新兴市场：今年3210亿美元的债券狂潮即将停歇 - 彭博社
Olivia Raimonde, Jeannine Amodeo
路易斯·阿尔塞政府的支持者在玻利维亚拉巴斯。
摄影师：马塞洛·佩雷斯·德尔·卡尔皮奥/彭博社投资者正在大量投资杠杆贷款，使这种风险资产类别成为信贷市场中的明星表现者，因为长期利率上升的前景提高了浮动利率债务的吸引力。
美国的杠杆贷款今年迄今为止已经成为全球固定收益市场中最大的赢家之一，截至2024年，投资者已经获得了4%，与亚太信贷一起名列彭博社编制的数据榜首。相比之下，投资级企业债券——与政府债务紧密交易——截至5月30日平均下跌了1.5%。
杠杆贷款表现优异
这种债务今年回报率为4%，是全球表现最好的之一
来源：彭博社，LSTA
需求的洪水使公司通过缩减额外收益或利差来降低债务成本，他们必须支付高于基准债务的额外收益，以吸引买家。这激发了贷款活动的狂热。根据彭博社编制的数据，公司锁定了$1600亿的债务融资，使5月成为美国杠杆贷款借款人有史以来最繁忙的一个月。大多数交易是重新定价，发行人重新协商债务以获得更好的条件。
除了受益于央行官员不急于提高利率之外，杠杆贷款还受益于经济相对稳定，同时通胀显示出一些初期降温的迹象。这基本意味着违约不太可能很快激增。
“宏观前景仍然不错，” PineBridge Investments的高收益和杠杆贷款投资组合经理Jeremy Burton在周五的电话采访中表示。“经济的某些方面显然存在一些疲软，但总体上我们处于软着陆和无着陆之间。”
这种狂喜吸引了一些风险最高的公司借款人重返债务市场。彭博社报道，Hertz Global Holdings Inc.正在探索融资选择。
“现在是发行人的好时机，尽管美联储正在努力，但金融条件宽松，”花旗集团策略师Michael Anderson和Steph Choe周五在一份备忘录中写道。
本周定价的10笔交易中有6笔看到条款从最初的讨论中收紧，根据彭博社编制的数据，这一月份的总额占比达到45%。没有定价扩大，而5月份只有3%。至少有三家借款人——Celestica、ZoomInfo和GoDaddy——根据德意志银行的分析获得了“令人艳羡”的基准利率加175个基点的边际。
“贷款发行人在五月份将再定价努力提升到了另一个水平，创下了新的周期高点，包括量和边际降幅，”花旗集团策略师写道。他们估计，本月的活动将使市场的平均边际降低近5个基点，加上1月至4月的8个基点的削减。
此外，本月，资产类别交易价格高于面值（100美分）的比例达到65%，这是一个相对较高的比例，德意志银行在5月24日的一份报告中引用了LCD数据。周三，一笔7000万美元的销售交易SupplyOne Inc ——评级低于投资级五级——以高于面值的价格发行给投资者。
Morningstar LSTA美国杠杆贷款指数的平均价格一直在接近每美元97美分的水平，创下两年来的新高。根据LSEG Lipper的数据，投资者在截至5月29日的一周内向美国杠杆贷款基金增加了超过3.85亿美元。
毫无疑问，负债的数量正在上升，尽管经济一直保持着，但有迹象表明它正在失去动力。本周，美国第一季度的国内生产总值下调，最新的消费支出数据低于预期。与此同时，美联储对美国基础通胀的首选衡量指标在4月份有所缓和。
尽管如此，许多投资者对经济前景持乐观态度，据花旗集团的安德森称。“人们对经济前景相当乐观，”他在周五的电话采访中说。“人们对周期性风险感到舒适。”
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在经历了一个火爆的前六个月后，以硬通货出售新兴市场债券的速度将在充满政治风险的下半年急剧放缓。
根据彭博社编制的数据，发展中国家政府和企业借款人发行的债务总额已达到3210亿美元，是自2021年以来最繁忙的上半年。然而，根摩根大通公司和美国银行公司的预测显示，随着借款人在年初抓紧满足资金需求，发行量将比往常更加放缓。