、上层阶级、下层阶级、商业阶级的大规模减税”。相比之下，拜登表示他将通过提高企业税和确保亿万富翁至少缴纳25%的所得税来抵消赤字。

太平洋投资管理公司联合创始人比尔·格罗斯告诉《金融时报》，特朗普的胜选将更具破坏性，鉴于他的减税立场。

“问题在于财政刺激是否会加大，”美国道富宏观策略师诺埃尔·迪克森说。“在特朗普当选的情况下，这更有可能发生。”

同时，特朗普的关税和积极寻求驱逐非法在美国工作的人可能会通过推高进口价格和工资来刺激通货膨胀。

然后还有美联储本身。特朗普虽然提拔杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席，但随后一再批评这位央行行长提高利率或者不降息速度不够快。特朗普表示，鲍威尔在主席任期结束后不会再提名他，但前特朗普顾问彼得·纳瓦罗最近在接受在线新闻网站Semafor采访时预测，鲍威尔“将在一百天内以某种方式离开”。

State Street的迪克森表示，特朗普可能更倾向于“寻求降低利率的人”。

然而，这可能会在债券市场产生相反的影响。迪克森表示，迫使美联储过早降息的压力可能会引发通货膨胀担忧，推高长期国债收益率。

周一，美国最高法院裁定唐纳德·特朗普在试图推翻2020年选举结果的努力中对刑事指控享有一定的豁免权，这对检察官在11月选举前进行审判的努力造成了几乎致命的打击。

法官们，按意识形态划线投票，以6-3的票数首次裁定，前总统在任期间采取的一些官方行为受到保护，称联邦上诉法院错误地一概拒绝了特朗普的豁免论点。